一键打包A股核心资产，中国版“漂亮50”来了

最近一个月大盘明显回暖，相信大家的账户都回血了不少，我的低估值策略实盘2024年内收益也回正了，但是却没有跑赢沪深300ETF，当然这可能也和近几个月国家队大手笔增持了沪深300ETF有关。

对于个人投资者而言，沪深300ETF也是一个不错的选择，可以一键购买中国的大部分核心资产，但沪深300ETF有个缺点就是成分股中金融行业占比过大。

那么有没有一个行业分布更加均衡的“增强版沪深300指数”呢？

近期中国基金报的一则新闻引起了我的兴趣，今年2月份10家基金公司同时发行了一个叫“中证A50ETF”的产品，这么大阵仗还是少见。

同时这个产品还被称为“中国漂亮50”，荟聚了沪深市场中各行业的50家龙头公司，这点倒是很对我的胃口。

本期内容主要深度分析一下中证A50这个指数，以及哪些对应的ETF更值得配置。

一、中国版“漂亮50”指数发布

2024年1月2日，中证指数公司官网公告发布了中证A50指数。

为什么中证A50指数被称为“中国漂亮50”呢？这是因为该指数选取了A股各行业中市值最大的50家龙头上市公司，和美国上世纪70年代流行的“漂亮50”股票有些类似。

当时美国专业投资机构汇总出了一份50只大盘蓝筹股的名单，以其卓越的品牌和稳定的盈利增长的特点被视作可以“长期买入并持有”的优质股。

二、中证A50指数编制规则解析

首先我们来看一下中证A50指数的编制规则，可以简单归纳为以下几个步骤：

1、  从全部A股中先剔除日均交易额最低的10%的股票，也就是流动性最差的一批股票，这是常规操作。

2、  使用近年来国际上比较通用的ESG评价方法，从环境、社会责任、公司治理三个角度对上市公司进行评级，剔除评价结果在C及以下的公司。

这点中的公司治理评价是个亮点，大部分ETF存在的一个弊端就是大多按照市值、股息率或者行业排序，很少涉及公司治理方面，这就导致一些不重视股东回报，管理层缺乏有效监督的“劣质公司”无法被清除。

当然我们也要认识到ESG评级高不一定就代表着公司治理就一定很好，但是ESG评级低的公司那就肯定有问题了，将其从ETF成分股中剔除可以消除隐患。

3、  同时成分股还要是总市值在A股排名前300（沪深300指数），且属于沪股通或深股通证券范围（外资买入白名单），且在所属中证三级行业内自由流通市值排名第一（细分行业龙头），这也是为何我觉得它有些像沪深300指数的改进版。

4、  最后再从这些选出的行业龙头上市公司中，按照自由流通市值大小选取前50家，并且要保证每个中证二级行业必须要有一家入选，从而避免行业过于集中的情况。

总结一下，中证A50指数的编制规则和投资逻辑就是三点：1、自由流通市值最大的细分行业龙头，2、剔除公司治理差的公司，3、行业分布更加均衡。

三、一键打包A股核心资产

了解了中证A50指数的编制规则，那我们来具体看一下通过该规则筛选出的都是哪些成分股？和我们的审美观念是否一致。

中证A50指数最新前十大成份股依次为贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行、美的集团、长江电力、中信证券、紫金矿业、伊利股份、恒瑞医药、迈瑞医疗。

前十大成分股权重占比近51%，前二十大成份股权重占比68%，体现出重仓优质龙头的理念。

从下图中的中证A50指数主要成份股列表中我们可以看到，入选的都是各个细分行业的“龙一”，名副其实的龙头股，大有几年前流行的“茅指数”的味道。

这是因为，对于中证A50指数而言，只有中证三级行业龙头标的才能入选，因此同一三级行业下市值较大但排名不在中证三级行业第一的标的不会入选。

例如：中证A50指数在银行业仅纳入招商银行，而沪深300指数纳入了共计22只银行股等。

而龙头公司的护城河效应带来持续经营和穿越周期的能力，长期生存概率更高，能够取得相对行业的超额收益。据统计，近十年来中证A50成份股大幅跑赢对应中证一级行业指数。

此外，从指数成份股行业分布来看，中证A50指数行业集中度较低，行业分布均衡。具体来看，中证A50指数成份股覆盖30个中证二级行业，前五大权重行业为食品、饮料与烟草、电力设备、保险、医药和银行，合计权重占比仅为32%左右。

总体而言，中证A50指数与其他宽基指数相比，最显著的区别是该指数的行业分布更均衡，更聚焦行业龙头，便利投资者“一键配置”各行业优质龙头企业。

四、沪深300指数增强版？

了解了中证A50指数的编制规则和成分股情况后，我们再来看一下这个指数的长期市场表现如何。

中证A50指数自从2015年1月1日指数基日以来至2024年3月14日，累计涨幅为41.64%，年化收益率为3.87%，但同期沪深300指数累计收益仅为3.03%，主要是近3年来连续大幅下跌所致。沪深300自成立以来的年化回报率为7.02%。

2024年初至今中证A50指数累计上涨4.39%，而同期沪深300指数上涨3.82%，在连续下跌3年后，两者走势出现触底反弹的迹象。

从下图的长期走势图中可以看到，中证A50指数和沪深300指数在绝大多数时间内的走势是趋同的，且前者收益率略高，所以从从一定程度上也可以认为中证A50指数是沪深300指数的一种增强。

而从指数波动性和回撤幅度看，中证A50指数和沪深300指数两者表现非常接近，选股策略加入了些许成长性之后，中证A50的波动率比沪深300稍大一些。

五、盈利能力强，分红稳健

当下全球经济增速中枢下行，强者恒强的动量效应日趋显著，A股及美股均体现出净利润向龙头集中的趋势。

中证A50指数目前ROE为12.28%，明显高于上证50指数的10.71%和沪深300指数的10.3%。

反映在业绩增速上，中证A50指数预期2024年和2025年的净利润增速分别达到17.62%、14.66%，同期沪深300指数预期净利润增速为13.63%和11.97%。

整体看，中证A50指数汇集各细分行业龙头成份股，因此预计常年能够维持较高的盈利增速。

在最近几年市场整体表现不佳的情况下，煤炭、石油、运营商等红利类资产由于其高股息率得到市场的青睐，走出了独立的行情。

稳健的分红能力既是上市公司经营稳健的信号，也是投资者寻找安全边际的参考指标。

中证A50指数近12个月股息率约为3.02%，略低于沪深300指数的3.24%的股息率。

六、估值处于历史低位

以贵州茅台、宁德时代、恒瑞医药等为代表中国“漂亮50”公司股价在2020-2021年的核心资产牛市触顶后持续大幅回调，截至2023年底已回撤超40%，估值风险得到较大释放。

截止至2024.3.14，中证A50指数的估值（PE-TTM）为15.4倍，处于历史20%分位点。从成份股角度看，超半数(26只）成份股的估值处于各自2010年以来15%分位数以下。从绝对值看，中证A50指数15倍PE的估值虽然不算很低，换算为年化收益率为6.67%，但是目前最新的10年期国债利率为2.33%，前者是后者的2.8倍。

考虑到中证A50指数囊括了国内的大部分核心资产，今年来随着政府各项新经济政策的陆续出台，龙头企业盈利会率先回升。即便在A股尚未真正反转之际，这些核心资产的安全边际更高。

七、中证A50ETF选哪家

深度分析完中证A50指数的各项优缺点，最后的问题就是在10家基金公司同时发行的中证A50ETF产品中，如何挑选性价比最高的产品呢？

一般而言，ETF产品我们主要从综合费率、产品规模和基金公司几方面考虑。

综合考虑下，我个人更倾向于易方达中证A50ETF（代码：563080），其采用了“管理费 0.15%/年+托管费 0.05%/年”的ETF最低费率结构。

并且易方达作为老牌基金公司，近年来一直在持续推出低费率ETF产品， 助力投资者低成本投资指数基金，之前实盘配置的易方达中证红利ETF表现也不错，还是值得信赖的。

易方达中证A50ETF（代码：563080）已经完成资金募集，3月18日（下周一）即将上市，有兴趣的朋友可以关注一下。

风险提示：投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。