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所有供电中，水电最便宜。选股堂有句话：全球水电看中国，全国水电看西南。 举个例子，堂主所在地四川省，省内经济发展和双碳目标，导致社会用电逐年增加。所以省内的市场化电价会上涨，而作为清洁稳定的水电，在今后相当长的一段时间内，水电增长率能保持在3-5%左右。 今天围绕川投能源、华能水电和国投电力三家水电公司，深度分析对比其各在优点。 一、川投能源 1.稀缺资源禀赋：川投能源主要通过下属控股或参股公司从事水电及火电业务，拥有雅砻江水电等优质水电资产。 2.稳定业绩：公司业绩主要来自于雅砻江水电的投资收益，ROE 稳定。 3.高分红：公司分红比例逐年提升，近三年分红比例均为50%以上。 4.资产增值：随着两河口和杨房沟的投产，雅砻江水电公司的资产负债率逐年下降，盈利能力增强。 5.资源禀赋优势：雅砻江是四川唯一能实现年调节的河流，具有显著的资源禀赋优势。 6.估值吸引力：川投能源的合理估值约1000亿左右，而市场估值较低，提供了较好的投资机会。 二、华能水电 1.行业地位：华能水电是中国水电行业的龙二，装机容量仅次于长江电力，犹如白酒中的五粮液。 2.稳定运营：公司已从重投资模式转变为稳定回报模式，上网电价企稳，负债减少。 3.政策支持：云南省推进“水电铝”、“水电硅”等高耗能项目，增加电力消耗，减少弃水弃电。 4.电价优势：华能水电的上网电价已低至0.232元/千瓦时，下行空间有限，且具备调节能力。 5.在建项目储备：公司在建项目储备充足，中长期电力需求持续上升，提供增长动力。 6.财务优化：随着营运利润的积累，负债减少，财务费用降低，提升业绩。 三、国投电力 1.业绩增长：国投电力经营业绩创历史新高，实现营业收入和归母净利润大幅增长。 2.新能源布局：公司聚焦水风光一体化，大力推动新能源项目开发，具有较好的经济效益及规模效益。 3.优质资产：作为A股市场上的第三大水电上市公司，国投电力拥有雅砻江水电等优质水电资产。 4.分红提升：响应新政策号召，国投电力将现金分红比例提升至55%，增加股东回报。 5.产业链投资：公司探索电力产业链包括抽水蓄能、新型储能、配售电等项目投资机会。 6.财务健康：国投电力通过借新还旧降低利息费用，财务费用开始下降，提高财务健康度。
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