返程投资

一、向日葵：股权转让价格为零

1、2005年3月有限公司成立

2005年3月3日，根据绍兴市对外贸易经济合作局袍委外[2005]022号《绍兴袍江工业区管理委员会关于同意设立外资企业浙江向日葵光能科技有限公司的批复》，由香港优创独家出资设立浙江向日葵光能科技有限公司，公司注册资本为712万美元。

2005年3月11日，向日葵有限取得由浙江省人民政府核发的商外资浙府资绍字[2005]02948 号的《批准证书》。

2005年3月21日，向日葵有限取得注册号为企独浙绍总字第003342号的《企业法人营业执照》。

根据绍兴华越联合会计师事务所分别于2005年6月14日、2005年7月28日和2005年12月31日出具的三次验资报告，香港优创分三期（200万美元、300万美元、212万美元）足额缴纳了注册资本712万美元。

2、2007年9月注册资本445万美元

2006年3月30日，根据绍兴市对外贸易经济合作局袍委外[2006]35号《关于同意外商独资浙江向日葵光能科技有限公司修改章程的批复》（后经原批文单位绍兴市对外贸易经济合作局核准，该批文有效期延长至2007年10月），向日葵有限注册资本由712万美元增加到1,157万美元，新增注册资本445万美元由香港优创以美元现汇投入。

2007年8月9日，向日葵有限取得了变更后的《批准证书》。

根据绍兴华越联合会计师事务所于2007年9月28日所出具的《验资报告》，截至2007年9月26日，向日葵有限已收到香港优创以货币缴纳的新增实收资本合计445万美元。

2007年9月30日，向日葵有限取得了注册号为330600400004037的《企业法人营业执照》。

3、2008年1月注册资本3,250万美元

2007年12月19日，根据浙江省对外贸易经济合作厅浙外经贸资函[2007]672号《关于浙江向日葵光能科技有限公司增加投资总额、注册资本的批复》，向日葵有限注册资本由1,157万美元增至4,407万美元，新增注册资本3,250万美元由香港优创以美元现汇投入。

2007年12月19日，向日葵有限取得了由浙江省人民政府核发的商外资浙府资字〔2005〕01206号《批准证书》。

根据绍兴宏泰会计师事务所有限公司于2008年1月17日所出具的绍宏会验字（2008）第29号《验资报告》，截至2008年1月15日，向日葵有限已收到香港优创以货币缴纳的新增实收资本合计3,250万美元。

2008年1月21日，向日葵有限取得了变更后的《企业法人营业执照》。

4、2009年2月新增注册资本1154万美元

经2009年2月8日董事会审议同意注册资本1,154万美元，由浙江鸿盛等8家新增投资方以1.5:1溢价认购。

2009年2月23日，根据浙江省对外贸易经济合作厅浙外经贸资函[2009]102 号《关于浙江向日葵光能科技有限公司增资并变更为中外合资经营企业的批复》，向日葵有限注册资本增加至5,561万美元，由浙江鸿盛等8家新增投资者以现金投入。

2009年2月23日，向日葵有限取得了变更后的《批准证书》。

绍兴宏泰会计师事务所有限公司对上述增资进行了审验并于2009年2月27日出具了《验资报告》。

2009年2月27日，向日葵有限取得了变更后的《企业法人营业执照》。

5、2009年5月整体变更为股份公司

根据浙江省商务厅浙商务外资函[2009]34号《关于浙江向日葵光能科技有限公司整体变更为外商投资股份有限公司的批复》，发行人于2009年5月31日由向日葵有限整体变更设立，股份总数为40,800万股，每股面值1元。

6、2009年6月公司增资5000万

2009年6月18日，公司管理层及员工骨干共71名自然人对公司增加注册资本5,000万元。

2009年6月23日，根据浙江省商务厅浙商务外资函[2009]75号《关于浙江向日葵光能科技股份有限公司增资的批复》，发行人增加股本5,000万元，股本总额由40,800万元增至45,800万元。

根据立信会计师事务所有限公司《验资报告》，截至2009年6月23日发行人已收到新增股东以货币缴纳的实收资本共计5,000万元。

2、2010年6月股权转让

2010年5月31日，根据浙江省商务厅浙商务资函[2010]175 号《关于浙江向日葵光能科技股份有限公司股权转让的批复》，公司股东香港优创以0元价格将持有公司的32,333.32万股中的20,608.52万股转让给吴建龙。

二、希努尔：股权转让方式实现控制权回归

1、2003年12月，发行人前身诸城普兰尼奥设立

诸城普兰尼奥于2003年12月17日注册成立，设立时注册资本为50万美元，为新郎国际出资设立的外商独资企业。

2003年12月12日，潍坊市对外贸易经济合作局出具潍外经贸外资字（2003）第652号《关于同意设立独资企业“诸城普兰尼奥服饰有限公司”的批复》，12月16日山东省人民政府颁发商外资鲁府潍字[2003]3082 号《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》。

2003年12月17日，潍坊市工商行政管理局向诸城普兰尼奥核发了《企业

法人营业执照》，注册号为企独潍总字第003455 号。

2004年5月9日，诸城千禧有限责任会计师事务所对上述出资进行了审验并出具了诸千禧外资验字[2004]第09号《验资报告》，确认截至2004年4月20日，该注册资本已全部缴足，出资方式为货币，出资币种为美元。

2、2008年3月，诸城普兰尼奥增资并变更为中外合资企业

2008年3月19日，新郎希努尔集团向诸城普兰尼奥增资，公司注册资本由50万美元变更为人民币576.17万元。

2008年3月21日，潍坊市对外贸易经济合作局出具潍外经贸外资字（2008）第99号《关于对“诸城普兰尼奥服饰有限公司”追加投资及投资者的批复》批准此次增资，诸城普兰尼奥由外商独资企业变更为中外合资企业。并于同日随文换发了批准号为商外资鲁府潍字[2003]3082号《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》。

2008年3月24日，山东汇德会计师事务所有限公司出具（2008）汇所验字第3-003 号《验资报告》，确认截至2008年3月24日，诸城普兰尼奥已收到新郎希努尔集团以货币缴纳的新增出资额人民币8,000 万元。其中162.94 万元作为注册资本，其余7,837.06 万元计入资本公积，本次增资完成后，公司注册资本增加至人民币576.17 万元。

2008年3月25日，潍坊市工商行政管理局向诸城普兰尼奥换发了注册号为

370700400007668 的《企业法人营业执照》。

新郎希努尔集团增资的8000万元资金主要来源于2008年3月山东新郎和诸城希努尔的分红，其中来自山东新郎的分红2000万元，来自诸城希努尔分红6000万元。

3、2008年3月，诸城普兰尼奥股权转让

2008年3月26日，新郎国际转让其持有的诸城普兰尼奥10%的股权给欧美尔家居，依据公司的注册资本及转让比例确定此次股权转让价格为人民币57.617 万元；新郎希努尔集团承诺放弃优先购买权。同日，诸城普兰尼奥召开董事会审议通过此次股权转让。

2008 年3月26日，潍坊市对外贸易经济合作局出具潍外经贸外资字（2008）第107号《关于“诸城普兰尼奥服饰有限公司”股权转让的批复》批准此次股权转让。

2008年3月26日，潍坊市工商行政管理局向诸城普兰尼奥换发了注册号为370700400007668 的《企业法人营业执照》。

2008年4月25日，山东省人民政府向诸城普兰尼奥换发了批准号为商外资鲁府潍字[2003]3082 号《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》。

4、2008年5月，诸城普兰尼奥股权转让及资本公积金转增注册资本

2008年4月20日及2008 年4月25日，欧美尔家居分别与华西集团、北京国鼎瑞丰、青岛金合众科、勒堡织造、宁波富诚及北京伟智签署《股权转让协议书》，将其持有诸城普兰尼奥8.5%的股权分别转让给上述受让方。公司其他股东承诺放弃优先购买权。

2008年5月4日，诸城普兰尼奥召开董事会，全体董事一致决议通过此次股权转让事宜。并决定在此股权转让的基础上，将诸城普兰尼奥的注册资本由人民币576.17万元增至人民币8,000 万元，增资部分以诸城普兰尼奥的资本公积金按投资者的股权比例转增。

2008年5月14日，潍坊市对外贸易经济合作局出具潍外经贸外资字（2008）第167号《关于对“诸城普兰尼奥服饰有限公司”股权变更及增资的批复》批准上述事项；并于同日随文换发了批准号为商外资鲁府潍字[2003]3082 号的《中华人民共和国外商投资企业批准证书》。

2008年5月15日，山东汇德会计师事务所出具（2008）汇所验字第3-004号《验资报告》，经审验，截至2008年5月15日，诸城普兰尼奥已将资本公积人民币7,423.83万元转增为注册资本，变更后注册资本为人民币8,000 万元。

2008年5月24日，潍坊市工商行政管理局向诸城普兰尼奥换发了注册号为370700400007668的《企业法人营业执照》。

5、2008年6月，诸城普兰尼奥股权转让

2008年6月21日，新郎国际与新郎希努尔集团签署《股权转让协议书》，依据交易双方协定，依据公司的注册资本及转让比例确定，新郎国际将其持有诸城普兰尼奥28%的股权以人民币2,240万元的价格转让给新郎希努尔集团。2008年6月23日，诸城普兰尼奥董事会审议通过此次股权转让。公司其他股东出具承诺函，同意上述股权转让行为并承诺放弃优先购买权。

2008年6月25日，潍坊市对外贸易经济合作局出具潍外经贸外资字[2008]第229号《关于对“诸城普兰尼奥服饰有限公司”股权变更的批复》批准此次股权转让，并于同日随文换发了批准号为商外资鲁府潍字[2003]3082 号《中华人民共和国外商投资企业批准证书》。

同日，潍坊市工商行政管理局向诸城普兰尼奥换发注册号为370700400007668 的《企业法人营业执照》。本次股权转让完成后，公司的控股股东由新郎国际变更为新郎希努尔集团，公司实际控制人未发生变化，仍然为王桂波。

6、2008年9月，诸城普兰尼奥整体变更为外商投资股份有限公司

2008年7月27日，诸城普兰尼奥召开董事会并做出决议，全体董事一致同意将诸城普兰尼奥整体变更为股份有限公司。同日，新郎希努尔集团等9 家发起人共同签署《希努尔男装股份有限公司发起人协议书》，协定以整体变更的方式发起设立希努尔男装股份有限公司。

2008年8月27日，山东省对外贸易经济合作厅出具鲁外经贸外资字[2008]755号《关于同意诸城普兰尼奥服饰有限公司变更为股份有限公司的批复》，同意诸城普兰尼奥变更为外商投资股份有限公司，并于同日随文换发了商外资鲁府字[2003]3082 号《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》。

2008年9月3日，山东汇德会计师事务所出具（2008）汇所验字第3-009号《验资报告》。经审验，截至2008年9月3日，希努尔男装股份有限公司（筹）已收到全体股东以其拥有的诸城普兰尼奥的净资产折合的实收资本15,000万元。

2008年9月9日，希努尔男装股份有限公司在山东省工商行政管理局登记注册成立，工商注册号为370700400007668。

【税收政策变化的风险】根据2005年诸城市国税局向公司下发的《外商投资企业税收优惠资格确认书》，本公司被认定为生产性外商投资企业，并且公司可享受从开始获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税的税收优惠待遇。2006年5月24日诸城市国家税务局颁发了《生产型外商投资企业第一个获利年度确认书》，确定本公司2005 年度为第一个获利年度。公司享受从2005年至2006年免征企业所得税，从2007 年至2009 年减半征收企业所得税的优惠待遇。

根据2008年1月1日开始执行的《中华人民共和国企业所得税法》第五十七条、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第一百三十一条及《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》（国发〔2007〕39 号）、《财政部国家税务总局关于贯彻落实国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策有关问题的通知》的相关规定，企业所得税优惠政策继续执行到2009年。从2010年起公司执行25%的企业所得税税率，不再享有上述税收优惠政策。

为便于投资者了解所得税优惠政策变化后给本公司净利润带来的影响程度，假定公司2007 年度执行的企业所得税税率为24%，2008 年度、2009 年执行的企业所得税税率为25%，则分别减少当期净利润961.89 万元、1,494.18 万元和1,862.93 万元，分别占当期实际实现净利润的13%、14%、17%。

【几点关注】

1、希努尔：典型的境内自然人返程投资问题。信息披露文件中一个明显的瑕疵是就是没有将新浪国际的股东背景解释清楚，同时对于股权转让导致实际控制人没有发生变更的解释也是惜墨如金，当然，中介机构或许是刻意为之，以尽量淡化返程投资的印象。

2、向日葵：这是一家由外商独资企业通过增加股东变更为股份公司而成功上市的企业。并且，根据招股说明书披露的情况判断，这是一家典型的假外资企业而不是很多人认为的红筹架构。这家假外资企业在披露材料中明确指出从盈利年度起享受两免三减半的税收优惠政策，根据浙江省绍兴市国家税务局市国税外[2006]48号文件《绍兴市国家税务局关于确认浙江向日葵光能科技有限公司享受外商投资企业定期减免所得税优惠资格的批复》，公司享受外商投资企业和外国企业所得税“两免三减半”税收优惠政策。公司2006年进入获利年度，2007年度免征企业所得税，2008 年至2009 年减半征收，企业所得税税率为12.5%。

3、返程投资应该是境内企业假外资最典型的情形，除此之外，还有找境外具有外籍的自然人或企业对国内投资，由公司实际控制人的关联人取得境外国籍等，不过，返程投资有一个很突出的优势，那就是在经过股权调整之后论证最近三年实际控制人没有发生变更上会显得非常合理，而其他的假外资方式却往往是有苦说不出。

4、当然返程投资也是一个致命的缺陷，那就是曾经外商投资企业所享受的“两免三减半”的税收优惠问题，希努尔甚至在风险提示的第一项就是该内容。从具体审核事件来看，这个问题会里的态度还是很开朗的，如果当地税务机关不存在追缴的可能，那么会里一般会尊重这个意见。

5、另外，该问题还有一个比较值得注意的处理，那就是在申报材料前需要将公司控制权回归到境内，一般处理就是境外主体通过股权转让的方式将控制权转移到境内，从上述案例来看，这是假外资问题处理必须要做的一步。

6、最后注意一个技术问题。现在外商投资企业整体变更为股份公司只需要省级商务厅批复【向市报商务局送整体变更申请材料，转送省商务厅批复】就可以了，可见商务部审批权下放政策已经在执行；另外，外商投资企业的股权转让或一般变更事项，一般由市级商务部门审批应该就可以了。