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3季度中国对外总负债环比增加3523亿美元，对外总资产环比增加3064亿美元，对外净头寸环比下降459亿美元。国际投资头寸表和国际收支平衡表中，分别都有一个外汇储备数据，但两个数据一升一降。国际投资头寸表中的外汇储备是个存量数据，由名义价格变动和实际增减两个因素影响；3季度数据则是次高！自2016年3季度至2020年1季度，共计15个季度，只... 阅135 转1 评0 公众公开 20-12-28 14:56 |
黑天鹅、灰犀牛与确定性，对应着规律掌握程度由浅及深。金融灾难当然是有规律的，只要杠杆率高，发生金融灾难就是早晚的事，但何时爆发会因噪声影响而具有不确定性。1）如果个体对金融灾难的爆发规律（即负债率是金融灾难的充分条件）有清晰认知，那么就会预期金融灾难爆发具有必然性，就会认为金融灾难爆发是灰犀牛事件。2）如果对金融灾难的... 阅84 转0 评0 公众公开 20-12-01 18:15 |
美指和美债的预判。笔者在8月4日文章中认为，根据利率平价理论，美元指数下滑与美债收益率下滑形成严重冲突。两者同时走低将导致美国资金加速外流，资金外流将导致美债缺少买家，从而迫使美债收益率升高。从发文至今一个月来看，十年美债收益率已经从0.5%升至0.7%，而美元指数保持基本稳定，美元指数和美债收益率的表现与笔者预判完全一致。如... 阅25 转0 评0 公众公开 20-09-03 23:09 |
凭栏：外汇占款大跌，一季度降幅超去年全年。2019年全年银行结售汇逆差3843.33亿人民币，外汇占款下降239.42亿人民币（月均降幅19.95亿），全年传导率仅为6.2%。这就很奇怪了，为什么一季度银行结售汇高额顺差，而央行外汇占款反而大幅下降了呢？而2020年，虽然银行一季度结售汇大幅顺差，但一季度银行代客涉外收付款逆差307亿，即算考虑到一季... 阅85 转0 评0 公众公开 20-04-19 07:20 |
本轮MLF降息已有充分预期，3月30日，央行逆回购中标利率2.2%，一次性降息20基点，市场即预期MLF会同步跟进并向LPR传导。HIBOR相当于国内的SHIBOR，是市场定价的货币市场利率，理论上来说，如果国内进行彻底的贷款利率市场化改革似乎应该盯住SHIBOR，但央行有其特殊动机，央行想让其操作的对外传导性增强，防范系统性危机，最终选择了盯住MLF。... 阅74 转0 评0 公众公开 20-04-15 12:39 |
——公用品悲剧。公用品的悲剧。在当今世界，有信誉的货币、良好的空气和干净的水，即是最好最佳的公用品，也是被搭便车最多的公用品。美元作为世界货币更为世界提供了公用品，而美元之所以能成为世界货币一大缘由就在于他是当前世界货币体系中相对不那么烂的（其他的可能更烂），美联储的最后一搏（无限量化宽松），固然是在维护金融领域完整... 阅72 转0 评0 公众公开 20-03-25 13:50 |
