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国投电力(600886) 报告期内营业收入增长 8.11%，每股收益 0.476 元 国投电力发布 2017 年报， 2017 年 1-12 月份公司营业总收入 316.45亿元，比上年同期增长 8.11%。归属上市公司股东净利润 32.3 亿元，同比下滑 17.5%。基本每股收益为 0.476 元，加权平均 ROE 为 10.91%。对应 4 季度营业收入为 74.4 亿元，归属上市公司股东的净利润为 2.79 亿元。 发电量全面提升，上网电价小幅上升 2017 年度，得益于弃水、弃光率下降，火电、风电、光伏相关项目陆续投产，公司控股企业累计完成发电量1289.49亿千瓦时，同比增长 7.07%。水电、火电、风电和光伏发电量分别同比增长 3.16%、 13.56%、 71.57%、31.65%。平均上网电价 0.290 元/千瓦时，同比上升 0.34%。其中，水电上网电价 0.251 元/千瓦时，同比下降 4.18%；火电上网电价 0.357 元/千瓦时，同比上升 5.66%；风电上网电价 0.473 元/千瓦时，同比下降 2.93%；光伏上网电价 0.998 元/千瓦时，同比下降 4.75%。 电源结构优势明显， 大力布局新能源发电 公司发电业务呈现明显的水火共生、水电主导的特点。公司控股 52%的雅砻江水电是雅砻江流域的唯一水电开发主体，也是公司的核心水电业务。 公司有望受益于雅砻江中游开发，利润实现长期稳定增长。在较大的环保压力之下，公司以清洁为主的电源结构，优势明显，具有较强的抗风险能力。同时，公司加快结构调整，相继取得青海、云南、广西等地超一百万千瓦风电、光伏项目的开发权。根据公司计划，将加快退出低效火电，积极有序开发水电，大力布局新能源，适时进入新领域新业务，稳妥开拓境外投资业务，以并购作为重要手段，做强做优做大清洁能源板块，努力打造世界一流能源企业。 盈利预测与投资建议： 考虑到电力需求总体宽松、 煤价易涨难跌、 市场交易电量增加导致平均电价下跌等因素， 下调 18-19 年盈利预测， EPS 分别为 0.57、 0.62 元（原为 0.62、 0.65） ,新增 2020 年 EPS 预测为 0.66 元， 下调目标价 7.84 元，维持“增持”评级。 风险提示： 电价超预期下降，水电发电量低于预期，煤价上涨超预期。 |
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