2005年是东软股份不同寻常的一年。公司受益于软件外包业务
而遏制了利润水平下滑的趋势，更重要的是使投资者和国内同行看
到了外包业务成功的可能性以及实实在在的赢利前景。
软件外包业务带动赢利回升
公司系统集成业务由于竞争激烈，毛利率一路下降，而人员成本
以及营业费用等支出的刚性，2004年东软股份的经常性净利润已经下
滑到亏损边缘，虽然由于出售部分数字医疗业务股权给飞利浦创造了
26788万元的净利润，但是从可持续的角度看公司主营业务已经比较
危险。
多年来东软股份的外包业务一直在高速成长，但是前几年占软件
业务的比重低，虽然该项业务毛利率较高，对整体利润的贡献比较有
限。直到2005年，软件外包业务成为东软股份提高毛利率并且赢利大
幅回升的主要原因。
外包业务连续多年维持在45%以上的增长速度，2005年外包收入
已经占到东软软件业务整体的15.1%，主营利润贡献更是接近1/3，占
全部主营利润的比重也达到了18%左右。东软股份2006年第一季度报
告中显示公司本期软件与集成业务毛利率同比增加了6个百分点，原
因就是“报告期内国际软件业务的比重较前一报告期提高所致”，同
时预计2006年中期公司净利润同比增幅将达到60%左右，因为“各项
业务进展顺利，国际软件业务发展态势良好”。
东软软件外包业务持续高速发展并不是偶然，主要是由于东软自
身在外包业务方面起步较早，软件生产成熟度高。东软股份是国内最
早通过CMM5认证的企业，成立之初就与日本阿尔派进行了密切合作，
在获得了一定经验后不断拓宽业务领域，加强对客户服务，同时充分
利用了日本企业对大连投资较多的条件，目前“已经和20多家日本企
业开展合作，业务涉及汽车电子、数字家电、金融、ERP实施等领域，
实现了开发的离岸化、服务的本地化和业务的规模化”。我们预计随
着东软逐步树立品牌，发挥规模效应，外包业务有望在未来若干年内
继续保持30%以上的高速成长。
对公司前景谨慎乐观
除外包业务外，东软股份的解决方案业务和数字医疗业务也处于
国内的领导地位，但是存在各自的问题。
在解决方案市场中，东软在获得较高市场份额后增速渐缓并且毛
利率在低位徘徊，对净利润贡献微乎其微。公司在电信、政府信息化
中的社保、行业管理系统中的电力和烟草等行业都有很强的竞争力，
随着3G的渐行渐近，社保系统开始收费，来自解决方案的收入也有望
继续增加，但同时也必须看到，解决方案市场竞争的激烈程度并没有
显著缓解，即使收入有望增长，但是对于净利润的贡献还很难给予乐
观预期。
在数字医疗业务方面，东软曾经是唯一的本土生产者，该项业务
由于进入门槛极高始终保持着较高的毛利率，并且市场前景极为广阔，
在2003年以前是东软最重要的净利润贡献来源。但是2004年该项业务
与飞利浦合资后，在新产品开发、销售渠道等方面仍然处于磨合状态。
2004年收入与2003年基本持平，2005年由于出口增幅较大获得了10.7%
的恢复性增长。但是否表明该业务将就此走上高速发展的道路，依
然有待观察。
东软股份从整体上已经走出了赢利水平下滑的阴影，有望迎来新
一轮的增长，但是这种增长仍然是由局部业务带动的，依然要谨慎发
展各项业务，争取早日实现全面的、更为坚实的成长。
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