四大行业股价明显低估(附股) 3

2007-03-13 12:00     东方财富网资讯部

1.2.国际油轮运输市场     受运力投放速度过快影响，国际油轮市场运输价格处在相对低迷状态。2007年累计到3月9日，波罗的海原油运价均值为1184点，同比下跌19%；波罗的海成品油运价均值为1005.6点，同比下跌24%。 　　根据CLARKSON研究，07年油轮运输市场的需求从06年的2%下降到1%，而运力投放的速度从06年的5%提高到6%，07年油轮运输市场供需形势相对严峻，因此预计07年国际油轮运价将同比下降。     1.3.中国沿海运输市场     2007年集装箱运输市场仍面临运力过剩问题，中国出口集装箱运价仍处在低迷状态。中国铁矿石进口增速加快，也增加了沿海铁矿石业务的二程运输，散货运输市场运价趋于上涨。     1.4.原油价格上涨趋缓，未来航运公司燃油成本趋于稳定     燃油成本是航运公司重要成本，近年来全球油价和成品油价格持续上涨增加了航运公司成本压力。受益于各方面的因素，全球油价在2006年9月份开始下降，07年以来全球油价基本在60美元左右调整。07年1-2月份累计的WTI均价为56.93美元，同比下降了10.42%；新加坡燃料油价格均价为292.3美元，同比下降了8.48%。 　　未来油价走势可能稳中有降：路透社07年2月21日对全球33家机构进行了关于未来油价走势的调查。整体上分析师对07年油价走势的判断分歧较大，预估的平均值从52美元到69美元，平均值为61.37美元。与06年均值相比，下降了7%。 　　长期预估方面，分析师对2008年油价均值的预测为每桶59.85美元，2010年为52.55美元。从众多分析师的判断上，全球油价未来走势为稳中有降。     2.港口行业：1月份吞吐量保持快速增长     中国经济和进出口快速增长驱动中国港口1月份吞吐量快速增长。1月份中国港口完成货物吞吐量4.14亿吨，同比增长18.4%；外贸货物吞吐量为1.44亿吨，同比增长13.1%；集装箱吞吐量为849万TEU，同比增长22.6%。     具体港口方面：上海港、广州港货物吞吐量分别接近4000万吨和3000万吨，增长10%以上。天津港、青岛港、秦皇岛港突破2000万吨，分别增长20.6%、34.3%和42%。06年首次进入亿吨港口的日照港和营口港增速加快，1月份两港口货物吞吐量超过1000万吨，分别增长17%和34.6%。带动港口吞吐量较快增长的货种主要是煤炭、铁矿石和集装箱。     3.行业公司评级： 　　航运行业：受细分市场供需形势不同，07年航运各细分市场呈现不一样的景气周期。由于运力投放速度放缓，预计07年国际干散货市场供需形势好于06年，07年BDI指数平均值将超过06年；07年油轮运输市场运力投放速度继续加快，导致行业供需态势相对严峻，预计07年国际油轮运输市场运价将同比下滑。08年以后油轮运输市场可能随着单壳油轮的逐渐拆解，供需态势逐渐向好，油轮运输市场运价趋于回升。 　　沿海运输市场上，受中国经济持续增长驱动，能源、工业基础原料等货物需求增长仍相对旺盛，沿海散货运输市场呈现运价上涨的良好发展态势。而集装箱运输市场受到运力投放速度过快影响，运价仍将处在低迷状态。 　　而作为航运公司最重要成本的燃油价格上涨趋缓，对航运公司负面影响逐渐消除，这也将提升航运公司未来业绩。由于航运行业各细分市场呈现不同的景气周期，因此我们给予整个航运行业“中性”评级，继续建议投资者增持景气细分市场中的受益公司。中远航运的多用途船和杂货船业务与BDI指数相关性较大，中海发展公司在注入了散杂货船以后，散杂货业务占公司比重加大，受益于国际和国内干散货市场的景气回升，继续维持两家公司的“增持”评级。 　　港口行业：关注有资产注入预期的公司。随着中国进出口增速的逐渐放缓，港口集装箱吞吐量从30%以上增速放缓到20%左右。我们认为尽管港口增速有所放缓，但增速仍具有吸引力。对于港口公司，行业仍维持良好态势，关键是中国港口上市公司中大部分不是整体资产上市，因此并不能完全分享中国港口行业快速增长。在投资标的的选择上，整体上市同时估值具有优势的公司和预期整体上市公司是我们首选。天津港公司地处环渤海湾地区，受益于滨海新区的发展。预期集团将逐渐把资产（北港池一期、与神华合资的煤码头、油品码头资产等）注入到股份公司，保证股份公司的持续增长，我们继续维持公司“增持”评级。