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41家“准金子”公司
然而，经过第一步成长性的筛选后，我们发现，这112家公司目前市盈率整体较高，截至6月3日，很多公司的市盈率都在30倍以上，而A股整体估值是在18倍左右。 事实上，市场往往给予高成长性公司更高的估值。因此，不能简单地认为市盈率高的公司便没有投资价值。真正要判断一家上市公司的估值状况，要综合考察其成长性和市盈率。市盈增长比率(PEG值)是市盈率与盈利增长率(通常是3~5年净利润复合增长率)的比值，其含义是相对盈利增长率来说市盈率是高还是低，因此用PEG这个指标来判断公司估值高低或许会更加合适。 PEG值的含义是：当PEG等于1时，表示市场赋予这家上市公司的估值可以反映其业绩的成长性；大于1时，意味着这家公司可能被高估；小于1时，则意味着可能被低估。 我们计算了这112家公司的历史PEG值和预测PEG值，然后对这两个值各赋予50%的权重，最后得到综合PEG值。 历史PEG是采用过去盈利增长率计算的PEG，反映上市公司在现有成长性下，估值是否合理。根据过去3年净利润复合增长率计算，在持续高成长的112家上市公司中，有91家公司的历史PEG在1以下，表示这些公司在现有成长性下可能被低估。其中，华孚色纺、阳光城、一汽富维以及悦达投资的历史PEG甚至不足0.1。 预测PEG反映目前市盈率对未来成长性而言是否合理，其中预测增长率我们根据Wind资讯上分析师对未来3年净利润的预测值。在91家历史PEG在1以下的公司中，有79家公司有未来的增长预测值，其中，有41家公司预测PEG小于1。 预测PEG最小的是保利地产，只有0.32。荣盛发展、阳光城、悦达投资、京投银泰以及华锐风电的预测PEG也不足0.5。 综合来看，这41家高成长公司存在被低估的可能，最后用综合PEG值给他们排序，这就是我们找到的“准金子”公司(详见B03版)。 19家市盈率低于30倍 41家“准金子”公司过去3年的净利润复合增长率整体接近61%。其中最高为华孚色纺，其次是阳光城、华锐风电。 除了成长性较高外，这些被低估的公司还有一个共同的特点，就是今年以来在二级市场上的跌幅较大。41家公司中，有36家在今年以来呈下跌态势，其中跑输沪深300指数的有33家，占比超过八成。跌幅最大的是棕榈园林，下跌接近四成。其次是信维通信，下跌超过37%。跌幅在30%以上的公司还包括中海达、合康变频以及银江股份。 股价的下跌很大程度上拉低了上市公司的市盈率。大多数公司的市盈率较年初出现了下降，目前市盈率平均为32倍，其中19家低于30倍。最低的是阳光城，只有不足7倍。其次是一汽富维，约10倍左右。保利地产、悦达投资以及格力电器也均不足15倍，低于20倍的还包括荣盛发展、华孚色纺以及合肥三洋。棕榈园林的市盈率最高，达到63倍，但已较年初的104倍大幅下降。吉峰农机也从年初的86倍降至目前的61倍。 这些公司的股价前期跌幅较大，使得公司的估值偏低，后市继续下行的空间便相对有限，或许是这些公司更为安全的另外一个理由。 集中于3大行业 41家“准金子”公司分布于14个申万一级行业中，其中集中在信息设备、建筑建材、机械设备行业的共有16家，占到四成。 信息设备行业入选的上市公司最多，达到6家，分别是通鼎光电、信维通信、世纪鼎利、大富科技、中兴通讯以及中海达，占该行业上市公司数量的7.23%。受市场调整的影响，信息设备行业内上市公司今年以来普遍大幅下跌，按流通市值加权平均计，板块整体下跌了15%，跌幅仅次于电子元器件板块。而板块整体市盈率则由年初的54倍下降至6月3日的38倍。该行业的“准金子”公司的股价今年以来均下跌，跌幅多在20%以上，而目前市盈率半数在30倍以下。 建筑建材行业被低估的高成长公司共有5家，分别是金隅股份、延长化建、江西水泥、金螳螂以及棕榈园林，占该行业上市公司数量的4.9%。板块整体市盈率较低，年初不足29倍，目前更是降至22倍以下。该行业的“准金子”公司中今年以来下跌的有4家，跌幅均超过10%。 机械设备行业被低估的高成长公司同样为5家，包括华锐风电、东方日升、郑煤机、特锐德以及合康变频，占该行业上市公司数量的1.74%。该行业整体市盈率从年初的54倍跌至目前的32倍左右，5家公司中有3家公司市盈率已低于30倍，而今年以来跌幅全部在20%以上。 除上述3个行业外，“准金子”公司还分别有4家集中于纺织服装行业和房地产。其中房地产行业被低估的高成长公司包括阳光城、保利地产、荣盛发展以及天房发展，占该行业上市公司数量的3%左右。自去年4月份以来，房地产行业一直受到调控政策的约束，二级市场表现较差。经过长期的下跌，目前该行业整体市盈率已跌至19倍左右，属历史较低水平。而该行业的“准金子”公司，目前市盈率普遍在行业整体水平以下。 家电行业有3家公司入选，占该行业上市公司数量的7.89%，为所有行业最高。 12家候补“准金子”公司 与“准金子”公司相比，还有12家公司缺乏预测的未来盈利数据，因此不能计算其预测PEG。但他们的历史PEG同样小于1，表明目前市盈率相对过去3年的盈利增速来说并没有被高估。而这些公司有进一步成为“准金子”公司的可能。 这样的上市公司共有12家，分别是大连友谊、深物业A、凯恩股份、飞乐股份、易世达、凌云股份、瑞凌股份、海立美达、上柴股份、丰原药业、安信信托以及福建南纺，其中有四分之一集中于机械设备行业，电子元器件、房地产、纺织服装、公用事业、交运设备、金融服务、轻工制造、商业贸易以及医药生物行业各有1家。 这12家公司过去3年净利润复合增长率均在50%以上，其中7家公司增长超过1倍。飞乐股份增长率最高，凌云股份增长率最低，但也增长了53.51%。 有8家公司的股价在今年以来出现下跌，跌幅超过沪深300指数的有7家。其中易世达跌幅最大，累计跌去近40%。12家公司当前市盈率平均近47倍，其中大连友谊市盈率最低，只有12倍，远低于行业整体水平。其次是凌云股份，不足19倍，同样远低于行业水平。 综合过去3年净利润复合增长率及当前市盈率来看，12家公司的历史PEG普遍在0.75以下，其中大连友谊、飞乐股份、深物业A、瑞凌股份等7家公司的历史PEG不足0.5。 |
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