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这其中，尤以糖尿病为最。数据显示，预计到2030年，我国糖尿病药物市场规模就已要接近2000亿。比如衍生的减肥药领域，目前像翰宇药业、华东医药等减肥药适应症正加速推进，以满足相应需求。再如之前上海长征医院通过胰岛移植成功治愈了一名糖尿病患者，让干细胞治疗再次受到青睐，相关企业如冠昊生物、济民医疗、中源协和等表现强势。但毕竟，前沿的技术发展、商业放量均是需要时间，而且往往高价格背后的消费接受程度也是需要考虑的问题。所以，在关注一些相对前沿的领域时，也不能忽略了传统领域，因为时常有黑马会从已有竞争格局中“杀出重围”。像酒企今世缘在江苏省内的快速发展便是典型的例子。无独有偶，在降糖药物胰岛素领域，就有一家企业也正步入发展快车道。我们知道，糖尿病主流的就是1型和2型，且尤以2型为重。而对该病的治疗，无论1型2型，胰岛素是临床最传统、最常用的糖尿病药物，也是最有效的降糖措施之一。一方面，胰岛素是1型糖尿病患者的必须用药，因为该类患者体内不产生胰岛素。另一方面，胰岛素也是2型糖尿病患者的最后防线。因为这类患者随病程延长其胰岛素分泌能力不可避免地会有所减弱，同时也往往面临口服降糖药失效的问题。所以，市场对胰岛素的需求非常旺盛，尽管近年来其在糖尿病药物市场占比有所降低，但仍处第一，未来市场可观。现阶段，国内从事胰岛素相关业务的企业有亿帆医药、通化东宝、华东医药、甘李药业、海正药业等，这其中，甘李药业似乎更具潜力。公司的业务结构十分简单，主要就是胰岛素以及相关配套的器械和降糖口服制剂。而且目前公司在售的6种胰岛素均已纳入国家医保目录，优势显著。不过，由于药品集采，2022年甘李药业的业绩断崖式下滑，营收、净利润分别同比下降52%、130%。但从最近的数据来看，我们能够明显感受到集采对公司的负面影响已然弱化，相反，“以量换价”正持续发力，甘李药业的财务状况得到改善。一方面，业绩上，公司2023年营收26亿，同比增长52%；净利润3.4亿，同比增长177%。而2024年第一季度虽然公司的收入同比仅有小幅增加，但这主要是因为接续集采执行前，渠道发货节奏短期波动，问题不大。一方面，盈利能力上，2023年、2024年Q1，甘李药业的毛利率已企稳在73%左右，虽然与通化东宝这另一胰岛素巨头相比仍是低了差不多六个百分点，但这也足以媲美像片仔癀这等中药巨头医药制造板块的毛利率了。另一方面，营运能力上，可以看到，2023年甘李药业的存货周转率和应收账款周转率较去年甚至集采前的时间里有着显著的提高。这两率的同步提高，往往意味着公司的产品市场前景良好，存货到应收到现金的转换速度变得更快了。那么，落实到具体，甘李药业未来业绩增长的潜力在哪呢？据统计，2011-2021年，我国糖尿病患者人数由0.9亿增至1.4亿，增幅约56%，而且2020年相关数据显示我国成人糖尿病患病率超11%，预计到2030年患者人数将达1.6亿。一个是随着糖尿病市场整体扩容，胰岛素渗透率有望增加。如下图所示，我国的糖尿病患者人数最多，但相关治疗支出却不及美国一半，对标海外，我国糖尿病市场仍有巨大增长空间。相应地，作为治疗糖尿病不可或缺药物的胰岛素使用量也必然上升。这主要是因为两点：经济发展使得人均可支配收入增加，同时国家医保覆盖范围也在拓展。第二、集采助力：胰岛素三代替换二代以及国产替代进程加速胰岛素根据来源可分为动物胰岛素、重组人胰岛素、胰岛素类似物三类。将2021年的胰岛素集采与2024年的集采对比，我们可以清晰感受到如下两个趋势。一个是，2024年的集采对三代胰岛素的采购需求更大。三代胰岛素本次采购需求量1.68亿支，占总需求量比70%，较上次占比增加12%。可见，胰岛素的代际升级正在加速，三代替代二代是大趋势。一个是，国产企业抢占更多市场份额，甘李药业优势明显。在2024年的集采中，像诺和诺德等国际巨头市场份额下降显著，而我国本土企业市场份额合计45%，较上次集采提升13个百分点。其中，在对第三代胰岛素的采购需求中，甘李药业更是继续保持一家独大的局面且占比再次提升，从14%提升到24%，仅次于诺和诺德，而其他国产企业份额合计才为10%。而且，本次集采，前面提到的公司六款胰岛素产品均获中标且中标价有所上升，平均涨幅约在20%-30%。本轮新集采价格有望于2024年下半年陆续执行，随着集采推进施行，预计未来公司业绩有望快速增长。除了传统的胰岛素产品，公司也在寻求产品差异化和优效来应对市场竞争，积极布局像口服降糖药、热门的GLP-1靶点药物等。比如DPP-4i磷酸西格列汀片是甘李药业自主研发的首个口服降糖药，于2022年6月国内获批上市，有力提升了公司的综合竞争力。再如处临床Ⅱ期的第四代超长效胰岛素周制剂GZR4；国内首个与诺和诺德的司美格鲁肽开展头对头临床Ⅱ期试验的GLP-1 RA药物GZR18，适应症为2型糖尿病与肥胖。随着新兴市场经济的发展，其对外产品需求也正逐步增加。典型的如家电产品，像海信家电、格力电器、海尔智家等海外业务发展迅速。甘李药业也是紧抓机遇，加速发展对外业务，国际收入显著增加。甘李药业是胰岛素领域的龙头，且其在研减肥药物临床进展较快。随着行业市场空间的逐步扩容以及集采助力，公司正步入业绩增长快车道，有着同诺和诺德一样的成长逻辑。 给大家推荐个很牛X的短线玩家发哥，职业选手，新时代龙头玩家，纯粹游资打法，擅长把握热点风口，聚焦主流，围绕最强主线主做最强龙头。
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