头寸管理

   上次去南京学习的时候，宝盈基金公司老总给我讲了一堂课，收获很大，当时只是零星记录了一些，一直没有整理，趁新年来临之际稍微回忆一下，总结如下（希望大家在新的一年里面发财发财再发财，嘎嘎嘎嘎^_^）：

    一、狼性原则：你一定有你生存的一块空间。
    二、巴菲特投资三原则：保障资本、保障资本、请参照前两条执行。
(保障珍贵的资本是投资一个很原则的问题，不要考虑赚钱的问题，只要尽可能尝试不要赔钱就可以了。每块钱对你来说都很重要，务必想办法把它们留在口袋里，或从别人口袋里掏过来。只要继续从事合理的交易，保障资本，你就能活得比别人久一点，就有较大的获胜机会。制胜的关键，在于输的时候不要输得太多。如果亏损部位能够认赔，获利就会自然累积。这让我想起大学网球教练的指导：只要能够回击过网4次，就有80%的机会赢得该点。他说：不要担心胜点的问题。让对手输掉该点，你只要不断把球回击过网，对手就会帮你赢得点数。把注意力由'获胜'转移到'不要输'，就比较容易获胜；你的对手会帮助你达到这点。不要希望每个球都可以击垮对手，否则，经常会击出界外球。只要把球回击到对手比较不容易处理的位置，你就不会吃亏。)
   三、期货头寸20%左右；亏了就要止损；赚钱就拿着，亏钱了就卖。
   四、只有当胜败比例达到3：1时，总资金下注才能打平，所以......
   五、只有属于资源类的资产才是最根本的。（譬如土地，石油，凡是大地上产出的东西）
   六、从长远来看，正常的权益类资产的年回报率应为8%左右。
   七、为何投资亏损？亏损永远比赚钱简单。
   八、控制在一定比例内，任何高风险的资产都是低风险的。

   那次讲课的时候，宝盈基金公司老总多次强调了头寸管理的重要性，以前对这个词语有一些概念，但是理解的并不深刻。头寸管理是投资理财的一个重要方法，这几天上网查了一些资料，整理了一下，这里留存。看样子自己要学的东西太多了，加油吧。

   一、概念

   简单来讲，是指资金的风险暴露部分。
   比如资产为100万，负债为120万，头寸为20万

   头寸是金融行业常用到的一个词，在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。比如在期货交易中建仓时,买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸,简称多头;卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸,简称空头。商品未平仓多头合约与未平仓空头合约之间的差额就叫做净头寸。只是在期货交易中有这种做法，在现货交易中还没有这种做法。在外币交易中，“ 建立头寸”是开盘的意思。开盘也叫敞口，就是买进一种货币，同时卖出另一种货币的行为。开盘之后，长了(多头)一种货币，短了(空头)另一种货币。选择适当的汇率水平以及时机建立头寸是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机会就大；相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。净头寸就是指开盘后获取的一种货币与另一种货币之间的交易差额。另外在金融同业中还有扎平头寸、头寸拆借等说法。
    头寸（position）也称为"头衬"就是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。如果银行在当日的全部收付款中收入大于支出款项，就称为"多头寸"，如果付出款项大于收入款项，就称为"缺头寸"。对预计这一类头寸的多与少的行为称为"轧头寸"。到处想方设法调进款项的行为称为"调头寸"。如果暂时未用的款项大于需用量时称为"头寸松"，如果资金需求量大于闲置量时就称为"头寸紧"。
   补充一下: 头寸有两种含义 1.[money market]∶中国旧时指银行钱庄等所拥有的款项。收多付少叫头寸多,收少付多叫头寸缺,结算收付差额叫轧(ga)头寸,借款弥补差额叫拆头寸 2.[cash]∶指市场上货币流通数量,即银根。如银根松说头寸松,银根紧也说头寸紧通常所说的是指第二种,即现金的量.
   黑话讲“头寸”就是指一笔钱，不是巨额，但是笔不小的钱，用于周转。（嘿嘿适用于黑帮的）

   二、如何运用头寸管理

   资金管理很多人都只是定义为风险控制，也就是止损的概念，其实真正的资金管理包含“头寸管理”和“风险控制”两部分，我们先来谈论一下头寸管理。
    资金管理中，头寸管理包括投资品种的组合、每笔交易资金使用的大小、加码的数量等这些要素，都最终影响你整个交易的成绩。世界上所有的赌场都限制赌徒下注的最高限额，一来是控制赌徒的损失，减少负面影响，二来也是控制赌场自己的风险，不使赌场由于赌徒由于某一次偶然的运气，大额下注给赌场带来风险。一个好的专业投资者同样也应该限制自己每次的投资交易金额，你是无法预测你下一次的交易究竟是盈利还是亏损的。国外的专业期货、股票投资公司培养操盘手最重要的原则就是资金管理纪律，允许你在市场中多次、少量地亏损学习经验，但是不允许炒手出现一次大额的亏损。
    大多数的人的观念都一直在寻找一个高率的交易方法、交易体系，然而，假定同样有相同的交易机会因素，体系中最着急的因素不是盈利次数概率的高人工，决定交易体系价值的着急是盈利的时候和亏损的时候投资额的大小。一般的投资者都不太理解这个概念，我在最初几年的投资过程中，也想寻找一套成功率高的交易方法、交易体系，除了强调了止损外，没有注意到头寸管理的重要性。下面向大家介绍一下实战头寸管理方式：
加码的方法：
一、 激进型：
1、左侧进场和反弹迎头空，下跌逢低买入，加码。
2、螳臂挡车：3%－50%反弹或者回调，尤其是行情启动后的第一次反弹或者回调。
二、 保守型：
1、右侧进场，当短期趋势重新扭转和大趋势同一方向运动时，加码。使用分时图选择进场点。
2、图形突破法：突破新高，新低加码。
对于加码的头寸有两种处理方法：
1、按照交易体系的信号最后统一出场。
2、中码部分先出场，然后再按分时图指标体系给出的信号出场。
实战中分为“进场头寸管理”和“加码头寸管理”
进场头寸管理按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数，也就是比例、
1、 固定金额法
固定金额法是将投资资金按一定的方法分成不同的份额，按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数，分批投资到不同品种中，优点是比较简单，容易操作，对于新手是很好的办法，一般建议分为5－10份，即使用20%－10%的资金参与交易，在行情有利的时候逐步采用金字塔加码。
2、 浮动比例法
第一次按照上面的5－10份使用20%－10%的资金参与交易，在亏损后减少头寸，在盈利后增加头寸。

*** 实战头寸管理方式 ***
 
 ----------- 加码的方法：
　　一. 激进型：

　　1.左侧进场和反弹迎头空、下跌逢低买入，加码。

　　2.螳臂挡车：1/3--50％反弹或者回调，尤其是行情启动后的第一次反弹或者回调，"十大交易信号"的第二、第七点。

　　二. 保守型：

　　1.右侧进场，当短期趋势重新扭转和大趋势同一方向运动时，加码。使用分时图选择进场点。在分时图15、30、60分钟指标体系发出信号时，加码

　　2.图形突破法：突破新高、新低加码。

　　　　加码的数量：

　　金字塔加码，事不过三。

　　第一笔头寸：100手

　　加码1：50

　　加码2：30

　　加码3：10

　　对于加码的头寸有两种处理方法：

　　1. 按照交易体系的信号最后统一出场，

　　2. 加码部分先出场，信号按照分时图15、30、60分钟指标体系出场，

　　实战中分为"进场头寸管理"和"加码头寸管理"。

　　进场头寸管理按照上面的投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数，也就是比例，也可以使用后面的风险控制中的3种方式：唯物、唯心、唯物+唯心的方式，常用的方法有：

　　1·固定金额法

　　固定金额法是将投资资金按一定的方法分成不同的份额，按照上面的投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数，分批投资到不同品种中，优点是比较简单，容易操作,对于新手是很好的方法，一般建议分为5-10份，即使用20％-10％的资金参与交易，在行情有利的时候逐步采用金字塔加码。

　　2·浮动比例法

　　第一次进场按照上面的5-10份使用20％-10％的资金参与交易，在亏损的后减少头寸，在盈利的时候增加头寸。

　　加码原则：

　　1. 金字塔加码：就是每一次加码的数量一定少于上一次加码的数量，如低位买入100手，第一次加码70手，第二次加码50手，第三次加码30手…。很多投资者在实战中发现，行情看对了，买了也涨了，也一路加码了，但是最后一结帐，还是亏损，原因就在于一般的业余投资者刚开始进场在行情的底部非常小心，在行情的前半段投入的资金非常小，到行情的中后段，走势非常明朗，行情也处于加速阶段的时候才大胆进场，在高位大手加码，高位买入的量远大约低位买入量，形成的了"倒金字塔加码"，低位买入30手，第一次加码50手，第二次加码70手，第三次加码100手，这样行情稍微翻转，上面大量买单一旦被套产生大量的亏损，一下就将前面买入的利润给吃掉了。

　　2. 保守型加码。等待每一次行情突破新低（下跌走势）或者新高（上升走势）的时候加码，

　　3. 进取型加码。等待每一次行情回调（上升走势）或者反弹（下跌走势）的时候加码，精确的加码点确认使用分时图配合技术指标或者黄金分割率确认。加码一般不超过三次。

　　下面三种的每月定期加码也是一种资金管理中的头寸管理一种模式：

　　1·每日获利0.5％，每周获利2.5％，每月获利10％，一个月后连本带利滚动投资：

　　月份 月回报率 累计汇报率 月份 月回报率 累计汇报率

　　1 10% 110% 7 10% 195%

　　2 10% 121% 8 10% 214%

　　3 10% 133% 9 10% 236%

　　4 10% 146% 10 10% 259%

　　5 10% 161% 11 10% 285%

　　6 10% 177% 12 10% 314%

　　起始本金10万元，每月获利10％（10万元的帐户每月获利10000元）平均来算每周目标就是2.5%,等于10万元的帐户每周获利2500元（剔除手续费）。年终资金增值为41.4万。

　　
　　2·每日获利1％，每周获利5％，每月获利20％，一个月后才连本带利滚动投资：

　　月份 月回报率 累计汇报率 月份 月回报率 累计汇报率

　　1 20% 120% 7 20% 358%

　　2 20% 144% 8 20% 430%

　　3 20% 173% 9 20% 516%

　　4 20% 207% 10 20% 619%

　　5 20% 249% 11 20% 743%

　　6 20% 299% 12 20% 892%

　　起始本金10万元，每周获利5％（10万元的帐户每周获利5000元），平均每天目标就是1%,等于10万元的帐户每天获利1000元（剔除手续费）。年终资金由10万增值为99.2万。

　　
　　3·每日获利2％，每周获利10％，每月获利40％，一个月后才连本带利滚动投资：

　　月份 月回报率 累计汇报率 月份 月回报率 累计汇报率

　　1 40% 140% 7 40% 1054%

　　2 40% 196% 8 40% 1476%

　　3 40% 274% 9 40% 2066%

　　4 40% 384% 10 40% 2893%

　　5 40% 538% 11 40% 4050%

　　6 40% 753% 12 40% 5669%

　　起始本金10万元，每周获利10％（10万元的帐户每周获利10000元），平均每天目标是2%,等于10万元帐户每天获利2000元（剔除手续费）。年终资金由10万增值为666.9万。

    【三种获利目标】

   这三种模式都是按照没有将利润滚动加码一次，投资者可以根据资金的情况，采用按年、季度、月、周的加码滚动方式，利润的增值一个比一个快。前提条件是在获利的情况下，而不是在亏损的时候。

--------- 市场稳赚方程式
 
  　--如何使用赌场获胜的头寸管理模式？
　　很多人一看这个标题，第一直觉：是真的吗？各位投资者可以先来看看赌场的例子。

　　赌场的例子就是一个最简单的头寸管理的策略。在赌场中有没有可以"稳操胜券"的策略？如果有的话，这就是等价鞅制度！假定你与对手进行一次赌博。条件是:你输了，你就输掉自己下注的金额；如果你赢了，你可以得到与你下注金额相等的筹码。我们可以采用如下的方式：第一次下注，我们下１元；如果输了，我们在第二次就下２元；第三次就下４元、第四次就下８元……以此类推，只要我们赢一次，我们就可以赢回所有的损失还有盈利。理论上只要我们有足够的资金可以支持下去等到盈利的那一次机会。

　　这或许在计算中可以实现，但在实际生活中并不存在，因为赌场规定了两个限制条件：

　　1. 下注金额的有上限，这样限制等价鞅制度的使用。

　　2. 赌客的本金限制。

　　例子，第一次投资1元，

　　1. 1元

　　2. 2元

　　3. 4元

　　4. 8元

　　5. 16元

　　6. 32元

　　7. 64元

　　8. 128元

　　9. 256元

　　10. 512

　　11. 1024

　　12. 2048

　　13. 4096

　　14. 8192

　　想象一下，如果你第一次投资是100元，到第14次就需要819，200元了。我有个医生朋友他曾经到澳门葡京赌大小，他就按照这种连续翻倍加码的方法下注"买大"，结果出现了连续13次"小"，没有钱再赌下去了，最后剩下5元回广州。

　只有机会远远、远远、远远的大于风险的时候，才大规模入市，不会空仓离场是绝对不能赚钱的。一般的散户从来不会空仓，所以他们的结果永远都是亏损，不会空仓的思维模式导致一直以来的亏损结果。优秀的投资者，也必须学会等待，等待过程中，要抵制诱惑，要等到著名投资大师、索罗斯的合伙人罗杰斯说的："钱就像在地上让你捡的时候，才是最好的出击时机。"

   　所有成功的投资大师和操盘高手，都有一个共同特质："耐心"。耐心包括：

 　　1. 等待大趋势出现的耐心

 　　2. 等待最佳进场点的耐心

 　　3. 等待最佳出场点的耐心

 　　4. 等待利润增加的耐心

 　　任何一个没有耐心的投资者绝对不可能成为出色的投资者，我见过很多国内外的投资大师和投资高手，他们都是非常的耐心，在入市前做大量的研究准备，等待最好的机会才出手。量子基金创始人、"奥地利股市之父"罗杰斯总结他的第一投资股市失败的经验说："我学会除非知道自己在做什么，否则，最好什么也别做。我也学会除非等到一个完全对自己有利的时机，否则，最好不要贸然进场。这样，即使你犯下错误，也不会招致重大伤害。"

     笔者去年请教一位台湾的富翁林先生，他几年时间由年收入500万到现在身家十亿。近年一直从事投资股票，他告诉我他的投资成功秘诀其中之一是不要经常的操作，耐心的等待，每年只需把握两次机会，重锤出击就可以了。

 　　那么什么是最好的进场机会？-----合力点+共振点

 　　1. 长、中、短趋势都发出同一个方向信号时，

 　　2. 所有分析方法都发出同一个方向信号时，
     笔者去年请教一位台湾的富翁林先生，他几年时间由年收入500万到现在身家十亿。近年一直从事投资股票，他告诉我他的投资成功秘诀其中之一是不要经常的操作，耐心的等待，每年只需把握两次机会，重锤出击就可以了。

 　　那么什么是最好的进场机会？-----合力点+共振点

 　　1. 长、中、短趋势都发出同一个方向信号时，

 　　2. 所有分析方法都发出同一个方向信号时，

我个人认为，如果某类图形或技术指标发出的信号的成功概率是：

 　　1. 90％：大胆地重仓操作；例如：旗型93·5％

 　　2. 80％，可1/3以上仓位操作；

 　　3. 70％，可1/4以上仓位操作；

 　　4. 70％以下，绝不参与。

 　　所谓９０％，即１０0次某类图形或技术指标发出的信号，9次赚钱；１次走坏，赔钱。我可以用１次的利润来弥补另外１次的亏损，即使１次不够，用２次完全可以了吧，这样还有７到８次是纯利润，坚持下去，一年下来，利润将相当可观。这些成功率需要投资者经过大量的统计得出科学的结论

   不过，在市场中并没有人来限定我们不可以使用这项制度。所以在金融工程理论中，"等价鞅"制度作为基本定理被引入，因为他可以帮助我们解决期权复制的难题。这实际是通过数学技巧解决问题的创举，但如果真实应用到市场实践中，等价鞅的风险就充分暴露出来。我们可以考虑一下，沿用上面的例子，如果我们在下注６４元后输了，这时我们应该下１２８元。但与１２８元相对应的盈利是多少？仅仅是１元！这是自身风险的巨大放大。如果在现实生活中进行类似的游戏，等待的或许只有死亡了。

　　美国著名的长期资本公司，在1998年出现了重大亏损面临破产，它使用的就是这种"等价鞅"的交易策略。在９月份俄罗斯出现金融危机的，"长期资本公司"发现自己需要大量复制期权加码投资以应付出现的"浮动亏损"。在这时，资本金不足的问题出现了，一旦你不能再次下注，原有认识中的"浮动亏损"都将变成实际亏损。就这样"长期资本公司"崩溃了……最后出现了资金不充足的情况无法继续交易。

　　在2004年我和当年"长期资本公司"的一位经理、现任美国高盛集团大额交易部副总裁的一起探讨"长期资本公司"当年的危机，他给我列举许多数据和资料，说明这种操作模式是可行，主要原因是由于资金管理的问题，和风险管理失控，才导致这样的局面。目前华尔街仍然很多投资公司采用这是投资模型。

     以上的说明，投资者都应该明白到资金管理在投资市场的重要性是多么的大，就算不懂分析技术，都一样能在市场中获利的，这里充分说明的在投资市场中资金管理的重要性。当你还没有学会资金管理和认识到资金管理的重要性时，你还只是一个微不足道的小投资者，在市场一会赢钱一会输钱，一直总是赚不了大钱，只有当你充分认识到资金管理的重要性时和学会资金管理后，才能体会成为一个市场大盈家的乐趣。

^_^都慢慢研究吧。所以今年的学习任务还是很重的^_^。