业务零碎思考与小结（19）：投行人员需要提高的素质等三则 - 阿土哥的日志 - 网易博客

 

一、和君咨询师对目前中国PE生存方式的概括

1.        游牧式生存
    在全国范围内以进行以机会和关系为导向的投资，碰到一个项目算一个，碰不上就算了。很少有PE能够形成地毯式、有系统的以地域或行业为导向的深度耕耘。

2.        傻瓜式生存
    由于PE在商业模式和操作流程上的标准化与简单易学，使得很多PE的竞争趋于同质化。有很大一部分PE，只有钱，不能提供任何增值服务。

3.        收割式生存
    很多PE喜欢投资那些创业风险已较小，公司已经或即将进入稳定成长期，并且IPO在即的企业。企业上市后的锁定期一满，PE即套现走人。除了驱动目标企业上市以外，很少有PE能够对目标企业的长期战略和经营管理提供实质性帮助。很多PE给人一种在上市前捞一把就走的印象。

 

二、《新财富》最佳分析师对成功因素的认知

1.        2007年《新财富》最佳分析师认为如下因素是分析师需要学习和提高的重要素质：
  ① 全球视野  28%
  ② 与客户的沟通和交流能力 24%
  ③ 对宏观经济的判断能力  14%
  ④ 对企业管理层的评估能力  12%
  ⑤ 财务分析能力  8%
  ⑥ 敏锐的洞察力  7%
  ⑦ 对行业市场的分析能力  6%
  ⑧ 行业经验  4%

2.        对2007年《新财富》最佳分析师评选的全体分析师的调查显示，55%的分析师认为，广泛的人脉关系、公司实力较之个人专业水平更能成就“最佳分析师”。另有6%的分析师认为，人脉关系和专业水平同等重要。

3.        与之相对照的是，大家可以看看2003年《新财富》最佳分析师是如何看待需要学习和提高的重要素质：
  ① 行业经验  27%
  ② 对行业市场的分析能力  26%
  ③ 财务分析能力  24%
  ④ 对宏观经济的判断能力  8%
  ⑤ 敏锐的洞察力  7%
  ⑥ 对企业管理层的评估能力  4%
  ⑦ 个人信誉  3%

 

三、零碎合集

1.        对国产手机在2004~2005年间的溃败，业界有很多评论。我认为，对于国产手机营销模式的分析颇有意义。TCL和波导在2002年的崛起在很大程度上可归因于深度分销。当时，大型国产手机厂商的销售网络往往遍布全国各地，且深入三线城市和农村。在价格战还未失去理性之前，适度的利润空间保证了销量增长的意义。可当2003年国产手机价格战逐渐趋于白热化之后，微薄的利润空间使得手机这种同质化很强的产品根本不适宜继续采用运作费用高昂的深度分销模式。实践证明，深度分销模式的效用在高附加值高利润空间的消费品行业最为显著。

2.        《新财富》杂志的调查显示，基金经理认为国内投行人员需要提高的素质包括：
  ① 发掘企业真实价值的能力；
  ② 对投资者负责的态度；
  ③ 对企业的顾问能力；
  ④ 和投资者的沟通；
  ⑤ 对受保荐公司所在行业的了解；
  ⑥ 职业道德；
  ⑦ 对以前项目的持续关注和服务；
  ⑧ 新金融工具的研究设计能力；
  ⑨ 财务知识水平和法律知识水平

3.        若一家制造业上市公司的利润构成中有很大比例来自股票投资收益或一家有色金属上市公司通过买卖与其业务相关的商品期货获得了巨大的收益，投资者可能都会将这些收益视为“非经常性损益”，并采用不同于市盈率法的其他估值方式。但是如果一家钢铁企业通过长期订单提前锁定铁矿石价格和海运价格，并在矿石价格和海运价格暴涨后获得了相对其他采购现货的钢铁公司令人艳羡的“低成本优势”，投资者往往并不将此类长期订单带来的超额利润视为非经常性损益。支持此种作法较为有力的理由是：长期订单正是公司团队卓越管理能力的体现。但有人对此提出不同意见。同济大学黄建中博士指出，钢铁企业通过长期订单获得的低成本优势，实际上也是一种不稳定的，非经常性的高风险收益，影响了正常反应公司经营、盈利能力。因此，相关损益应在估值时被视为“非经常性损益”，而予以扣除。