从“十年收回成本”的角度落实价投理念

价值投资，是长期主义在资本市场的具体体现；

长期主义，是在豺狼虎豹主导的游戏里更普适的生存智慧。

从 2013 年开始， 散户乙发言多次提到“收回成本”的观点。

散户乙说：“我就不太喜欢说什么投资体系或者框架。对我来说，投资就讲个回报率，算算回报是否满意，大概多久能收回投资。回报满意，而且比较有把握就买了。”“我的中期目标是：投资十年，靠分红收回投资。我的长期目标是：投资二十年，一年分红是当初投资额的一半。”

这种大体十年收回投资成本的战略思维，倒逼我们践行价值投资理念。

1.“十年收回成本”，倒逼我们选可持续发展的好公司。

“收回成本”不是1-2年的事情，着眼是“十年磨一剑”、“十年投资收回成本”。

这么长的时间，需要我们好好考察公司，投资能够可持续发展的好公司，十年之内肯定不会没了的好公司。

巴菲特为什么没有投资微软，因为盖茨说他只能确定 18 个月公司没问题。

那些持续高分红的公司，大概率是好公司。散户乙说：“我关心的是今年分红是多少？何时可以收回投资。我当然可以抛一部分股票来收回投资，但我是希望通过赚上市公司的钱来收回投资。”

十年时间，既是检验企业生存能力的门槛，也是价值兑现的起点，当资本收回与复利增长同步实现时，便可以潜入海底，慢慢体会复利的力量。

2.“十年收回成本”，倒逼我们不能买贵了。

买贵了，回报率肯定不会高，甚至会亏损，“十年收回成本”就落不到实处。十年回本，要求投资回报率必须（ROR）达到一定水平，按照“七二法则”，大约就是年化约7.2%。

散户乙买老窖股息率在 6.5% 以上，买神华有段时间股息率达到 10%。

散户乙说：“好企业之后，就是好价格。与好价格相关的指标有很多，比如股息率，PE，PB等等，都是从某个方面让我们参考价格是否贵。我本人就喜欢从长期投资回报率的角度来理解价格的高低。”

投资，要短期目标与长期价值相结合，战略与战术相结合，定性与定量相结合。

散户乙说：“因为当初我是觉得老窖太高，本来抛了打算存银行的，发现神华股价在净资产附近，现金分红诱人且可持续几年很快收回投资，远优于存银行。如意算盘是：几年后老窖股数没少，白赚几百万股神华，做我的印钞机。”

3. “十年收回成本”，倒逼我们坚信“波动不是风险”。

十年周期内可能经历经济波动、技术颠覆或政策变化，波动在所难免，只要是好车好驾驶员，我们要接受颠簸、安心坐车。

伟大的论持久战，是摆在世人面前的阳谋，是一种战略思想，这种战略的核心在于耐心、毅力和坚定的信念。

成大事者，不管形势如何变化，不管遇到什么样的惊涛骇浪，都始终把握主动、锚定奋斗目标，沿着正确方向坚定前行。

4，“十年收回成本”，倒逼我们用闲钱投资。

长期主义的本质是“延迟满足”，段永平的“不为”清单之一，是不借钱投资，不融资。欲速则不达！不走捷径！

十年收回投资成本，践行的是长期主义。长期主义是理性与信仰的统一。十年周期的投资实践，本质是一场与时间的契约。价值投资者需以企业所有者的心态用护城河对抗波动，用复利兑现信仰。

当资本回收与价值创造同步完成时，我们收获的不仅是财富，更是一套穿越周期的生存哲学。

无论是投资还是生活，两者的本质都是 “做正确的事，而非容易的事”，就是用时间换取复利，用耐心收获价值。