分享

淘金移动互联网概念股

 ncs 2012-01-11

淘金移动互联网概念股

  北纬通信:股票期权费用和所得税拖累业绩

  机构:光大证券(601788)股份有限公司 研究员:周励谦 日期:2011-08-01

  事件:

  公司发布2011年中期报告,上半年公司实现营业收入1.19亿元,同比增长6%;整体业务收入保持平稳增长。由于期权费用的大量摊销,当期实现净利润600万元,同比下滑72%,第二季度单季收入增长7%,净利润同比下滑79%。业绩略低于市场预期。

  期权费用和所得税拖累净利润,收入增长乏力是业绩下滑背后主因

  报告期内公司净利润显著下滑直接原因来自于两个方面:管理费用中计入了1533万元的期权费用,造成管理费用率同比大幅上升14.2个百分点至28.9%;公司高新技术企业的资格证书到期,北京市对高新企业的复审工作尚在进行中,因此按25%的税率计提所得税。根据我们的测算,如果剔除这两方面因素的影响,公司上半年净利润同比下滑的幅度为16.7%。

  我们认为,除了上述因素,公司业绩下滑背后的根源是业务收入增长放缓,使公司的业绩失去了“造血”的源动力。传统的短信、彩铃业务难以增长,彩信、手机视频业务虽然增速较快,但规模相对较小、难以对整体收入形成拉动。公司的发展重点手机游戏业务,2010年同比增长速度达到230%以上,而2011年上半年同比增速仅为6%。我们认为这说明手机游戏行业竞争愈发激烈,同时智能手机和娱乐应用的全面普及也还需要时间。

  手机游戏、手机视频、对外投资是未来盈利增长的三条主线

  随着公司位于南京的移动互联网产业园建设的推进,以及公司游戏开发团队规模的扩大及海内外合作的开展,手机游戏仍将是公司未来发展的重点和增长潜力所在。手机视频亦有望成为公司稳定的收入来源和重要利润增长点。除此以外,公司积极的资本运作,有望进一步加强与移动互联网产业链优秀创新企业的合作,在未来给公司带来源源不断的投资收益。

  2012年有望恢复增长,当前估值吸引力相对较小、给予“中性”评级

  我们认为公司有望于2012年开始恢复业绩增长,2011-2012年EPS分别有望达到0.20元、0.33元。当前估值吸引力较小,给予“中性”评级。

  风险提示:手机游戏和手机视频行业竞争激烈造成公司未来业绩不达预期的风险。

  拓维信息:校讯通市场需要整合,拓维机遇难得

  机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈运红 日期:2011-12-06

  投资建议

  公司近期股价回调较多,我们认为在目前价位上,公司具备很明显的安全边际和投资价值,中期看好。维持“买入”评级。
恒信移动(300081):销售规模扩大带动期间费用上升

  机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相投资研究所 日期:2010-08-25

  2010 年1-6 月,公司实现营业收入4.89 亿元,同比增长17.16%;营业利润1,150.43 万元,同比下降22.69%;归属母公司所有者净利润1,047.94 万元,同比下降26.17%;每股收益0.20 元。

  公司主营移动信息产品销售服务,细分个人、行业两类客户,以向个人销售手机终端为主。报告期内,个人移动信息产品销售服务实现营业收入4.36亿元,同比增长18.47%;收入占比上升0.90个百分点至89.46%。行业移动信息产品销售服务实现营业收入5133.63万元,同比增长8.04%。

  新型销售模式推动终端销售收入增多。个人客户业务主要包括手机为主的终断集成销售和音乐彩铃为主的移动信息服务。其中,终端销售是公司业务收入主要来源,本期收入占比85.79%。公司积极推广基于数字目录的顾问直销方式,将终端销售推广到单位、写字楼、社区等地区,提高客户便捷服务的同时减省了店面运营成本,拉动综合毛利率上升3.38个百分点至25.25%。另外,音乐彩铃等业务受到移动增值行业监管力度加强的影响,本期收入下降28.88%。

  农信通、校信通运营业务逐步展开。行业客户服务主要包括终端销售服务和信息化运营服务,本期收入占比分别为6.60%和3.93%。农信通及校信通同属信息化运营服务,农信通业务正向全国逐步展开;此外,公司通过与教育部门的资源合作,报告期内净增收费用户11.07万人。两者综合效应使信息化平台业务收入上升23.12%。

  期间费用大幅上升促使净利润下降。报告期内,公司销售费用8620.88万元,同比上升50.83%;管理费用1908.38万元,同比上升43.32%;财务费用264.68万元,同比上升121.64%。期间费用的大幅增长主要源于公司加大了销售网络建设和研究开发投入,并且由此带来的正面效应尚未明显显现。

  我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.75元、0.91元、1.21元,按8月24日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为44倍、36倍、27倍,考虑到3G未来总体形势的确定将会使公司定制化营销方式收益,给予公司“增持”的投资评级。

  风险提示。1.跨地域拓展风险、2.客户集中风险。

  证通电子(002197):增发募投项目将强化竞争优势

  机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:卢山 日期:2011-11-09

  公司发布公告,拟非公开发行不超过5,000万股,发行底价为11.95元/股,募集资金不超过55,500万元。

  募投项目涵盖金融支付全产业链,包括POS机、自助服务终端、电子商务专用终端、安全芯片等,同时将对研发中心进行扩建,并偿还银行贷款及补充流动资金。

  我们认为,金融POS机具有良好的发展空间,原因有三:(1)我国信用卡人均拥有量远低于可比国家,目前日本、韩国、中国台湾、马来西亚、中国大陆每千人拥有的信用卡数量分别为2518张、2370张、843张、332张、172张,我国还有很大的提升空间;(2)我国POS机新增量和信用卡的发卡量之间存在较为稳定的正比数量关系,信用卡发卡量的提升将带动POS的成长;(3)公司此次增发募投项目的POS机为符合中国人民银行PBO2.0新标准的金融IC卡POS终端,2011年3月,中国人民银行正式出台《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》,“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用。公司多年来一直是中国银行(601988)、中国农业银行(601288)等20多家金融机构的电话EPOS等设备的供应商,良好的客户关系和项目经验为金融IC卡POS产品的销售带来了保证。

  新增年产3万台自助服务终端将扩大公司在这一产品线上的优势。公司已经积累形成了一整套确保金融支付安全的解决方案,在带有金融支付功能的自助服务终端设计中具有明显的技术优势。公司在自助服务终端市场已经取得了领先优势,2011年1-9月份达成合同订单2000多台。公司拟建设的6万台惠农通农村电子商务专用终端项目具有巨大的市场空间,如果每个行政村设置三家农家店,每个店布置一部农村电子商务专用终端,预计市场容量为180万台以上。

  我们认为,增发项目如果能够顺利实施,将进一步增强公司的竞争力。我们预测,公司11、12、13年EPS为0.38、0.51、0.72元,对应38.4倍、28.3倍、20.0倍PE,维持增持评级。

  风险提示。新产品推广进度低于预期,增发进程有一定不确定性。

  东信和平(002017):营业收入小幅增长

  机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邹高 日期:2011-10-25

  2011年1-9月,公司实现营业收入6.48亿元,同比增长9.53%;营业利润2,205万元,同比下降32.72%;归属母公司所有者净利润2,292万元,同比下降11.31%;基本每股收益0.10元。

  公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减幅度小于15%。

  从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入2.14亿元,同比增长17.35%;营业利润31万元,同比下降85.30%;归属母公司所有者净利润239万元,同比下降23.12%;第三季度单季度每股收益0.01元。

  财务费用同比增长。报告期内,公司期间费用率同比上升2.39个百分点至22.57%,其中,财务费用率同比上升2.03个百分点至1.98%。第三季度公司财务费用951万元,去年同期负支出224万元,主要源于银行借款利息支出及人民币升值汇兑损失增加。财务费用增长是公司营业利润大幅下滑的主要原因。

  营业收入小幅增长。基于主导SIM卡业务的平稳发展,公司前三季度营业收入同比增长9.53%。毛利率方面,前三季度同比下降1.23个百分点至26.49%。公司未来发展重心主要在非SIM卡业务,加大向移动支付、银行、社保、一卡通等行业应用领域的拓展力度,稳步向综合卡类供应商方向前行。

  金融IC卡替换是未来首要看点。报告期内,从公司营收增速及毛利率对应的产品结构情况来看,公司金融IC卡业务收入占比未有明显提升。而从中国银联公布的数据来看,截至2011年6月底,金融IC卡累计发行接近1700万张,发行量仍处于低位,我们预计2012年发行量将会显著上升。由于金融IC卡单价及毛利率相对较高,对公司业绩预计将会显现较强的正向提升效应。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.13元、0.21元、0.43元,按10月21日股票价格测算,对应动态市盈率分别为88倍、53倍、26倍。估值较为合理,维持公司“中性”的投资评级。

  风险提示:客户集中风险;竞争加剧导致毛利率下滑超预期;新业务拓展未达预期。

  南天信息(000948):主营业务步入稳定发展期

  机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:姚宏光 日期:2011-03-28

  2010年公司实现收入22.27亿元,同比增长23.0%,归属上市公司净利润6894万元,同比减少9.3%,每股收益为0.33元。会计政策的变动使得公司投资收益出现大幅缩水,如果按照之前的会计政策,将子公司(云南医药工业)减持公司股票所得从资本公积转回投资收益的话,公司净利润将增加2821万元(按14.1%的有效税率)至9715万元,每股收益为0.46元,略低于我们0.49元的预期。

  报告期内公司各项业务保持稳定增长,金融设备收入增长12.7%、软件及系统集成业务增长32.7%、服务业务增长2.5%、医药业务增长23.8%,各业务毛利率基本保持稳定,综合毛利率21.0%与去年持平,高于与三季报19.9%的水平,我们推测主要是由于下半年公司推出新的金融设备毛利较高,从而拉高了公司整体盈利水平。

  报告期内公司销售费用、财务费用的增速慢于收入增长,费用率出现下降:销售费用率由去年的6.53%降至6.3%,财务费用由去年的0.84%降至0.66%。由于股权激励的缘故,公司管理费用增长较快,由去年的1.75亿增加至2.29亿元,管理费用率升至10.3%。公司的期间费用率为17.24%,略高于去年17.04%的水平,我们预计今年的费用开支将保持平稳,费用率将稳定在目前水平。

  南天信息作为一家老牌的系统集成公司,其业务的开展紧紧围绕银行客户,为其提供软件、硬件、集成等一整套解决方案,经历了03年的剧烈动荡之后,自05年至今公司业绩在持续的改善,我们将公司定义为稳定增长类的公司:传统业务——来自金融系统的收入将支持公司主业保持每年20%--30%的增长;创新业务——手机支付和医药领域给公司带来广阔的想象空间。

  预计 2011—2012年公司收入分别为27.23、22.09和39.7亿元,净利润为0.86、1.05和1.30亿元,每股收益为0.41、0.50和0.62元。会计政策变动不减公司投资价值,我们看好公司创新业务,维持“增持”评级。

  风险提示:银行客户IT开支出现波动;竞争加剧使得产品价格剧烈下滑。
卫士通(002268)公司季报点评:净利润同比增长一倍,毛利率略有下降

  机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:王晓艳 日期:2011-10-31

  公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。

  营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。

  综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。

  销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。

  营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。

  预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。

  给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。

  风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。

  营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。

  综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。

  销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。

  营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。

  预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。

  给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。

  风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。

  三维通信(002115):公司增发完成,助力无线网络优化业务发展

  机构:华创证券有限责任公司 研究员:高利 日期:2011-12-09

  事项

  公司公布非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书

  主要观点

  1.公司非公开增发顺利完成。

  公司发布公告,本次非公开增发顺利完成,其中非公开发行股票价格为15.51元/股,发行价格相对于与发行底价(15.51元/股)的比率为100%。本次发行募集资金总额21,093.60万元人民币,扣除发行费用1,053.50万元人民币, 募集资金净额为20,040.10万元人民币, 实际募资较拟募资缩水一半以上。参与非公开增发共有三家企业,分别是西安长顿投资管理有限合伙企业、邦信资产管理有限公司和上海磐厚投资管理有限公司,共计1360万股,锁定期限为12个月。

  2.募投项目助力公司主营业务快速发展

  公司主要从事通信设备制造与网络优化服务相关业务。本次发行募集资金拟投资项目与目前的主营业务一致,发行募集资金拟用于“无线网络优化技术服务支撑系统项目”。这一项目主要分为两大部分:一部分是以专项网优、日常网优和综合代维为主的网络优化技术服务;另一部分时以网络质量测试分析及优化系统、覆盖延伸网管监控系统和无线网络巡检测试系统为主的网络技术服务系统产品。随着募投项目的顺利开展,预期正常达产年本项目年销售收入为39,862万元,净利润6,850万元,公司网优服务收入比重将大幅提升,竞争实力将进一步加强。

  我们预计2011年、2012、2013年年公司每股收益分别为0.64元、0.87元、1.17元,对应PE 为21、15、11倍,维持“推荐”投资评级。

  风险提示

  管理层风险:随着公司收入的增长和规模的扩大,内部团队管理风险、干部队伍建设、信息化平台、管理业务匹配等问题对管理层提出了很高的要求。

  经营风险:中国移动和中国联通对网络优化提出了两种截然不同的思路:中国移动力图打造自己的高端网络优化队伍,中国联通则将自己的网络优化全部打包给设备厂商,再由设备厂商外包或者自行处理。公司很难选择一条合适的经营路线去适应这两种不同的思路。
神州泰岳(300002):涉足飞信以外的自主互联网业务

  机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈运红 日期:2011-12-09

  事件

  神州泰岳12月8日发布公告,计划使用8400万元超募资金,与奇点新源、中利丰和中秀明天共同设立合资公司。

  合资公司业务定位于构建与运营面向餐饮行业的电子商务平台,开展包括食材业务在内的电子商务、餐饮企业管理软件、第三方订餐服务、互联网信息服务等业务。合资公司注册资本为1亿元,神州泰岳占84%股权。

  评论

  积极布局飞信以外市场:1、虽然目前飞信业务对公司的收入贡献仍然接近60%,但是整体上已经呈现出占比下降的趋势。这主要是公司自上市以来,积极布局飞信以外的市场。如参股大连华信,收购北京友联创新系统集成公司,收购物联网领域的奇点新源,收购网络优化的宁波普天,设立香港子公司进行海外市场开拓。2、此前的这一系列收购基本围绕电信运维管理业务的技术和市场展开,而本次计划投资的项目则有向互联网领域拓展的更加深远的意义。神州泰岳是一家优秀的电信行业软件公司,同时经过多年飞信开发、运营、推广的锤炼,公司也具备互联网企业的能力。而本次投资的项目则是公司在互联网电子商务领域的重要尝试,有助于公司将自身的互联网企业能力转化为未来的实际盈利能力。3、在飞信业务未来可能以固定人员维护单价为主要结算方式的情形下,公司布局的物联网、网络优化以及互联网电子商务领域,有望成为公司未来的主要增长点。

  合资公司参与面向餐饮的电子商务平台的优势:1、该合资公司由神州泰岳、奇点新源、中利丰和中秀明天共同出资设立。奇点新源的物联网射频识别、无线自组网络、红外感应、移动定位、互联网融合、数据处理、数据交换、语音处理等相关核心技术储备,对于新公司物流体系建设、餐饮企业信息流的有效传输有着较好的积累;中利丰与大型的粮油企业和知名餐饮企业有良好的合作关系;中秀明天在务工市场信息服务与培训业务方面有着丰富的经验。这些合作伙伴都有助于公司在面向餐饮的电子商务领域取得竞争优势。2、神州泰岳自身具备优秀的互联网平台开发、运营和推广能力。虽然神州泰岳不能使用飞信的任何资源发展自己的互联网业务,但是长期运营飞信给公司带来的渠道能力、营销能力、产品设计能力,是公司的宝贵财富。神州泰岳有望在新的互联网业务上,发挥这些能力的杠杆效应,取得快速的进展。

  互联网业务用户量比盈利重要:互联网业务需要较长时间的培育期,因此预计未来两年合资公司对神州泰岳的利润贡献并不高,预计二年后产生明显的业绩贡献。但是互联网的业务模式本就是用户数量和用户粘性高于当前盈利状况。因此虽然我们暂不调整盈利预测,但是仍看好公司进军电子商务领域的前景。

  投资建议

  在考虑飞信续约后结算方式的悲观情形,我们预测公司2011-2013年EPS为1.08元、1.30元和1.55元。重申其“买入”评级,维持32.50元的目标价。

  国脉科技(002093):布局下一代网络解决方案,“产品+服务”比翼齐飞

  机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王家炜 日期:2011-12-13

  事件

  国脉科技12月12日(周一)中午发布公告,公司和中国普天签订战略合作协议,合资组建《中国下一代信息产业研发及生产南方基地项目》,注册地福建,总投资30亿元,合作细节进一步约定。双方共同建成联合品牌的产品创新研发中心及生产制造基地,在公司原有业务的基础上,联合其他网络技术研发创新机构,提供满足三网融合及物联网发展需要、基于云计算构架下的整体解决方案,涉及核心IP路由器、数据中心交换机以及安全认证防护等全系列产品及解决方案。合作将充分整合各方的资源及优势,建立新一代信息网络产品从研发、生产到销售、服务的统一平台。

  投资建议

  基于项目进展情况仍待观察,维持我们此前的盈利预测,预计2011~2013年EPS为0.18/0.29/0.38元。基于公司未来业务结构可能的质的提升对业绩及其估值的潜在影响,给予对应2012年EPS30倍的合理估值8.70元,维持“谨慎推荐”评级,中长期看好。
 
        风险

  1)与中国普天的合资项目,如何顺利解决核心技术参与方的问题。

 
 

    本站是提供个人知识管理的网络存储空间,所有内容均由用户发布,不代表本站观点。请注意甄别内容中的联系方式、诱导购买等信息,谨防诈骗。如发现有害或侵权内容,请点击一键举报。
    转藏 分享 献花(0

    0条评论

    发表

    请遵守用户 评论公约

    类似文章 更多