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尽管通胀对人们的日常生活产生了诸多影响，但对于资源、商业和医药等行业来说，却未必是坏事。无论物价如何上涨，商业流通依旧有利可图，人们生病依旧要吃药，而不断提价的白酒更能跑赢CPI. 4.4%的CPI数据已经让人对通胀产生了恐惧，因为这个还没包含房价的物价指数，就已经超出了很多人的预料。不过，“通胀时代”的来临对股市中个别板块并非坏事，从前期大涨的资源、农产品(000061)，到现在医药、商业等非周期性行业，通胀反而成为其上涨的催化剂。数据显示，10月份社会消费品零售总额14285亿元，同比增长18.6%，由此可见，商业零售似乎并没有受到通胀的影响，反而还略微受益。在数据公布的当日，消费板块中的白酒、商业零售以及医药股均有不同程度的表现。 国信证券分析师宫健在接受记者采访时认为，市场中历来就存在“抗通胀”概念，而历史经验告诉投资者在通胀的初期，与通胀预期相关程度较高的消费板块如百货、商业、医药、白酒等都会形成一定的结构性机会。 商业：区域连锁龙头企业最受益 三大“抗通胀”板块重点关注公司 商业：鄂武商A(000501)、新华百货(600785)、王府井(600859)、天虹商场(002419)、华联综超(600361)、津劝业(600821)、友好集团(600778)、银座股份(600858)、南宁百货(600712)、友好集团 白酒：洋河股份(002304)、五粮液(000858)、山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596)、泸州老窖(000568)、金种子酒(600199)、酒鬼酒(000799)、贵州茅台(600519)、沱牌曲酒(600702)、水井坊(600779) 医药：同仁堂(600085)、天士力(600535)、江中药业(600750)、三精制药(600829)、康恩贝(600572)、华润三九(000999)、中新药业(600329)、昆明制药(600422)、云南白药(000538)、东阿阿胶(000423) “调结构、促消费是大势所趋，因此今年在经济结构转型的背景下，消费股尽管作为传统行业，但却是最能顺应政策趋势。”东北证券(000686)消费研究员罗旷怡这样对记者说到，我国的经济结构中消费明显不足，未来存在着很大的改善空间。最重要的是，我国经济发展调结构、促转型也到了关键时刻，未来消费将成为推动中国经济新一轮发展的源动力。另外，从物价水平来看，CPI指数已经超越通胀警戒线3%，因此商业类企业会迎来更好的收益期。 投资思路：以区域百货、品牌百货、连锁超市为线索 中信证券(600030)商业零售分析师赵雪芹认为，10月CPI同比4.4%的涨幅主要受食品价格指数高涨的拉动，预计商业零售将成为通胀时代下的消费盛宴。“民以食为天，商业零售作为末端消费行业。无论怎样通胀，居民均要去消费，再加上四季度和明年年初是消费的传统旺季，为热点转移提供了基础。”而10月上证指数高歌猛进，但消费类的个股均出现回调，行业内核心股票在此段时间内下跌幅度普遍在10%-20%之间。经过一小波调整之后，目前这些核心公司股价对应的2011年动态市盈率在27倍左右，时点上投资者可以分步骤开始建仓。投资品种建议遵循区域百货、品牌百货、连锁超市的格局，按图索骥的寻找投资标的，预期2010年全年商业零售行业内重点上市公司平均净利润增速30%左右，相比2009年增速加快。 “在区域百货中，无论从净利润还是营业收入，三季度增长排名前三的均为区域百货。”招商证券(600999)首席投资顾问方宇这样说到。前三季度收入增长前三位分别是津劝业、友好集团和银座股份。而从行业净利润增长来看，净利润增速前三名公司分别为SST秋林(600891)、南宁百货及友好集团。其中，津劝业1-9月的营业收入增长率分别为128.35%、69.73%和56.4%；银座股份1-9月的营业收入增长率为50.16%、68.73%和46.76%；鄂武商A1-9月的营业收入增长率为36.69%、31.08%和34.27%。 而对于品牌百货，国泰君安百货分析师刘冰认为，品牌百货的优势在于其是全国性商业连锁百货，盈利能力有点类似于苏宁电器(002024)，而品牌效应就是这类百货企业的依托。“前三季度百货子行业毛利率上升，同比增加了0.2个百分点，从单季度来看，三季度毛利率同比提升了0.8个百分点，好于前两季度。尤其品牌百货，其毛利率均保持在高位。”推荐品牌百货中的龙头王府井、天虹商场、华联综超等。 关注机会： 鄂武商A、新华百货、华联综超 光大证券(601788)百货行业分析师唐佳睿认为，鄂武商A业绩增长迅猛主要受益于当地地域的需求，未来的发展重点将纵横于湖北二三线城市拓展(宜昌、恩施等)。“由于中西部经济崛起将有利于公司现有百货门店规模扩大及业绩增长。随着2011年底摩尔城扩建项目的建成，鄂武商A百货业务在华中地区将逐渐形成较确立的竞争优势。而量贩超市未来在重点二级城市加强开发力度的原则，不但拉动公司营业规模，同时也打开了未来超市渠道下沉的拓展空间。”建议重点关注在本轮业绩超预期中始终走在前列的中西部区域龙头：新华百货、合肥百货(000417)、友阿股份(002277)、鄂武商A和武汉中百(000759). 而新华百货三季度每股收益为0.8元，主营收入和净利润均同比增长23%和20%。上海证券零售分析师刘丽认为，新华百货最大的吸引力就是区域内规模优势突出，具有地域垄断性。“从消费市场来看，银川也是一个具有辐射性的中心城市，公司主营的百货、超市、电器零售三种业态共同发展，区域持续深耕将是公司抵御外来竞争者的有效利器。” 在品牌百货中，王府井单季度营业收入同比增长24.38%；净利润同比增长22.37%，每股收益为0.2元。天相商业组认为，2010年三季度王府井迎来了门店开业和重开业密集期。连续增开4家门店。虽然如此密集的新店开业对公司短期业绩有一定影响，但是凭借公司优秀的管理能力，去年新开门店的业绩释放，预计公司全年收入增速在25%左右，从而带动公司业绩实现稳定增长。另一方面，三季度王府井的筹码也趋于集中，前十位流通股东合计持有流通盘62.19%，比上期增加0.13个百分点。 此外，国内知名企业华联集团旗下的华联综超也备受分析师看好。华泰联合证券行业分析师吴红光认为，受益于CPI上扬，公司成熟门店(即2008年前开业门店)1-6月份同店增长约为5.9%，1-8月份同店增长约6%；由于费用刚性，成熟门店上半年盈利约1.3亿元，同比增长约30%(去年全年盈利2亿元)。而华联综超近期将以规模扩张作为发展的首要任务，1-9月份共新开门店14家，预计四季度仍将新开15家左右，全年达30家门店；2011-2012年均新增20家门店左右。“可以说，目前华联综超的基本面已处于底部，业绩拐点开始显现。” |
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