A H视窗:AH股套利机制宜在A股低迷时推出::全景证券频道

来源：

中国证券报

作者：

皮海洲

发布时间：

2007年03月23日 10:21

由于同一家上市公司的A股与H股之间存在着较大的差价，于是如何在A股与H股之间实现套利的问题也就被股市里的一些有心人尤其是H股投资者提了出来。并且，这个问题也终于在日前召开的“两会”上得到了回应。国家外汇管理局局长胡晓炼在接受两会记者采访时称，外管局正在研究A股和H股两个市场建立套利机制的建议。她表示，A股和H股两个市场建立套利机制是一项推动资本市场发展的措施，但目前尚处于研究之中，并正在评估其对资本市场的影响。 　　从长远的角度来看，AH股套利机制是有利于A股的健康发展的。毕竟对于同一家上市公司来说，其A股股价远远超出H股股价，有的公司A股股价甚至比其H股高出六成之多，这本身就降低了A股的投资价值。而且更为重要的是，推出AH套利机制将有利于遏制A股市场的过度投机行为，培养投资者树立理性投资的投资理念，从而使得A股市场逐步成长为一个成熟的市场。 　　但从当前的现实来看，AH股套利机制显然是损害A股市场投资者利益的。由于A股市场的不规范以及投机性，加上同一家上市公司的A股发行价通常远远高出H股，这就造成了同一家上市公司A股股价远远高出H股股价现象的出现。尤其是经过了去年以来股市的大幅上涨之后，目前A股的价格更是远远高于H股的价格。因此，在当前这种情况下如果推出AH股套利机制，这必将严重损害A股市场全体投资者的利益。一方面是通过与H股的比价拖累含H股公司A股股价的下跌；另一方面是通过A股之间的比价关系，使得不含H股的A股公司股价也向含H股公司的A股股价看齐。鉴于目前A股的市盈率超过40倍，而H股的市盈率不足20倍，因此，推出AH股套利机制无疑将引发A股市场的剧烈波动。这种结果显然不是我们的投资者及管理层所愿意看到的。 　　当然，AH股套利机制的推出也很有可能引发H股股价的上涨。但由于H股的定位并不能脱离香港股市这样一个大的环境，因此，AH股套利机制引发H股股价上涨的空间还是有限的，并不能从根本上阻止AH股套利机制引发A股市场暴跌局面的出现。 　　所以，为防止AH股套利机制引发A股市场出现股灾局面，在当前情况下并不适合推出AH股套利机制。笔者以为，A、H股的股价接轨只适宜于采取软着陆的办法。也就是在A股市场经过了一轮大熊市之后，当A股处于低迷之时，再考虑推出AH股套利机制问题，这样就可以把AH股套利机制对A股市场的负面影响降低到最低程度，使AH套利机制最大限度地避害趋利。