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【2007.08.14 13:06】 来源：《证券市场周刊》
作者：张尚斌
联合证券人士介绍说，这是监管部门有意扩大引入LOF交易场内投资人的一个措施。LOF场内申购赎回业务开通扫清了跨市场交易结算的非同一系统的障碍，省下交易成本，T+2模式的转托存也会因清算设施的逐步完善而被市场遗忘，投资者可望进行LOF两级市场的即时套利。 对资金量比较雄厚的套利者来说，即使有两天的转托存期，套利行为也照常不误:通常在一级市场和二级市场都持有某LOF基金足够多的头寸，如果突然该基金的场内交易价格高于其净值的10%，那么套利者在一级市场上额外申购一定份额，同时在二级市场上减持相同份额，最终得到一个“貌似”的无风险收益，而他持有的该LOF基金总额度不变(但在大盘崩溃的时候，你的套利收益不足以弥补基金单位份额的贬值)。场内申购赎回业务开办后，这类投资者担心的基金净值即时披露的问题就彻底得到了解决。 当然，除了LOF之外，即时套利机制最为成熟的就是ETF市场了。它们都可以像开放式基金一样，在一级市场向基金管理公司进行基金股份/单位的申购与赎回，也可以像封闭式基金在交易所挂牌买卖，不过ETF申购和赎回时不是用现金而是用挂钩的一篮子股票。而场外的申购和赎回一般要求资金量都比较大。所以相比LOF，ETF的套利门槛较高。 这两种跨市场套利，最重要的还是看两个市场上谁会出现较大价差，价差意味着机遇。比如7月27日在深交所上市的巨田资源基金封于涨停，按照收盘价计算，该基金的溢价率超过15%，这种情况在ETF市场上则不多见。 联合证券分析人士指出，这种高溢价一般发生于发行初期，在遇到暂停申购、分拆和分红阶段也时常发生，套利者应该多关注这方面的信息。因此从波动来看，LOF似乎比ETF更具有套利的可行性，不过只有在LOF交易量足够大的情况下，这种套利才是相对安全的。
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