财务报表造假
接着我们第二项指标看净利率的变化。净利率和毛利率的意思也差不多,就是说,净利率水平一定要高,有了净利率水平高的这个企业,那就说明企业盈利能力强,同时净利率要稳定,稳定也是它高获利的保证,同时也说明企业没有乱调整主营业务收入。观看净利率的变化还要重视一点,如果一个公司的毛利率很高,净利率也很高,同时,净利率水平和毛利率水平差不了多少,这时说明这个公司经营所需要的管理费用和财务费用和营业费用本身并不高。换句话说,这个公司的净利率如果很高的话,意味着这个公司为了获取利润不需要花很多的广告费和工资以及不需要举很多的债务,这样的公司那就更是好公司了,甚至于这种公司根本就不依赖于管理层,它根本不需要为员工和高管付很多工资。就可以直接支付很少的经营费用、管理费用、财务费用后把毛利率直截了当转化为净利率,像贵州茅台就是这样的公司。 如果一个公司的毛利率很高,但净利率很低,这种情况意味着公司靠大量的经营费用、管理费用、财务费用维持运营,说明此类公司的价值就不是特别高。谈到这,我突然想起一个新的财务指标,叫做毛利率和净利率的比,就是用净利率作分子,毛利率做分母,然后相除,得出的数值越大,说明这个公司盈利越不依赖于管理层,越不靠强有力的经营。这个指标,就能够为选择成长股创造一个条件,越是净利率高的公司,越容易形成稳定持续的成长,因为,企业不依赖于管理,也不需要为管理和经营花很多的钱,这是我随机想到的,叫做净利率和毛利率的比,二者相除。 接着就是净资产收益率的变化,净资产收益率的变化要和负债率结合。净资产收益率变化的考察其实就是要研究企业的经营效率,要看一下企业大量的盈利大量的经营是不是靠负债获得的。如果利润增长,但净资产收益率不增长,或者在利润增长的过程中有大量的负债增长导致负债率大幅增长,那么这样的公司也谈不上是什么优秀的公司。因为,企业的盈利都是靠负债带动的,我说的通俗点,你要把负债给我,我也可能做得很成功,真正做得成功的企业是不靠负债盈利的。所以,净资产收益率的变化和负债率的变化,都是看它是不是靠放大债务,是不是靠放大投资人的风险来获得的收益。 以上这几点谈完了之后,有一个核心的原则就是,各项的财务指标常年一定要保持稳定,这是最重要的原则。财务指标增长当然是最好的,比如,毛利率、净利率、净资产收益率能够持续增长这是最好的,如果不增长能够保持稳定也是很好的。所以,稳定是最高的原则,主要的财务数据如果不稳定上串下跳,这种公司肯定不是好公司。所以,稳定比数据的漂亮更重要!!!看财务指标,看它的稳定性是重中之重!!! 核心财务数据长期的稳定性是阅读财务指标的核心,一年的好,两年的好,三年的好,甚至是五年的好都不是好,要长期非常稳定,只有稳定才能长期成长长期优秀,所以,稳定是最重要的原则!!!企业可以不增长,但是,不能不稳定,尤其是像毛利率、净利率这些指标,稳定比增长还重要。其次,看这些指标要坚持长期,越长越好,如果能看100年那更好!!!没有长期就没有真正的价值,中国俗话讲:“路遥知马力、日久见人心”,股票也是这样,长期的历史才能证明它是好还是坏。如果这个公司根本就是一个刚成立的公司,或者是刚上市的公司投资人最好别碰,因为企业没有长期成绩单,无法透过考察企业的历史来把握它的未来,所以,我是从来不买新股的,我一般买的股票上市总是有两三年,这是最短的,目的就是看它的长期历史数据,新上市公司它没有历史,你就没法看它。 |
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