学股网买卖策略:安全第一 盈利第二(2)

http://www. 时间：2009-07-01 点击： 13 来源：

一年前，在次贷危机中，很多原来非常优秀的公司股票连续大幅下跌，米勒认为投资者反应过度了，于是逆市买入。他本以为那次危机是一次大好的赚钱良机，结果危机却变成大萧条之后最惨重的大熊市。虽然过去15年来他逆向操作的投资决策事后都证明是正确的，但这次却栽得很惨。米勒的股票清单就像是这次危机中的“烈士榜”：AIG、贝尔斯登、房地美、花旗集团、华盛顿互助银行等。

2008年，已经58岁的米勒接受采访时说：“从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性”。尽管米勒以前经常从市场恐慌中赚钱，但他说，这次自己没想到危机会这么严重，基本面的问题如此之深，以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。“我还是缺乏经验”，米勒说，“每一个买进股票的决定都是错的，真是太可怕了。”

据晨星公司的数据，一年前，米勒管理的价值型信托基金管理着165亿美元资产，现在连亏损带资金赎回只剩下43亿美元。他的基金过去一年亏损58%，比标普500指数跌幅高20个百分点。这些损失让米勒的价值型基金多年持续战胜指数的表现被一笔勾销。据晨星统计，该基金目前在同类基金的最近1年、3年、5年和10年期业绩排名上均排在最末档。

2008年9月份，巴尔的摩警察及消防人员退休基金董事会宣布解聘米勒对其22亿美元基金的管理。米勒的基金管理公司也首次开始解雇员工，他说这是“灾难性”的经历。最新的消息是，米勒说他调整了他的选股系统，以迎接新时代的到来，他预计投资者在几年内都会倾向于规避风险。

如今他正重新阅读约翰 梅纳德 凯恩斯的传记，他想弄明白这位著名的经济学家在上世纪30年代大萧条时担任基金经理时，是如何避免格雷厄姆那样惨重损失的。

2008中国投资者的惨败教训

对于比尔 米勒的那句“任何一个买入决定都是错的”这句话，相信在过去的一年里，中国的投资者乃至基金经理也深有同感。

中国股市6000多点的时候已经明显高估，应该及时减仓，甚至完全离场。但当时大家争论的却是到底是牛市的下半场，还是中场休息，有谁想到竟然会是熊市，而且是超级大熊市呢？大家还都梦想着黄金十年呢。

很多投资者没有及时撤离，也没有及时减仓。虽有不少投资者在6000点左右成功逃顶，却在跌到4000点以下时忍不住大举抄底，结果犯下了和格雷厄姆、米勒一样的错误。

很多人会埋怨：你们这些专家怎么没有预测到这么大的超级大熊市呢？这让我想起了同样愤怒的埋怨：你们这些美国安全反恐专家怎么没有预测到911事件呢？你们这些地震专家怎么没有预测到汶川大地震呢？

我们必须承认，有很多大灾难是人类根本无法事前预测到的。但灾难无法预测，却可以预防。

给投资加保险的三个方法

预测灾难很困难，但预防灾难很简单。生活上可以花些钱买些保险，投资上可以放弃一些赚钱的机会，从而给你的投资加上保险。