铁路基建业：景气将持续到2020年铁道部部长刘志军在2011年铁道部年度工作会议明确提出中国铁路建设的“十二五”目标：基本建成发达完善铁路网；基本实现技术装备现代化；基本适应经济社会发展需要；运输服务质量大幅度提升；职工生产生活条件进一步改善。 为实现上述目标，我国铁路现代化建设将跃上新的平台。 铁路基建10年黄金期 “十二五”期间铁路基建行业具有五大超预期的发展机会和投资机会：高铁被列为国家优先发展的战略新兴产业；中国高铁出口拉动超预期；铁路机车车辆投入和运营维护投入超预期；铁路货运系统改造、升级和扩充超预期；铁路运输物流发展超预期。 铁路基建是一个复杂的系统工程。整个这套系统的投资过程，关系到各个相关的产业，它们共同组成整个高铁带动下的产业链。这个产业链条上包括路网建设、动车组、配件维修和运输物流等。 路网建设，即所谓的“战前工程”，包括铁路、桥隧、车站等；路网修好后，铁路组织联调联试，然后采购大量动车组、机车和车辆；大量动车组或者机车车辆投入运营后，配件和维修的量也逐渐增加；最后，我们的铁路主业——运输和物流将从中获得巨大经济效益。另外，还有贯穿整个铁路基建全过程的信息化建设，这也是一个持续发展并值得关注的领域。 按照铁道部的“十二五”规划，从铁路运营规律来看各子板块发展如下： 路网建设在2010-2012年期间达到顶峰，然后逐渐回落；动车组采购高峰至少要延续到2015年以后；配件和维修将紧跟其后，景气周期延续到2020年；铁路信息化贯穿整个铁路基建过程。 总之，整个行业景气周期将持续到2020年左右。 高铁 出口超预期 中国在高铁技术研发方面坚持原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新相结合的方法，综合多个国家的高铁技术专长，并结合我国的实际国情进行创新和开发， 目前我国已掌握了时速250公里和时速350公里及以上速度等级，涵盖设计施工、装备制造、系统集成、运营管理等高速铁路成套技术，构建了具有自主知识产权和世界先进水平的高速铁路技术体系。 随着京沪高铁预定今年6月通车，未来数年内，中国将建成“四纵四横”的高铁网络，全国的运输格局将重新洗牌，中国的经济版图也将由此改变。 如今，中国高铁正向世界延伸，高铁项目的合作也从“技术引进”升级为“联合创新、联手闯市场”。2010年12月7日，铁道部与保加利亚、斯洛文尼亚等4国政府，以及阿尔斯通、庞巴迪等跨国企业签署了战略合作协议。到目前，铁道部已经和50多个国家洽谈铁路项目合作意向，并达成200亿美元以上合作意向。 根据中国南车(601766)和中国北车(601299)预测，到“十二五”期末，两集团出口量将占公司20%以上营业额。在目前国际市场价格普遍高于中国机车车辆等设备的价格30%的条件下，我们大幅调高两个集团公司未来机车车辆的盈利预测空间。 路网建设 2010-2013年为投资顶峰 铁道部“十二五”规划路网建设目标是：基本建成发达完善铁路网。到2015年，全国铁路营业里程达到12万公里以上，其中高速铁路1.6万公里以上，西部铁路5万公里以上，复线率和电气化率分别达到50%、60%。以高速铁路为骨架、总规模5万公里的快速铁路网基本建成，总规模7万公里的区际大能力通道布局成网，繁忙干线实现客货分线运输。新建和改造铁路客站1015座，客货枢纽及配套设施进一步完善，建成双层集装箱运输网络，路网布局和技术结构更加合理。 根据目前铁路路网建设进度，5年内全国路网建设还将投资3.5万亿元，2010-2013年为投资顶峰，然后快速回落。 铁路路网建设主要获益的公司如下：1。路网建设类，中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中铁二局(600528)；2。桥梁工程类，隧道股份(600820)、天业通联(002456)；3。钢铁类，马钢股份(600808)、包钢股份(600010)；4。建材辅料类，时代新材(600458)、东方雨虹(002271)、新筑股份(002480)、回天胶业(300041)、宝利沥青(300135)、中鼎股份(000887)；5。电力设备，特锐德(300001)、宝胜股份 (600973)、鼎汉技术(300011). 机车车辆 动车组和大功率机车购置额将激增 铁道部“十二五”规划机车车辆建设目标是基本实现技术装备现代化。时速200公里及以上动车组成为快速客运的主要装备，全路投入运营的动车组达到1500列以上；大功率机车成为主要干线的主力机型，投入运用的大功率机车达到1.3万台以上，占机车保有量的60%。新型空调客车达到3.6万辆，占客车保有量的80%。 随着路网建设大规模的铺开，各个高铁专线相继通车，动车组和大功率机车的巨大需求将被引爆，全国铁路机车车辆，尤其是动车组和大功率机车的购置投资额将激增。 总体上，“十二五”期间，铁路机车车辆的采购量将远超目前市场上的预期。 “十二五”期间，铁路基建的主要投资主线将围绕机车车辆等铁路设备展开，并作为我们推荐的投资主线。 铁路机车车辆建设获益公司有：整车类，中国南车(601766)、中国北车(601299)、北方创业(600967)、北方股份(600262)；车轮和车轴，太原重工(600169)、晋西车轴(600495)、天马股份(002122)、轴研科技(002046)、博深工具(002282)；配件，时代新材(600458)、博深工具(002282)等。 配件和维修 采购量将超预期 一般来讲，我国机车车辆的维修体系主要包括大修、中修、小修和辅修四个层级。机车车辆维修投入将在“十二五”期间快速上升。 高铁进入运营成熟期后，动车组的维修维护投入快速上升。一些配件更换频率很高，如转向架、车轮、车轴、紧固件等。 “十二五”期间，铁路机车增量主要来自大功率电力机车，其维修费用支出增量也同样主要来自电力机车。铁路货车拥有量大增，同样的，其运营维护费用也将大增。铁路客车将保持总量适度增长，并主要更换和引入新的车型，新型空调客车达到3.6万辆，占客车保有量的80%，同样，其运营维护费用也将基本保持稳定。 总体上，“十二五”期间，铁路设备配件的采购量将大大超过市场预期。 铁路配件获益公司包括太原重工(600169)、晋西车轴(600495)、天马股份(002122)、轴研科技(002046)、博深工具(002282)等。 信息化 五大环节有机会 铁路信息化包括运输调度、指挥、运输生产组织、列车运行控制、行车安全监控等环节，获益公司有：1。通信系统，辉煌科技(002296)、鼎汉技术(300011)、通鼎光电(002491)；2。运输调度系统，远望谷(002161)、世纪瑞尔(300150)、辉煌科技(002296)；3。客票系统，同方股份(600100)、新北洋(002376)、广电运通(002152). 运输物流 将逐步取代公路运输 “十二五”规划中的铁路运输物流发展目标是：铁路运输能力大幅度提升，客货运量持续增长。到2015年，全国铁路客运量达到30亿人，货运量达到48亿吨，换算周转量达到5.1万亿吨公里，与2010年相比，分别增长78.6%、32.2%、41.7%。 另一方面，根据铁道部整个路网建设规划，包括高速铁路建设、电气化改造、复线改造和铁路货运车辆升级换代等基础建设的进度， 我们预测整体铁路运量的增长在“十二五”期间乃至后十年都将有飞速的发展。 基于高铁相对于其他运输方式的优越性，以及我国交通运输的实际需求，我们认为在中长途运输上，铁路运输将逐步代替公路运输成为最主要的运输方式。 |
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