日本银行业可能后劲不足

日本银行业可能后劲不足

日本银行业的前景乐观，不过对于银行类股的投资者来说，最佳时机也许已经过去了。 在过去两年中，由于日本银行业最终摆脱困扰了其十多年的坏帐问题，银行类股大幅上扬。富达投资(Fidelity Investments)和Franklin Resources这些主要的西方投资公司都纷纷前来淘金。 从本周一开始至12月2日，包括三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)、三井住友金融集团(Sumitomo Mitsui Financial Group)和瑞穗金融集团(Mizuho Financial Group)在内的各大银行预计将陆续宣布，上半财年（截至9月30日）收益有大幅提高。 那么投资者是否应该继续买进呢？分析家们说，不一定有这个必要。 首先，有些股票的走势一直非常强劲，许多分析家认为这些股票的估价已经很合理，不大可能再有上涨空间了。摩根士丹利(Morgan Stanley)驻东京的银行业分析师Toyoki Sameshima仍将日本银行类股的评级列为“具吸引力”，但他预计有些股票将会下跌。他认为，三菱UFJ未来12至18个月的目标价是130万日圆（合10,912美元）──上周五三菱UFJ的收盘价159万日圆。他将三井住友的目标价定为102万日圆，该股上周五收于118万日圆。 其次，虽然日本银行业清理了账款，并且努力发展消费金融、财富管理这些新业务，不过它们仍然没能制定出令人信服的发展战略，用以在全球市场和花旗集团(Citigroup)与汇丰控股(HSBC Holdings)等对手竞争。 安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)负责日本股票投资的帕斯卡•马西(Pascal Masse)说，“不良贷款的问题解决了，不过如何提高盈利能力──日本银行业的这个能力按国际标准衡量依然偏低──还是个大问题。”他所属的公司现在减持了日本银行类股。 日本银行类股在20世纪90年代的大部分时间和21世纪初已经被大多数人遗忘。复苏开始于2003年年中，到了2005年年中，日本银行类股大幅上扬，这是因为许多外国投资者相信日本经济已经复苏，于是将资金投入了这个市场。日本银行业大规模的合并──业务遍及全国的银行从20世纪80年代末的24家缩减至8家，也是银行业更加强大的原因之一。 以资本总值计算，三菱UFJ是日本最大的银行，它也是在纽约上市的三家日本金融公司之一。东京股市周五收盘时，三菱UFJ的股价与今年7月底相比上涨了68%，是2003年4月时的三倍多。资本总值处于第二位的瑞穗金融集团周五收于850,000日圆，与今年7月底相比，股价也上涨了68%，是2003年4月时的10倍。 西方机构投资者是股价上涨的受益者，他们目前拥有这些大银行流通股本的25%。根据最新的月度持股数据，在美国的共同基金中，富达投资的海外基金(Overseas Fund)将三井住友列入其持股名单的前十位，而Franklin Resources的邓普顿外国基金(Templeton Foreign Fund)则将三菱UFJ和三井住友都列入了其持股名单的前十位。 不过，虽然银行业达到了自20世纪90年代初日本股票和房地产泡沫破裂以来最好的收益水平，但银行类股也许已经丧失了增长势头。在11月7日达到顶点之后，瑞穗的股价已经下跌了3.3%，三菱UFJ下跌了0.6%，三井住友的股价目前报118万日圆，和11月7日时持平。 收益提高的主要原因是银行设法清理了坏帐，而不是因为贷款和金融服务等核心业务实现了增长。 以日本第三大银行三井住友为例，它在11月14日大幅提高了对上半财年（截至9月30日）集团收益的预期，从之前的2,100亿日圆提升至3,920亿日圆，而上年同期的这一收益只有530亿日圆。增长的主要原因是与不良贷款有关的费用大幅减少。坏帐比率从两年前的8.9%降到了今年3月的3.3%，明年3月有望接近低于2%的健康水平。 虽然日本银行业正努力在传统的公司贷款业务之外开展财富管理以及向小规模公司贷款等新业务，但其银行业务的利润增长仍然非常有限。今年4至9月份这一核心业务的利润只比上年同期的4,710亿日圆稍有提高，仅为4,740亿日圆。