在科技和商业领域，很少有公司能像苹果这样举足轻重。苹果公司年收入高达3830亿美元，业务遍及全球150多个国家，它不仅是科技巨头，而且在财务和现金管理方面也是金融巨头。是什么让苹果公司脱颖而出？从有效管理每年接近1,000亿美元的自由现金流 (FCF)，到使用先进的对冲技术降低96%的货币风险，苹果公司的财资管理技术为其他公司树立了效仿的标准。在本文中，我们将深入探讨苹果财务管理的一些趋势。我们的分析包括对苹果自由现金流、流动性比率和债务权益比的考察，并将其与行业平均水平进行比较。此外，我们还将仔细研究苹果如何应对外汇风险。这涉及到减轻汇率波动造成的潜在损失的策略，这对于像苹果这样在多个货币区运营的跨国公司来说至关重要。三个财务健康水平指标的分析
让我们先从分析自由现金流(FCF)开始，看看能观察到什么！
自由现金流(FCF)可以洞悉企业有多少现金可用于支付债权人以及向投资者派发股息。在我们的分析中，我们将比较苹果与微软和Alphabet（谷歌母公司）的表现，这三家公司是全球市值最高的三家公司。（编者注：目前英伟达市值已超越Alphabet）- 2023年，苹果的自由现金流为995.8亿美元。相比之下，微软和Alphabet的自由现金流分别为594.8亿美元和695亿美元。行业(指这三家巨头，后文同)的平均水平为761.9亿美元。苹果的自由现金流是大型科技公司平均水平的1.3倍。
- 从2019年到2023年，苹果的自由现金流以14.03%的复合年增长率增长，但在2023年，我们看到了下降，从1114亿美元降至996亿美元，降幅为9.5%。
数据来自 Apple Inc. 10-K 财务报告（2021-2023年）
为了弄清自由现金流下降的原因，我们深入研究了苹果的现金流量表。我们观察到，虽然苹果的资本支出多年来一直保持相对停滞，但净经营性现金流却大幅下降。这个异常情况需要更深入的分析！
公司的净经营性现金流的增减与其在消费市场的表现密切相关，特别是其销售额/收入。2023年，苹果的净销售额下降了 2.80%。过去五年（从2019年到2023年），苹果的所有三个关键流动性指标（即流动比率、速动比率和现金比率）均呈下降趋势。相比之下，微软和Alphabet 的流动性指标一直比苹果好得多，一直保持在行业平均水平以上。- 2019年，苹果的流动比率为1.54，表明流动资产足以偿还负债。然而，到2023 年，这一比率下降到0.99。尽管平均流动比率为1.17，但苹果仍落后于2.02的行业平均水平。
- 同样的，速动比率（剔除流动资产中的存货）从2019年的1.5下降到2023年的 0.94。虽然苹果的平均速动比率为1.12，但仍落后于2的行业平均水平。
- 即使是最保守的衡量标准——现金比率，也从2019年的0.95下降到2023年的 0.42。尽管苹果的平均现金比率为0.61，但仍低于1.38的行业平均水平。
导致这三个比率值持续下降的主要因素之一是流动负债的持续激增。事实上，自 2019年以来，苹果的流动负债一直以6.6%的复合年增长率逐年增加。唯一的例外是在2023年，总流动负债从2022年的1539.82亿减少到2023年的1453.08亿美元，降幅为5.63%。
数据来自 Apple Inc. 10-K 财务报告（2021-2023年）
那么问题来了，为何苹果的流动负债逐年增加呢？
流动负债科目中包含了几种具体类型的负债——应付账款、短期债务、现金股利和应缴所得税税款。
经过深入、全面分析，苹果的这些负债都有大幅增加，除了2023年这些负债科目都有所下降，从而导致2023年总负债整体下降。
苹果流动负债的大幅增加主要是为了满足保持增长而开展的投资需要，苹果的短期债务从2019年到2023年之间增加了15%。
数据来自 Apple Inc. 10-K 财务报告（2021-2023年）
令人印象深刻的是，苹果在2019年至2023年期间保持了较为稳定的债务权益比，平均值为0.81。与微软相比，苹果的债务权益比更好，处于低风险区域，这清楚地表明其财务状况良好。
数据来自 Apple Inc. 10-K 财务报告（2021-2023年）
苹果的汇率风险管理
管理苹果这样的公司财务的另一个关键方面是管理外汇风险——除了管理现金流和债务之外。对于苹果来说，汇率波动会带来巨大的财务风险，这些波动会对收入产生重大影响。
让我们进一步检查苹果的10-K财报数据，看看是否找到一些痕迹或者暗含的模式，可以体现苹果用来降低这种风险的一些策略。
2023年，苹果净销售收入的很大一部分（63.8%）来自美国以外的地区（即海外销售收入），这使该公司面临汇率波动的潜在风险。为了应对这一风险，苹果采取了一些措施，比如使用外汇合约（FECs，即外汇远期合约）等衍生工具。FECs 是双方达成的协议，用于锁定未来某个日期购买或出售外汇的汇率。
苹果在它的 10-K 财报中表示，公司通常会针对与收入和库存采购相关的预期外汇风险敞口开展一定比例的套保。我们对苹果公司2021-2023年10-K财报的分析表明，苹果公司在管理外汇风险方面一直很积极。- 从2019年到2023年，该公司使用远期合约工具对海外地区销售收入的套保比例达到了惊人的96%（5年平均值）。
- 此外，我们发现苹果有两次超额套保的情况，即FECs 的价值分别超过了2020 年和2022年海外销售收入的实际金额（见下表）。
数据来自 Apple Inc. 10-K 财务报告（2021-2023年）
那么，苹果为什么在2020年和2022年进行超额套保呢？原因推测如下：- 2020年，苹果的海外净销售收入比2019年下降了18%。然而，FECs占净销售收入的113%。其中一个可能的原因是，由于观察到高通胀和美元对其他货币贬值等趋势，苹果可能已经预计利率会上升，而美联储加息往往会让美元走强。对于苹果来说，美元走强可能会降低其出口竞争力，并且外币收入兑换成美元的成本增加将导致公司利润进一步降低。
- 2022年，FECs占海外净销售额的116%，苹果创下了有史以来最高的年度销售收入。美国利率上升和美元走强可能促使了苹果的财务部门针对销售收入预测执行了更大比例的套保举措，从而为他们提供汇率波动风险缓冲。
苹果的财务管理未来将如何演进？
展望未来，苹果的财务管理将如何发展以满足不断变化的市场需求，令人兴奋。过去五年的成绩证明了他们为保持财务健康所做的不懈努力，我们可以期待苹果继续采用有效的财务策略来降低任何潜在风险。随着全球经济持续波动，苹果很可能会继续使用外汇合约来对冲汇率风险，同时管理其债务和流动性。由于苹果更加注重长期稳定而非短期收益，我们可以预计，未来几年，苹果将保持其一贯的债务权益比和当前对流动负债的管控策略。总体而言，苹果在财务方面的稳健经营为其他希望实现类似财务稳定的公司提供了蓝图。苹果公司如何适应未来的市场环境，并继续为其他企业树立榜样，我们拭目以待。
