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由于抗血栓药物市场容量巨大，其相关公司更多的工作集中在做大做强其品种，建立良好的销售队伍，加大学术推广，进行销售渠道的改进以及推行激励计划。 化药抗血栓药物重点推荐信立泰药业、千红制药；中药活血化瘀药物重点关注中恒集团、昆明制药、天士力、众生药业、康缘药业。建议关注抗血栓的新药达比加群酯的代理商海翔药业。 1 信立泰药业 心血管生产线逐渐丰富 公司的主打产品氯吡格雷仍将保持30%以上高速增长，略高于PCI 手术量的增长速度。比伐卢定已经获批，抗凝效果确切，将于2012 年贡献利润，公司的心血管支架有望在2013 底结束临床，心血管复方用药盐酸贝那普利乐卡地平业已进入临床。随着公司的产品线不断丰富，抗风险能力将明显改善。 抗生素业务已到底部，未来趋势将逐渐向好 公司的抗生素业务收入下降。导致此情况出现的原因主要是由于上游中间体7‐ACA 价格短期剧烈波动，3 月份的抗生素降价，以及抗菌药临床应用管理办法导致市场恐慌，经销商降低库存。 公司的情况已较半年报有所好转，但抗生素业务仍然处于低迷状态，明年抗生素业务将有较大起色。从长期来看，国家限制抗生素使用是必然的。公司也在积极调整产业结构，将重心放在心脑血管药品上，将公司打造成心脑血管药品的专业公司。在抗生素方面未来的发展也将选择疗效确切，受政策影响较小的品种。如今公 司也在积极筹备欧盟认证。 销售团队完善 公司为心血管类专科药物构建了600 余人的销售团队，开展学术营销。公司是拥有较强学术营销团队的公司。在氯吡格雷推广的过程中，公司采取的是紧跟的策略。比伐卢定目前唯有信立泰一家拿到批文，公司业已就此产品进行了一年的推广。由于氯吡格雷和比伐卢定都是PCI 手术的术前术后用药，公司在此方面已经有相当的积累，为未来公司推广手术支架做好了准备。加强专业销售队伍的建设，控制更多的终端资源，有利于公司的后续产品的胜出。 2 千红药业 产品具有系列化优势 公司的两大主导系列产品肝素钠、胰激肽原酶都来源于生猪，公司生物质资源综合利用程度较高。 公司建成众红生物工程创药研究院有限公司，公司将以此为平台引进国外高素质人才以提高公司研发能力。 肝素原料药毛利回升，胰激肽原酶收益销售改革 随着今年猪肉价格居高位，肝素钠粗品上半年有所上升，猪的存栏量目前已有所回升，近期随着猪肉价格下降肝素钠粗品价格有所下降，由于同时肝素钠的价格有所上升。两者的价差带来公司毛利率提升。下半年是肝素钠销售旺季，肝素原料药销售将提速，价格保持上升趋势。 随着肝素钠原料价格的回升，欧洲和印度市场的肝素钠原料厂家都有意向重新开工，美国作为原料药重要进口国，届时可能更倾向于欧洲和印度的肝素钠原料药。公司上半年加大营销队伍和体系建设力度，对国内营销机制进行改革，加大了学术推广力度，并加强了绩效考核，成效显著，前三季度胰激肽原酶产品营收增长 24.65%。 3 天士力 调整产品结构，完善生产链 公司作为中药现代化的龙头，在多年经营之后，形成了心脑血管、胃肠肝胆、抗病毒药和感冒三大系列产品。 一线产品复方丹参滴丸占医药工业营业收入70%以上，近年来公司二线品种迅速增长，在医药工业中比重越来越重，公司的目标是二线产品在医药工业中占比接近50%。 公司很早开始建设中药材种植基地，且对一些重要原材料作了战略储备，公司并未太多受到中药材原料价格上涨的影响，反而由于产业升级，医药工业的毛利率有所上升。 布局大品种，积极创新 公司的复方丹参滴丸进入了FDAIII期，三期将在美国、加拿大、中国、日本、韩国以及欧洲的英国和德国征集志愿者参与临床实验。但同时也为公司产品未来走入这些国家埋下伏笔。 公司的三个新产品丹参多酚酸冻干粉针、生物药重组人尿激酶原、亚单位流感疫苗上市。 公司另有糖敏灵丸、青术颗粒、五灵颗粒三个在研新品临床试验完毕。糖敏灵丸用于治疗2型糖尿病，青术颗粒用于治疗痛风，五灵颗粒用于治疗小儿多动症。近期与天士力北美公司及加拿大SBS 公司合资成立天士力胜宝公司，主要目的在于未来布局生物产业，天士力可通过合作关系加强对美国和欧洲市场的影响。 借力政策和学术推广，营销获得突破 复方丹参滴丸是国家基药目录独家品种，随着基层医疗改革的推进，产品向县级医院等基层市场的渗透进一步深入，保证了产品的继续增长。丹滴FDA申请进展顺利，公司适时加强学术推广，提高西医医生对复方丹参滴丸的接受程度和使用率。同时，公司加大营销投入，积极进行营销体系创新，将快速增加全系列产品目标市 场的终端覆盖率，加快二线品种的增长。 4 中恒集团 营业收入持续增长 公司主要业务包括医药制造业，房地产业和食品行业。前三季度血栓通收入预计超9 亿元，四季度血栓通将入销售旺季。 合约解除，公司核心价值不变 中恒集团由于经销的问题导致的销售受限是暂时，由于公司上半年的销售收入主要是由公司原有的经销商完成的，本次合作结束将促使公司加强对经销商的管理。公司在销售方面并未对步长形成依赖性，因此合约解除对公司的销售影响有限。目前公司已收回总经销权，重新规划市场，下半年将着力加强空白市场和医院的的开发。 公司的主打产品血栓通有专利护航，且剂型先进，具有很强的竞争力。随着心血管药物的扩容，还将保持高速成长。 5 昆明制药 利润增长超营收增长 2011 前三季度公司销售收入同比增长32.36%。公司利润同比增长50.3%。中药材市场价格有所回落，综合毛利率同比下降了1.87 个百分点，但单季度综合毛利率同比上升了1.6 个百分比，环比上升1.74 个百分点。 由于加大了天眩清的学术推广力度，销售费用率增高。公司第三季度销售费用1.17 亿元，销售费用率为18.5%，高于上半年的16.8%， 销售改革带来营销突破 公司从2010 年开始实行营销系统改革，2011 年上半年已经实现营销突破。公司将产品和终端结合起来，成立了5 支营销队伍，按地域和产品线进行了统一规范管理。公司目前将重点放在寻找重要代理商开发新市场以及大力推进学术推广方面。该销售改革有效的拓展了公司产品覆盖面，提升了公司营销的效率，为公司产品销售的增长提供了基础。 激励计划提升管理层积极性 公司的股权激励的触发条件是2010-2012 年净利润分别达到7500,11250,14625万元，工业毛利率达到49.50%，50%，50%。公司2010 年净利润为8558 万元，工业毛利率为53.72%，上半年公司对5 名高管人员进行了限制性股票激励。该激励计划有效的提升了管理层的积极性，降低了费用率，提升了业绩。 6 众生药业 心脑血管抗血栓类产品增长迅速 公司的主打产品复方血栓通胶囊是公司独家剂型，用于视网膜静脉阻塞，这一适应症使得公司与市场上同类产品具有了差异化，目前正积极申请糖网症作为其新的适应症。目前年销售额达3 亿元，公司打算未来桌布拓展使用科室。该药广东省内外销售占比大致分为55%和45%。伴随着省外市场的进一步发展，该主力品种还将维持约30%的成长速度。且公司已获得复方血栓通胶囊指纹图谱技术的专利授权，有效的保证了产品的质量水平。公司的另一品种脑栓通胶囊2005 年上市，目前正处于爆发式增长期，未来将保持50%以上的增速。这二者可以共享公司建立的心脑血管药品销售渠道。 省外销售渠道建设加速公司营收增长 公司业务07 年以前主要在省内开展，近几年省外业务飞速发展，上半年省外销售金额达35%。复方血栓通胶囊省内外收入基本达到了各占50%。公司的销售队伍分为处方药和OTC 营销队伍，公司在未来将会着重加强处方药队伍建设，将公司发展为全国性药企。公司目前已有营销人员500 人，处方药覆盖医院终端达3000家。 实施激励计划，留住人才 公司制定了5 年奖励金激励计划，首年提取500 万元奖励金，之后每年若扣非后非净利增速不低于15%，将提取非净利的5%作为奖励金，若增速在0-15%，则提取200 万元。被奖励对象所获得的奖励金比例随计划的逐年实施而提高，为累计余额的20%、30%、45%、60%及100%。且奖励上不封顶，奖励对象为所有有必要激励的人员。该奖励计划有效的保证了人才队伍的稳定，且保证核心人员不因短期利益危害长期利益。 |
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