投入万亿，国务院通过地下水污染防治规划(受益股)

国务院常务会议于20110824讨论通过全国地下水污染防治规划 ,利好以下公司：             洪城水业：未来资产整合有望超预期 　　洪城水业 600461 电力、煤气及水等公用事业 　　研究机构：银河证券 分析师：邹序元 撰写日期：2011-04-09 　　1.事件 　　2011年4月9日，洪城水业公布2010年报：公司去年实现营业收入8.43亿元，同比增长314.56%；归属于上市公司净利润0.93亿元，同比增长344.76%；基本每股收益0.42元，同比增长344.76%。 　　公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元，同时以资本公积金每10股转增5股。 　　2.我们的分析与判断 　　（一）公司通过定向增发收购大股东供水资产以及竞标收购78家县级污水处理厂，使得2010年业绩同比大幅增长 　　2010年，公司自来水营业收入3.36亿元，同比增长23.98%；污水处理营业收入3.18亿元，同比增长597.41%；工程营业收入1.68亿元，同比增长135.61%。公司主营业务毛利率同比增幅12.08%，主要系公司销售自来水价格从2009年9月1日起上调和73家污水处理厂投入运营所致。 　　（二）公司具有很强的外延扩张能力，水务业务增长不会遇到天花板 　　公司将在经营全省78家污水处理厂项目的同时，利用这些"桥头堡"，本着合作共赢和"成熟一个，实施一个"的原则，进军各市县市政公用行业，从而复制环保公司模式。力争2011年完成投资收购兼并省内外1-2个自来水和污水处理项目，取得更多水厂和污水处理厂的建设权和经营权，实现公司低成本扩张战略，占有全省更多的市场份额。同时，加强水源储备，做好占领上水市场和培育、储备省内外优质水务项目的准备工作。 　　（三）集团资产整合将加快，未来业绩有望超预期 　　公司将进一步充分发挥上市公司融资平台和资源整合平台的作用，实现资本化运作，加快资产资本化和资本证券化的步伐；根据控股股东、实际控制人的实际情况和融资需求及在长远发展的基础上，并结合地方zf的重点项目建设，进一步积极推进水务资源和其他公用资源证券化，进一步提高证券化比率；同时做大、做强企业，进一步提高公司在行业中的规模和地位。 　　3.投资建议 　　我们预测公司2011-2013年营业收入分别为9.93亿、11.98亿、14.53亿元；EPS分别为0.51、0.63、0.84元，对应PE分别35X、28X、21X。在A股水务公司中，洪城水业的相对估值较高，但我们认为未来资产整合有望超预期，因此维持公司"推荐"投资评级。 　　南海发展：污水项目贡献业绩同比增，期间费用控制有效 　　南海发展 600323 电力、煤气及水等公用事业 　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2011-04-26 　　我们预计2011-2013年EPS 分别为0.67、0.82和0.95元/股，对应PE 分别为23.20、18.92和16.36倍，考虑到公司未来3年固废处理产能将有很大提升，同时公司作为环保水务公司，在一定程度上享受高估值，目前公司相对环保行业估值偏低，因此我们仍然维持对公司"推荐"评级。

钱江水利半年报点评：水务稳步增长，创投贡献有望提升 　　钱江水利 (600283 )电力、煤气及水等公用事业 　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2011-08-17 　　钱江水利（600283）发布2011半年报，主要内容及我们的观点如下： 　　2011年上半年公司实现利润总额0.54亿元，同比减少23.99%，归属于上市公司股东净利润（扣除非经常性损益）0.32亿元，同比减少38.83%，基本每股收益0.15元，同比减少25%。 　　上半年公司参股的天堂硅谷业绩贡献减少，是导致公司净利润下滑的主要原因。上半年天堂硅谷贡献的投资收益为0.27亿元，较去年同期的0.41亿元减少了33.14%，但随着解禁潮到来，预计天堂硅谷减持项目股权力度增加。 　　公司水务主业保持较快增长势头，上半年共实现收入2.48亿元，同比增长13.06%，营业利润率46.26%，较上年同期增加0.84个百分点；售水量和污水处理量的扩大，是水务主业稳步增长的主要原因。 　　在政策利好下，公司通过扩大供水区域和污水处理范围，实现了供水主业收入的稳步增长及利润率的有效提升，同比增长超预期；而天堂硅谷在今年可解禁的上市项目，大部分解禁时间集中在下半年，业绩增长仍值得期待；临安青山湖项目地产项目要到明年才能贡献业绩。预计公司2011年每股收益为0.46元，下半年随着创投项目逐渐解禁，有望带动投资收益爆发式增长，维持"谨慎推荐"评级。

首创股份：总体经营平稳，重启成长还需外部契机 　　首创股份 600008 电力、煤气及水等公用事业 　　研究机构：海通证券 分析师：陆凤鸣 撰写日期：2011-08-23 　　事件：公司2011年上半年实现营业总收入12.05亿元，同比增长18%，归属上市公司股东净利润1.6亿元，同比增长29.14%综合毛利率为46.54%，同比上升4.87个百分点。每股收益0.07元。2011年上半年暂不分红。 　　总体评价：公司上半年收入增长主要得益于其收入占比最大的污水处理业务，同比增长31.21%，达到5.72亿元。公司各项业务毛利率略有提升，总体经营平稳。"十二五"期间，公司成长性仍有一定的潜在空间，主要来自国内部分民企退出水务运营市场、及国内即将兴起的垃圾焚烧运营市场。对于首创这类原先在市政水务领域异地扩张较为成功的企业来说，不仅有较强的现金流做支撑，而且其与各地方zf直接的关系也较为紧密，综合城市废物处理（废水+固废）的联合运营模式也有利于地方zf的监管。 　　假设公司未来两年水务处理产能年均增速为5%，预计EPS将分别为0.24元、0.28元。参考目前市场上同类水务运营企业的估值水平，给予2011年25倍的动态PE，对应目标价6.0元。首次给予"增持"评级。

兴蓉投资半年报点评：主营扩充，盈利增长 　　兴蓉投资 (000598 )电力、煤气及水等公用事业 　　研究机构：爱建证券 分析师：穆运周 撰写日期：2011-07-25 　　主营增加，业绩增长：公司业绩超出预期，主要是由于公司主营业务由单一污水处理服务变为污水处理与供水双业务。公司供水业务，因为售水区域不断扩大，售水量不断给上升，比去年同期增长10%，同时水价上调0.6元/吨（自2010年6月1日起1.35元到1.70元，2011年1月1日起1.70元到1.95元），所以公司自来水主营业务收入为55，519.61万元，与去年同期相比增加15，593.71万元，增幅39.06%；营业利润16，718.33万元，较上年增长230.28%；归属于上市公司股东的净利润14，546.06万元，较上年增235.11%。 　　污水业务，稳定增长：在污水处理方面，随着成都市城市规模的扩大，城市化进程的快速推进，城市管网建设的不断完善，公司的污水处理量随之提高，产能利用率稳步提升。上半年排水公司实现主营业务收入34，336.04万元，与去年同期相比增加5，520.82万元，增长19.16%；营业利润17，143.04万元，较上年增长28.46%；归属于上市公司股东的净利润14，427.35万元，较上年增长27.15%。 　　公司主营与核心优势：现今公司主营业务为自来水供应及污水处理业务，细化业务为自来水、污水处理、污泥处理、环保项目的投资、设计、建设、运营管理、技术开发、技术咨询、技术服务；水务、环保相关设备及物资的销售和维修；高新技术项目的开发；对外投资及资本运营，投资管理及咨询。在自来水业务上，公司已取得成都市中心城区（含高新区）以及郫县郫筒镇、犀浦镇等九个镇供水特许经营权，期限为30年，自来水公司在特许经营区域内新收购、新建或改建的自来水厂自动获得该协议授予的特许经营权。该特许经营权为公司售水区域的扩大和售水量的增加提供了基础。在污水处理业务上，公司先后取得多个TOT、BOT等项目，为公司未来污水业务的盈利稳定增长打下基础。 　　公司未来盈利成长空间：从自来水业务上分析，未来公司供水业务随着人均用水量增加，人口的稳定增长，公司的售水区域与售水量会不断的增加，同时水价也会阶梯性上调，供水业务盈利将持续增加。从污水处理业务上分析，首先，宏观面上，每年不论工业废水还是生活废水逐年增多并且再生水价格不断提高，国家也相继出台如《水权流转政策》等利好政策。其次，公司污水处理项目众多，第一，公司投资兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目，目前虽为试运营期，但已经实现了营业收入2，206.61万元，净利润259.52万元。未来预计会有更高业绩。第二，通过异地拓展，获授银川市第六污水处理厂BOT项目30年特许经营权，污水处理能力进一步提升，促进了公司主营业务的发展，形成公司新的利润增长点，进一步增强公司的盈利能力。第三，公司与成都市金堂县人民zf签署《关于金堂水务产业发展之合作框架协议》，取得并承担金堂县人民zf已建成的县城及乡镇污水处理项目和新建的污水处理项目的经营权的合作方式，以直接投资、BT等形式介入金堂县境内其他水务投资项目。金堂县人民zf承诺对本公司在金堂县境内的水务投资给予合理回报。本次合作框架协议的签署，有利于扩大本公司供排水区域和规模，将通过跨区域外延式扩张，形成新的利润增长点。最后，公司投资建设成都市第一城市污水污泥处理厂项目，目前已完成该工程项目建设投资5，776.98万元。已完成了土建、设备等供应商招标等工作，且设备制造已经开始，预计近期开始土建施工。此项目为未来公司污水处理能力的提升和盈利能力增强打下基础。 　　风险提示：资金风险、政策风险

中原环保：收入利润稳定增长 　　中原环保 (000544 )电力、煤气及水等公用事业 　　研究机构：平安证券 分析师：邵青 撰写日期：2010-08-09 　　公司上半年收入、利润有所增长。 　　中原环保是一家以热力供应、污水处理为主业的公司。今年上半年其实现收入1.69 亿元，较上年同期增长 12.1%；实现归属母公司净利润 3807 万元，较上年同期增长 7.6%。公司毛利率的下降、应收款账龄的提升是净利润增长率低于收入增长率的主要原因。 　　天气因素暂时压低公司毛利率。 　　今年上半年，占总收入比重 49.2%的热力供应业务毛利率仅为 16.4%，较去年同期下降 3.3 个百分点，拉低公司总体毛利率 1.6 个百分点。据我们了解，今年主要是年初反常的低温天气导致公司供暖成本上升，因此其毛利率的下降是偶发性因素，明年这一情况有望改善。 　　应收账款上升并非收入质量下降征兆。 　　今年上半年，公司的应收账款达到 1.78 亿元，较上年同期增加 3800 万元；从账龄结构分析，1-2 年的应收账款比重大幅提升至 24.4%。由于高龄应收账款占比的提高，上半年资产减值损失达到 650 万元，是去年同期的 6 倍。但考虑到郑州市财政局是公司主要的客户，我们认为公司出现坏账的可能性并不高。 　　增加的应收款有望在下半年收回。 　　新供热项目为公司提供新的增长点。 　　公司宣布将投资1 亿元设立独资子公司，建设运营新密城市集中供热项目。预计明后两年将新增公司收入 500 万元， 1000 万元，从而拉动公司营收增长。 　　首次给予"中性"评级。 　　我们预计公司 2010 年、2011 年 EPS 0.25 元， 0.28 元，目前股价 11.85 元，估值相对较高，首次给予"中性"评级。