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2010年，中国股票市场进入第二十个年头了。20年来，发生过诸多大事：开市、扩容、公募基金、中小板、QFII、大幅双边扩容、股改、全流通、创业板、融资融券、股指期货等。在这些做法中，无一不是在引导股市向着成熟迈步前进。目前为止，20岁的中国股市，至少从交易制度上，已经进入成年阶段。若是考虑到其每天的成交额，中国股市目前已无疑成为世界金融市场中一支不可忽视的力量，其地位已迅速上升，随着以后人民币的国际化及人民币地位和影响的加大，终将成为仅次于美国股票市场甚至可以与之媲美的世界重要金融市场。
如果说之前的中国股市还仅仅是小孩的打闹，顶多是个个子很高的未成年人的话，那2010年4月16日，完全可以堪称中国股市走向成熟的“成人礼”——酝酿了3、4年之久的股指期货，终于上市了。按理说，由于股指期货更应该划归期货市场，不该属于股市的范畴，但由于该产品的特殊性，与股票市场的不可分割性，于是人们还是更愿意将其同时与股票市场联系起来。上市首日，表现远超所有人的想像：沪深300指数的4个合约品种全线看涨；当日总成交量达到58457手，成交金额605.38亿元，总持仓量3590手；IF1005合约最为抢眼——成交量48988手，占所有品种交易量的83.80%。 随着股市交易制度的逐渐完善，如今及今后的市场，将初现诸多与以前很不一样的方面，对投资者的要求也会越来越高。那么，需要了解哪些以前不了解或不被注意的事项呢？以下分别阐述—— 1. 股指期货的基本常识。股指期货的开出，虽然表面上看压根就跟股市无关，完全属于期货市场的东东，但由于标的物是沪深300指数，且参与者中不少必定横跨两个市场，二者的走势将互相牵扯，使得股票市场的独立性受到质疑。关于此，历史上新加坡期指交割日导致国内股市初现大幅动荡的案例，相信老股民不会忘记。于是，要求股市投资者们必须了解期指的一切特性，在投资股票的时候务必需要同时关注期指的走势。 2. 股指期货的交易特点。如果说一只新股上市具有“总盘子”及“流通盘”的限制的话，股指期货则没有这个限制，理论上股指期货的“盘子”可以介于0到无穷！也就是说，股指期货没有固定的“盘子”，其容量随市场参与方的活跃度及实际开单行为而变化着：多空双方的观点分歧越大，导致的波幅及交易量、持仓量便会变大。最终真正的“盘子”体现便是每日或每周收盘后的持仓量大小，且需注意的是，持仓量里面必定是多空单的数量相等。 3. 期指的“点位”多数时候不具有特别含义。不管是近期品种还是远期品种，虽然到达交割期的时候理论上就是届时沪深300指数的收盘点位，但由于本身300指数的点位就是动态变化的而呈现出了很强的未知性，且股指期货品种属于期货性质，并不要求与现货品种走势一样，于是就决定了其特殊性——交割时刻到达之前可以任意波动。股指期货在最终交割之前的任何点位，全是虚拟点位，完全是场内多空双方博弈的结果，并不对大盘指数的实际情况产生本质反映。不过需要指出的是，不管之前的股指期货点位如何，都将在交割时刻到来之时无限趋于实际的沪深300指数点位。 4. 股指期货与大盘指数的相互牵扯性。由于最终股指期货的交割点位是确定的，就是沪深300指数的收盘点位，使得本身可以任意波动的股指期货点位受到了巨大的牵制：越是远期的品种，可以越是偏离大盘现实点位；越是靠近交割日，越是接近现实点位。还必须注意的是，一旦参与股指期货炒作的资金中潜伏着众多可以呼风唤雨的机构的话，他们必将利用自己强大的资金实力，促使两边指数的波幅加大，从而从中制造出更多的获利机会。 5. 股指期货的套利手段。正如上一条提到的，一旦超级机构们参与其中，便可以在期市和股市掀起波澜，制造更多的获利机会，这种利用股票市场指数的波动，在股指期货一方获利的做法，便是典型的套利操作。兴许很多人不了解，咱们举例阐述便清楚了——假设交割日已经临近，此时300指数与期指合约点位已经很接近，按理在期市操作已经没多少获利机会，股指期货相关品种的交易将趋于清淡。其实不然！对于超级机构们来说，此时正是其获得短平快收益的最佳良机：悄然在期市开出大量的空单或多单，然后利用人们的麻木，开始利用其股市里面本身持有的权重股进行倒仓操作，将其股价快速打压或拉抬，从而使沪深300指数迅速下跌或上涨，人为拉出300指数与期指的空间差，从而为其期市持仓制造出获利空间。由于股票市场权重股的打压或拉抬属于倒仓操作，并不会增加其股市操作的成本，当然也不会带来实际损失，但期指方面的获利却是极其丰厚的了。由于股市的此种走势往往非常突然且波幅巨大，经常给股市的投资者造成不必要的惊慌和损失。不过，要规避这种突发风险也有办法，那就是密切关注交割日前几日到期期指的持仓变化情况，一旦出现了持仓量的大幅增加，就需要提防了。 6. 股指期货不影响股市大趋势的运行。本博早已表达这样一个观点：股指期货不会改变股市本身趋势。观察国外成熟股市，股指期货的推出都不会改变股市本身运行趋势，牛市继续走牛，熊市继续走熊，股指期货不会成为股市的真正拐点。不过有一点是共同的：股指期货推出之前，股市都会上涨，不管本身是牛市还是熊市；股指期货正式推出之后，股市都会下跌，也不管是处于牛市还是熊市；最终股市会回到本该具有的运行趋势，继续走牛或继续走熊。 7. 股市个股的强力分化。但凡国际上已经推出股指期货的股票市场，个股股价的真正分化，便是从股指期货的推出开始的。随着股指期货的推出及市场做空机制的完善，公司的好坏开始严重影响着股价的运行，真正经得起市场检验的公司的股价，将长期维持在某个合理的价位区间甚至步入超长期牛市通道；经不起市场检验的垃圾公司的垃圾票，将开始步入长期熊市通道，直到其公司改观或退市为止。也就是说，今后投资个股的风险将远大于大盘的风险，对投资者们的要求将更高，那些什么也不懂只知道盲目追高买进或乱买而不知道止损离场的死多头们，将面临血本无归的巨大风险。 8. 股市的合理波动将成为大趋势。由于做多做空双边交易机制的存在，使得人们对公司股价的评估存在于一个相对合理的区间，以前动辄单边无限炒作的手法，将被市场摒弃，更多的是在一个市场认可的区间波动。今后股票市场的牛市将难现2005－2007年那种平均涨幅500%最高涨幅100倍的壮观情况，当然2008年那种动辄打一折股价的情况也将不复存在。因此，除非是两极分化的公司股票，人们都需要学会适当的时候做多、适当的时候做空。 |
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