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转眼间，4000点咫尺之遥，3000点已成底部，先行者已然遥望万点。 上市公司06年年报比05年增长四成，2007年季报比去年同期增长八成，给万点俱乐部的同伙们吃了一剂兴奋剂。但仔细一看，年报同比增长4成中，有一半来自投资收益，营业收入、营业利润也就是20％的增长，跟我们一直以来预期的很接近。因为GDP增幅在8――10％，上市公司净利润增长有15――20％已经非常好。再看一季度业绩比去年同期增长80％，一半也是投资收益这些非经常性损益带来的。可见，业绩高歌猛进，并不具有持续性。 央行再次提高存款准备金率，虽然市场报以80点的大阳线，年内再来若干次加息，也完全可能。累积的利空是否会最终对市场产生影响？？这可是一个大问题。 在此，我不妨列举同行们的三种策略，以说明，在目前阶段，看多看空并不特别重要，重要的是自己有一套行之有效的方法，有清晰的标准，以及良好的执行力和健全的心理素质。 其一，熊市老战士只卖不买，决不开新仓。越涨，他们的持仓比例越低。这些人在熊市中赚了很多钱，10倍，20倍或更多。他们认为，无论从哪个角度，PE、PB、DCF等，都高估了。中国的经济也过热了。他们锁定了之前的利润，最大的风险是踏空今后的疯狂行情。真正选择了这条道路的人，如果内心是坚定的，也无所谓。人不可能把世界上的钱都赚完。熊市中很滋润的人，牛市中可能倍受煎熬。 其二，买入持有类。这类人认定了股权投资是抵御通货膨胀、财富增值的好办法。因此，愿意选择“皇冠上的明珠”作为遗产，留给后代。作为长期投资者，最终是靠企业利润增长和相应的估值增长来赚钱的。而不是靠市场估值、其他投资者投票来赚钱的。本质上来说，有没有交易、有没有流通对他们是不重要的。不过，这些人，一年两年的表现有可能跑不赢大盘，保不齐3--5年的落后，也是可能。好在他们有巴菲特这个榜样和标杆。股神老人家风靡全球，是在网络股泡沫破灭后。是网络股的红火，以及此后的破灭，长达十多年的循环，印衬出长期价值投资的优势。但这个过程，煎熬也不是常人能忍受的。 其三，充分利用股改这一制度性变化，发掘企业质变的爆炸性机会。无论公募和私募基金中，都有相当一批人在积极行动。他们是当前市场上最活跃的一群，今年的收益率也相当惊人。有人说他们是投机份子，我不能完全苟同。一些公司，虽然不能说是皇冠上的明珠，但在刚刚发掘的时候，的确是有亮点的，某种意义上是估值偏低的。因为其市值，可能才2—3亿，而注入的资产，就值10个亿以上。但，这样做的风险也是显而易见的，首先，重组不成，企业价值几乎是零；其次，市值小的时候，潜在资产可能还能算有价值，随着股价的上涨，市值迅速膨胀，有限的那点亮点，已经不足以掩盖公司其他的重大缺陷。能否实现华丽的转身，功成身退，是对他们最大的考验。 可见，条条道路通罗马，关键要知道自己在干什么。 在我看来，知道自己在干什么是指三方面的内容。 首先，要知道知道市场处于什么阶段，风险在哪里，有多少收益；同时要贵有自知之明，自己的长项和弱项在哪里一定要清楚； 其次，谋定而后动。在尽可能充分掌握信息的前提下，做出慎重的决定。这是第二步。 第三，承担这个决定的结果。无论是好的结果，还是坏的结果。 事实上，我们很多人，都缺乏这三方面的能力。尤其最后一方面的能力。这跟中国传统文化中的“君君臣臣、父父子子”的信条有关，也跟五千年来的愚民政策有关。什么叫“君君臣臣、父父子子”？就是做臣子或属下或小辈的，不需要有脑子，不能有自我意识，君叫臣死，臣不得不死，父叫子亡，子不得不亡。相应的，百姓、下属、子女，如果有了困难，直接、第一个想到的就是向政府、长辈、领导请愿，而不是靠自己的努力去解决问题。对政府和帝王来说，愚民政策的好处就是方便管理，对个人来说，这个悲哀就不是一句两句话能说清楚的了。 放在股市上，股票跌了，出了股灾，股民埋怨的是政府，媒体呼吁的是（政府）救市。很少有人去想，为什么在那么高的价格去买了那么垃圾的资产？？真正向上市公司去讨回公道的很少。（当然了，司法上的不作为，或者说无法作为，也是一个非常重要的原因，在此，我们暂不讨论）。 因此，我很佩服我身边的这些朋友。他们在做出决定的时候，充分考虑到了这个决定会带来何种结果，并做好了承担这种结果的准备，也为这个决定做出了应对的策略。他们想好了，当市场趋势和自己的判断和操作有背离的情况下，应该怎么办。他们从不意气用事，一拍脑袋就决策，一看涨跌就下单。 例如，最谨慎的这派人，他们是熊市的大赢家，作为熊市的老战士，他们选择退出市场有充分的理由。从投资逻辑和投资哲学上说，现在是他们看不懂的市场，既然看不懂，既然是一个繁忙而热闹的市场，是他们所不熟悉和擅长的，则无论是从保住晚节，还是坚持自己的哲学，离开都是一个不错的选择。他们习惯 在熊市的寂寞和冷清中耐心播种，辛勤耕耘，看种子发芽，替小树浇水，喧闹的证券市场让他们头痛眼晕，我非常理解他们的行为。 而至于这么做的结果，他们也想得很清楚了。他们在3500—4000点区间选择了离开，市场有可能涨到8000点，甚至万点，他们也不眼红，不羡慕。毕竟从2003年以来的熊市中和牛市的初期，他们已经有几十倍的利润，保住胜利成果是最重要的一环。因此，他们认为，踏空不是风险，踏空，大不了是少赚了很多钱，但并没有亏损，高位空翻多才是最大的风险，有可能把之前丰厚的利润大幅回吐。为避免这个冲动，他们中的一些选择了旅游、打球，逐渐远离市场。 至于做项目、搞重组的那批人，他们有广泛的人脉关系，尤其是地方政府和上市公司等方面的，他们也有大量的研究员、调研员，去跟踪这些项目。虽然是暴利项目，但也极有可能因重组不成而出现滑铁卢，因此，充分的分散和有效的组合是很有必要的。尽管不排除有重组失败的，但只要有大部分都成功，其收益率就是非常高的。充分意识到资产注入、重组的不确定性和风险性，在充分调研的基础上的合理分散，是他们的应对之策。 至于耐心持有蓝筹成长股的人，其风险包括两方面，第一，阶段性的股价涨幅大于上市公司业绩的增长，因此，我们做好了充分的思想准备，用耐心、通过足够长时间的持有，来获得上市公司业绩增长的那部分利润；我们早已想好，不跟市场博弈。第二，市场层面的风险，最近几个月，大盘疯狂上涨，但蓝筹跑输大盘，有可能蓝筹股在大盘涨的时候没跟上，大盘因政策或银根收紧等因素下跌的时候，蓝筹一样有份！！对于这样的市况，我们乐见其成，因为下跌是风险的释放，下跌后充分的换手，有效的热点切换，对牛市的进一步发展是有很大好处的。我们虽然可能忍受短期的波动，遭受市值的损失，但鉴于对上市公司盈利增长的信心，耐心地持有，会带来合理的回报。毕竟，我们反复检视持股的公司，未来几年的复合增长还是很清晰和明确的。而我们追求的，仅仅是合理回报，并没有打算追求暴利。 所以，我们再次感叹，人要时刻知道自己在干什么。无论投资、就业还是生活，大道理都是一样的。人贵有自知之明，知己知彼，百战不殆，这些都是大道理；而根据自己的情况和客观的环境，三思后做出最合理的决策，是每一个理性的成年人的基本素质。而做出郑重决定之后的无怨无悔，则是另一个层面的，更加重要的素质。否则，我们的生活，难免长期处于怨、悔、恨、恼中。 知易行难，要做到这些，必须每日三省，时时修炼。 这是一个最好的时刻，也是一个最坏的时刻。这取决于我们怎么去看，怎么去想，怎么去行动，以及有怎样的心理素质。 |
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