|
价值投资需要尊重常识 1.投资股票，就是投资这家上市公司，因此，投资股票需要纠正零和游戏的思维。 2.控制风险就是选择相关性低（最好是负相关）的股票来构建组合，以分散风险。 3.巴菲特认为，市场波动，是机会，而不是风险。 4.常识来帮助我们判断：哪些商业模式、哪些公司大概率可以获得可持续发展；帮助我们控制好安全边际、估值和投资决策。 5.任何商业模式的成功，本质是以合理的成本，满足消费者的某种需求，不创造价值，再新颖的商业模式也不会成功。 6.决定未来利润或现金流的核心因素：行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。 7.巴菲特说“如果市场总是有效的，那我只能沿街乞讨”，言下之意，市场经常出现定价错误。 8.市场定价错误，主要有三种情况：大众恐慌--如2015年大熊市平均市盈率10倍多、大众误解-如海螺水泥经常被大家认为是夕阳产业、大众忽略-如细分行业的龙头公司。 9.投资回报的来源：定价错误被修复+公司内在价值增长。 10.价值风格和成长风格是价值投资的两大流派，价值风格典型代表是巴菲特的老师--格雷厄姆，成长风格典型代表是巴菲特的搭档查理.芒格，二者之间的区别不是绝对的。 11.行为金融学中常见的三种非理性行为：锚定效应--查理.芒格说，对价值投资者来说，应该锚定的是价值，而不是历史股价；损失厌恶--不肯卖掉基本面已经恶化的亏损股票；羊群效应--大家都在买这只股票，我也应该买这只股票。 12.巴菲特：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，逆向投资的思维。 13.建立投资的常识能力： (1)了解人性的弱点，避免草率做出违反常识的决策，投资大师彼得.林奇认为“成功的投资应该是反人性的”。 (2)建立自己的商业逻辑分析框架，如波特五力模型，护城河分析等。 (3)建立自己的投资决策框架：选股-验证-决策-跟踪 选股：可以设定一个简单的指标，如ROE、现金流和估值等，7种选股武器：跟着券商研报选股；跟着财报选股；跟着聪明钱选股；跟着“大股东和高管等内部人”选股；跟着生活经验选股；跟着新闻选股；跟着专业投顾团队选股。 深度验证：用望远镜看赛道，用透视镜寻找公司的护城河，用显微镜看公司的财务状况，用公平秤评估股票性价比。 决策：根据公司基本面设定买入和卖出价格。 跟踪：关注公司基本面是否发生显著变化。 (4)坚持能力圈原则：巴菲特只投资自己能看得懂公司的股票，当然也可以努力扩大自己的能力圈--如巴菲特后来投资苹果。 (5)培养二层次思维的能力：市场上很多人都认为它是一家好公司，那它的股价已经很高了，它的股价不一定值得买。 14.规律只会迟到，永远不会缺席。 15.巴菲特“如果你不想持有一只股票10年以上，那你就一分钟都不要持有”。 如何寻找“好赛道” 1.判断好股票的标准：好赛道+好公司+好价格。 2.消费类，高科技信息类和医药类，是产生大牛股非常多的赛道。 3.赛道，主要看成长性。 4. 公司主要看护城河。 5. 价格，主要看基本面和性价比。 6. 完全符合“好赛道+好公司+好价格”的公司非常少，因此，2.5也是可以接受的。 7.具有双边平台网络效应的公司，护城河尤其深。 8.暂时领先的技术公司护城河并不深，一定要找到具有品牌、低成本、渠道、高转换成本护城河的公司。 9.毁灭股东价值的行业特征：高额资本支出；高额固定运营成本；同质化产品；易受经济形势波动影响；易受技术变革或商业模式变革的影响。 10.在需求波动小、技术路线稳定的行业，重资产属性能帮助龙头企业构建起宽阔的护城河。良好的竞争格局和宽阔的护城河，能长时间保护优秀企业获得超额利润。 11.深耕C端领域，产品不容易被替代或颠覆的科技公司，容易成为长期大牛股，互联网巨头就是典型代表。 12.我们评估一个行业，只看其成长性是远远不够的，还要看其竞争格局，2015年前的光伏行业就是典型案例。 如何寻找“好公司” 1.动态护城河=静态护城河+疯狂的企业家精神。 2.公司持续成长的秘密就是在第一曲线到达顶峰之前开始一条新的S曲线---第二曲线。 3.企业估值，最基本、最本质的方法就是现金流折现法，即将未来的销售收入预测转化成自由现金流，再逐年折现到现有时点并加总，得出公司的内在价值。 4.盈利能力决定企业是否优秀，而现金流才是决定企业能否生存下去的关键，是价值创造的核心。利润经常是数字，现金往往才是真相。 5.亚马逊创始人贝索斯曾多次在年报中提及:要在盈利和自由现金流最大化中选一个，我们将永远选现金流最大化。 6.评估公司盈利能力指标有很多，主要看ROE、毛利率和营业利润率。 7.高成本获客模式的前提: 高频+用户黏性+网络效应。 8.企业应该先做透规模经济，再做范围经济，而且必须选择上下游产业链或有一定关联度的多元化。 9.美团所做的跨界，并非传统意义上的跨行业，而是基于本身主业所形成的核心能力，通过满足同一类客户的不同需求，来实现业务多元化。 10.企业为客户创造价值的3种形式：以更好的产品满足客户需求；以更低成本满足客户需求，或者以新产品满足客户需求。 11.并购，尤其是跨界并购，成功率是非常低的。 如何评估“好价格” 1.绝对估值--DCF，是最严谨的估值方法。 2.券商研报估值的局限性，坚持“三看两不看”，看公司基本情况分析和公司推荐逻辑及财务预测，不看目标价和评级。 3.格雷厄姆和巴菲特等投资大师，都经常强调安全边际“价值投资就是买入被低估的股票，等待价值回归”。 4.查理.芒格认为'宁愿以合理的价格买入伟大公司，也不要以低廉的价格买入平庸公司“，受查理.芒格的影响，巴菲特在中后期买的股票都是基本面非常好的伟大公司。 5.高估值降低决策的容错能力，一旦判断错误，将遭遇戴维斯双杀。 6.《漫步华尔街》作者马尔基尔分析认为：机构投资者全然漠视了一个事实，任何规模可观的公司都不可能保持足够的增长速度来支撑80倍或90倍的市盈率“。 7.作者认为，机构抱团股大概率会重蹈美国“漂亮50”股的结果。 8.寻找隐形冠军: 市场很大，但里面公司市占率都还很小；或者市场不大，但龙头公司占据绝对主导地位。 9.A股常见的估值谬误： 标签溢价：如某某题材概念，股票短期内均能获得较高的标签溢价，标签溢价一般发生在互联网行业、科技公司、新能源行业、生物医药行业等。 垃圾股溢价 小盘股溢价 新股溢价 如何正确决策 1.投资的本质：寻找大概率正确、可复制的决策方式。 2.很多投资者会错把“运气”当作能力，把小概率当作有效策略。 3.亚马逊创始人贝索斯曾经问过巴菲特“你一直公开自己的投资原则，而且听起来也不是很难，为什么没有几个人能学会并赚到钱呢？”巴菲特回答说“因为没有人希望自己慢慢变得富有”，意思是要学会赚慢钱，延迟满足。 4.价值投资需要坚守并扩大能力圈，能力圈的标准：可理解、可预测、可跟踪。 5.坚守能力圈，虽然可能使我们在短期内无法获得超越市场的投资回报，但长期看，我们依然可以获得稳定的超额收益。 6.价值投资锚定的是上市公司本身的盈利能力和内在价值，根据股价和内在价值的关系做出买卖决策。 7.在投资之后，还需要持续跟踪和复盘，关注股价和内在价值的关系，以及公司基本面的变化。 8.价值投资者喜欢寻找定价错误的股票。 9.约翰.邓普顿说过'最悲观的时候正是买进的最佳时机，最乐观的时候正是卖出的最佳时机“。 10.市场就像钟摆一样，经常过度乐观或过度悲观。 11.守正出奇：守正，就是要能耐得住寂寞；出奇，就是要敢于和大众流行思维不一致，保持独立思考，寻找正确的非共识。 12.行为金融学认为，人们的决策行为很容易受到情绪、情感、偏好等心理因素的影响，从而做出非理性决策。 13.价值投资者眼里，股价波动并不是风险，真正的风险是公司内在价值下降给投资者所带来的损失。 14.巴菲特说”投资的第一条准则就是保证本金安全，永远不要亏损；第二条，请参考第一条”，这一点，跟黑石集团创始人苏世民的观点是完全一致的。 15.”低风险-高收益“的本质，寻找定价错误。 16.基金行业，每年都会产生业绩冠军，这本身是必然的，但谁获得冠军，本身很可能是一个随机事件。历史经验表明，只盯着每年的业绩冠军去买他的基金，坚持下来收益并不理想。 17.正确的决策行为有： 善用概率思维； 锚定价值而非股价； 理解沉淀成本（忘记持仓成本） 公平对待每一分钱 公平对待好消息和坏消息 独立思考，第二层次思维 勇于承认错误并反思错误。 陈辉建，毕业于上海交通大学安泰MBA专业，清华大学2021级EMBA，领云航务和萨摩耶活动策划创始人，浙江宁海和南京老山越野赛百公里大神，第9届亚沙赛33Km级别男子冠军，第10届亚沙赛70Km级别男子站台选手，交大安泰职业导航委员会秘书长，交大安泰理事，交大创业学院宣怀班校友会会长，平时爱好阅读、运动以及育儿方面的研究，是一名生活自律、充满正能量的人，期待有机会能够经常跟大家进行思想交流，相互学习，一起进步，以不辜负这个美好的时代，不虚度我们美好的青春年华。 |
|
|
来自： 新用户8168ftZw > 《智鑫投资小知识智研工坊》
