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标签：价值投资 股票 估值 困惑 融资融券 投资者 市盈率 分类：长线投资 作为价值投资者唯一考虑的问题是寻找价值低估的股票，持有并直到价值高估。看起来简单实际上困难重重。我们将分析其中的一二。 一、什么样的估值体系是合理的？什么样的估值方式是合理的？
在连续上涨的市场中，几乎所有人都有利可图，无论是什么样的投资态度和手段都可能赚钱，不过是程度的多少，数量的多少而已。但是在连续下跌和盘整的市场中，持有股票的风险就非常之大，忍受连续的下跌带来的亏损是非常痛苦的。
这里面就有一个估值体系的问题，估值系统如果有了问题，前面说估计的价值就不是原来的样子了。估值的方式也会出现相应的问题---比如在连续上涨过程中，市盈率和市净率通常是标准，局部市场的低估就是在pepb中找寻。可是一进入连续下跌的市场，跌破净资产是常事，跌破历史底部是常事，跌倒您不敢相信的价格是常事。
原来的一系列东西就似乎失效了，不能用了。于是信心出现问题，操作出现问题，市场的问题终于全部或者大部分转嫁到普通投资者身上。这就是价值投资的第一大困惑。
二、什么样子的股票都下跌，价值投资没有了意义。
在连续下跌中，没有股票可以回避逃避。所以的股票都下跌。什么价值投资在长期下跌中全部下跌，没有幸免，谁说价值投资可以长期持股，亏损是不争事实。
三、价值投资的企业没有能够抵御风险，相反可能跌幅巨大，市场的恐慌由此发生蔓延。
几乎所有投资者都是希望买进股票后一路上涨，在忍受一路下跌中已经非常痛苦，并且发现自己的股票比其他跌的还多，还凶。这样就更加的质疑价值投资，最后将价值投资彻底放弃，寻找新的赚钱思路和办法了。
以上三个现象是价值投资中最常见的。我们几乎全部面对经历过。下面说说我们的想法。
a、价值投资盈利模式是短线中线长期投资的最终基础。
投资成功者都是价值投资者，不过是关心不同时间不同时期的内在价值而已。说道这里估计有一些朋友不太理解，其实很简单，短线的价值在几分钟或者是几天，没有实际价值谁买，中期和长期一样的道理。否定价值投资就是否定投资的本身。
b、价值投资需要合理的市场环境，但是恶劣的市场环境是价值投资的最大优势。
我们必须承认市场的发展过程中，优质的股票肯定是少数，长期持有没有太大的风险的股票也是少数，就中国股票发展18年看，也没有超过50支股票可以长期持有。但是一旦下跌，优质股票并没有下跌的比普通股票少，为什么呢？我们觉得这不是价值投资的错，是市场环境的问题。我们完全独立在市场之外的投资者是少的，几乎没有，感受市场的气氛是投资生活的一种乐趣，问题是我们感受的同时被感染了，被感动了，最后认为自己已经感悟了，顺着大江东去的趋势做出了与自己初衷相反的操作。
任何人都害怕孤独，从众心理是人类的心态，一个人是孤单的，西门吹雪还有陆小凤这样的朋友，所以站在人群里苦痛比一个人痛苦来的轻松些。所以必然是这样的结果，站在另一侧的人，孤单的无助的等待承受心灵的折磨和悲伤，站在人群里面的大家一起享受实际的苦痛和苦痛之后的相对轻松。
人群的效应是我们不能完全对抗的，但是我们可以主宰自己的命运。说起来简单，做起来不容易！不久以前又看了一遍士兵突击。像三多这样的人确实不容易。
不撞南墙不回头，撞了南墙也不回头。班长说顶不住了给他写信，我终于明白不是顶住不顶住的问题。是没有的选择。【士兵突击】
出现恶劣的市场选择股票的最佳手段就是价值投资，谁能够给予市场股票企业恰当的评价，谁的成功概率就大。简单不过的道理。连续下跌的市场之中，投机行为是肯定减少的。比如现在的中国股票市场，敢于还在坚持投机操作的资金是远远低于一年前的。
c、敢于买进价值低估的股票，不能完全抵御风险，但是可以控制风险。这句话我们是通过实际统计的结果。简单说说吧！
经过当初三大顶的投资者，1558，1256和2245点的投资者，1558点股票数量36支左右，1256当时股票数量800支左右，2245点股票总数在1000支左右吧。我们用当时候几乎所有股票或者说可以交易品种的最高价，【其实套在最高价的投资者是少数，我们为了公平全部使用电脑中的最高价】把所有股票可能进行复权。当然st的，三版的，退市的不计算了，我们发现下列规律；【以上海突破3000点时候的数据最标准】
a、优质股票都会解套。比如1993年-1995年的浦东概念中两桥一嘴，比如业绩优质的股票。
b、套牢时候流通盘在0.3亿股，2245点时候为1亿股的股票大部分可以解套。
c、业绩连续平平的，大部分基本可以恢复到历史最高位的80%左右。
d、比较差的股票基本可能复位在65%左右。
e、垃圾股票【业绩一年差过一年，或者微利，0.02元一下的股票，大盘，主营业务限制性企业】基本亏损在50%以上。
在过去的三次大跌中，有32%的股票创出新高。25%的股票获得100%的收益，18%的股票获得200%的收益。8%的股票获得300%以上的收益。
以上充分说明一点---好股票可以可能翻身。
为什么在长期的下跌中价值投资者持有的所谓的价值型股票还会跌幅超过一般的股票？
其实开始我还不相信，后来统计一下还真是有道理，虽然不是都这样，但是局部下跌压力这些好股票还大一些。
为什么？我们估计是一投资成本问题。二是投资信心问题，三是投资筹码的集中度问题。
当股票市场出现连续下跌之后，市场的情绪同时处于极端的敏感当中，极度的神经敏感造成了极度的极端的价格。
这样的价格对于长期投资者来说是机会，对于短线投资者来说是恐惧。
价值投资的困惑在表现形式上大约是如此的。但是在实际的投资实践中，价值投资者还有更多的困惑。
一、价值投资必须放弃一些可能的短线利润和机会。得到机会是好事，放弃机会是痛苦的，几乎所有的长期投资者都需要放弃一些机会。巴菲特放弃了高科技股票机会，前面人说他退化了，后面人说他回避了风险。总之，放弃机会就需要面对各样的压力。自己的外面的，甚至是世界的。
二、价值投资者长期持有股票，几乎没有交易，会出现市场冷漠。
就说我个人，在今年以来，对于许多的信息反应速度已经比较冷漠了。什么美国金融危机，石油期货，中国的融资融券等。但是我并没有绝对有什么不好。我们有更多的时间去做自己需要做的事情的。在行业分析领域我们有了更多的时间来学习。同时对于不能控制的一系列问题，我们可以分析，但是不必过度忧虑。
有了时间我们可以做一些系统的分析，可以更加关注生活的本身和实践一些其他的事情。
长期持有企业的股票，不是一种放任自流，而是一种更加高度的责任感驱使我们更加理解企业。
三、技术分析困惑。规律性总结的困惑。
所有的投资者在股票下跌时候都需要寻找理由和分析原因，技术分析是一个有效的武器，但是技术分析的失误常常使得我们非常的矛盾。
对于市场的所有的总结都是用过去数据来推延未来的，规律在其中，但是不是都能合理的套用，所以就会出现困惑和不安。
人在什么时候最不安，不是危机中，而是知道有危机，不知道危机在哪里？
这个时候人最不安。手里股票一旦下跌，连续的下跌，杀下去是自己的信心和理智的思维。以前阅读一些书籍，当人遇见危险时候，救护自己最有力的武器是---冷静和智慧。劫后余生的人都明白这个道理。
但是在证券市场这样的道理说给谁，都理解，做不了。因为我们的环境我们的心灵在起伏，在受到干扰。
<br />该文章转载自<a href="http://blog.eastmoney.com">东方财富网博客</a>：<a href="http://blog.eastmoney.com/honghaozhang/blog_130748198.html">长线投资（八） 价值投资的困惑</a>
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