跨国巨头淘金疫苗产业 9股有望异军突起

跨国巨头淘金疫苗产业 9股有望异军突起

2012年02月09日 15:30 来源：红周刊综合

【编者按】股市风云，变化万千。针对目前极寒天气，中国疾病预防控制中心国家流感中心主任舒跃龙在8日召开的卫生部新闻发布会上表示，目前我国已经进入流感流行的季节，极寒天气之下今年流感疫情或强于去年，但目前疫苗品种的保护效果仍能匹配。而针对下一个流感流行季节的疫苗名单，也将于近期出炉。以下是精选的9只疫苗概念金股，供广大投资者参考!

我国进入流感流行季节 疫情仍在正常范围之内

舒跃龙表示，通过流感监测网络进行的流感监测活动表明，今年1月份以后，流感确实开始处于上升期，目前处于流行高峰期内。且今年的流行水平同去年相比，一些疫情流行情况确实高于去年。

舒跃龙表示，总体来说疫情虽然高于去年，但仍在比较正常的范围之内，针对目前可能出现的疫情高峰，疾控中心方面专家表示注射流感疫苗仍然是最有效的预防手段之一，特别是同一单位内八成以上人口注射流感疫苗后，可很好达到免疫屏障效果预防流感的暴发。

据了解，目前成人疫苗市场中，流感疫苗约占据45%的市场份额，而目前生产制造流感疫苗的上市公司约占所有相关疫苗公司的四成。分析人士表示，近年来成人疫苗增长速度快于儿童疫苗，预计未来几年间流感疫苗都将保持8%以上的年均复合增长率。

针对目前的疫情病毒和相关疫苗，舒跃龙表示目前并未出现新的流感病毒，此前媒体关于国际上出现新的流感病毒品种有误，目前流行的病毒没有发生太大的变异，因此今年接种疫苗保护效果仍能匹配。

舒跃龙表示，针对下一个流感流行季节可能匹配的疫苗品种，2月下旬世界卫生组织将组织全球流感参比中心专家会议，专门进行讨论流感疫苗毒株需求问题，最后讨论结果不日即会公布在卫生部的网站上和世界卫生组织的网站上。

跨国巨头淘金中国 国内疫苗产业借势崛起

拥有技术、产品优势的外资巨头和手握渠道优势的中国企业正联合做大国内疫苗市场

中国疫苗市场的巨大潜力，吸引了世界排名最领先的跨国疫苗制造巨头前来淘金。近年来，外资与民营企业携手共同开拓市场的趋势波涛汹涌。第一家在北美上市的中国疫苗企业——北京科兴的品牌中心主管刘沛诚向上海证券报表示，这种合作将有利于加速新疫苗在国内的引入以及疫苗品质的进一步提升。同时也会促进中国疫苗产业整体水平的升级。

2月7日，智飞生物发布公告，称将深化与美国默沙东的业务合作。公告称，为发展长期战略合作关系，继2011 年4 月25 日签订《市场推广服务协议》之后，公司与默沙东公司就扩大合作领域以及开展轮状病毒疫苗(五价)、呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)等项目合作达成初步意向，形成《合作备忘录》。

智飞公司人士表示，双方共同投资五价轮状疫苗的三期临床阶段，合作完成该产品的临床及生产注册工作；该产品上市后默沙东将委托智飞公司开展中国大陆市场的推广和分销工作。同时将深入探讨呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)的研发工作。

除了与智飞生物加深合作外，默沙东与先声药业的合资项目也正在等待商务部的审批。“双方将在合资公司的平台上加强合作，目前销售团队已经建好。”先声药业的相关人士这样向记者介绍。

去年3月，全球生物制药巨头诺华宣布并购浙江天元，完成在中国疫苗市场的布局。去年底，葛兰素史克收购了与深圳海王合资的疫苗厂的剩余股份，这家疫苗厂目前为葛兰素史克全资拥有，将在中国本土生产季节性流感疫苗；同时惠氏还在中国寻找合作的对象……毋庸讳言，中外联手，将共同做大中国疫苗的市场蛋糕。（上海证券报）

提升研发实力 重点支持第一类疫苗

研究机构：上海证券 分析师：赵冰 撰写日期：2012-01-05

第一类疫苗获重点支持

第一类疫苗包括国家免疫规划疫苗等,目前主要是“14 苗防15 病”。

根据不同省市对疫苗接种情况的调查数据,目前国家免疫规划疫苗接种还存在不同程度的薄弱环节,例如边远地区和流动人口疫苗接种率较低,部分城市儿童免疫规划加强疫苗和扩大国家免疫规划新增疫苗平均接种率低于85%等。《规划》要求,以乡(镇)为单位的国家免疫规划疫苗接种率达到并维持在90%以上,着力解决第一类疫苗产能不足、生产线单一及产品更新换代问题,合理调整国家免疫规划疫苗价格,完善现用疫苗的实物、生产能力和技术等储备。随着《规划》的实施,相关企业产能扩大将获支持,一类疫苗的储备和采购量将会增加,企业将从中受益。

加强疫苗研发

加强疫苗研发也是《规划》重点提及的内容之一,包括尽快完成手足口病疫苗等6 种新疫苗的研制及产业化,加快研制和研发一批新的疫苗品种;重点支持新型疫苗国家研究中心等能力建设,重点突破新型疫苗研发及大规模生产技术等制约长远发展的瓶颈;鼓励研发具有自主知识产权的疫苗新品种、新工艺、新技术等。目前手足口病疫苗有多家上市公司在研,有的已经进入临床研究阶段。同时,在去年底发布的《生物技术发展十二五规划》中也提及要对传统疫苗进行改造增效,针对新发、再发重大传染病和多发感染性疾病研制新疫苗和抗体药物;针对恶性肿瘤、心脑血管疾病、代谢性疾病、自身免疫性疾病等重大非感染性疾病,研制治疗性疫苗和抗体药物。可以预见,疫苗行业未来的潜力将在治疗性疫苗领域。具有较强研发能力的企业将在科技重大专项、国家科技计划、产业化专项等方面获得更多的政策和资金支持。

投资评级与投资策略:

未来六个月内,维持生物制品行业“有吸引力”评级

生物技术药物已成为当今最活跃和发展最迅速的领域。随着国民经济较快增长、庞大人口基数及老龄化趋势、人民生活水平的提高、健康意识的增强等,从需求角度保障了未来生物制药行业的增长潜力。同时,鼓励创新将推动行业摆脱低水平重复建设的局面,提高行业利润率水平。具有较强研发能力的企业将在未来一段时期获得更多支持,得以加快产品研发进度并逐步确立品种优势。近期国家出台的《医学科技发展十二五规划》、《生物技术发展十二五规划》以及本次的《疫苗供应体系建设规划》都将有助于提升产业竞争力,优化产业结构,生物制品产业也将迎来加速发展和布局调整的重要机遇,维持生物制品行业未来六个月内“有吸引力”评级。

　　安科生物:业绩增长稳健

安科生物300009 医药生物

研究机构：上海证券 分析师：赵冰 撰写日期：2011-12-07

投资建议:

未来六个月内,给予“大市同步”评级预计公司11、12年实现每股收益为0.30元和0.29元,以12月6日收盘价12.73元计算,动态市盈率分别为41.83倍和44.15倍。生物医药板块上市公司11年、12年动态市盈率中值分别为31.51倍和24.53倍。公司目前的市盈率较高,考虑到生物制品在十二五期间面临的发展前景广阔,短期内中药材价格不会再次大幅上扬、公司销售改善等因素,给予公司“大市同步”评级。

　　智飞生物:销售能力获认可,与默沙东进一步深度合作

智飞生物300122 医药生物

研究机构：万联证券 分析师：宋颖 撰写日期：2012-02-07

事件:

智飞生物与美国默沙东公司签署合作备忘录:为发展长期战略合作关系,充分发挥各方优势,共同发展,继2011年4月25日签订《市场推广服务协议》之后,公司与美国默沙东公司就扩大合作领域,开展轮状病毒疫苗(五价,以下简称“五价轮状疫苗”)、呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)等项目合作达成初步意向,形成《合作备忘录》,并于2012年2月6日公司董事会审议签署生效。本次合作意向的后续具体协议尚需双方进一步论证和商议,根据公司决策程序提交公司董事会或股东会批准后生效实施。

盈利预测与投资建议:不考虑公司可能与默沙东签订的后续合同,公司11-13年的每股收益分别为0.52、0.88、1.15元,对应11-13年的PE分别为40、23、18倍。公司已公布2011年业绩预告,净利润下滑20%-30%,该业绩符合市场预期且已经充分在股价上反应,2011年是公司最坏的时期,12年将逐步恢复,未来看好公司成为二类疫苗类的龙头,给予公司“买入”评级。

风险因素:创业板股票继续下跌的风险;公司研发推进速度慢于预期的风险。
 

　　沃森生物:主营稳定成长,外延式发展或将提速

沃森生物300142 医药生物

研究机构：平安证券 分析师：凌军 撰写日期：2012-01-31

主营产品11年稳定成长,未来增长勿需担忧

2011年公司Hib实现总批签833万,比10年增长58%,其中预充装批签221万,比10年增长121%。预计11年公司主营业务收入有30~35%的稳定成长。我们认为,未来智飞生物自产Hib疫苗的上市对沃森的冲击有限,投资者勿需担忧。

新产品有望不断叠加,但面市时间或慢于预期

由于监管部门审批放缓,公司进入审批阶段的主要在研产品推进进度低于预期。我们预计ACW135Y四价流脑多糖、AC二价流脑多糖疫苗今年上半年将拿到生产批件,吸附无细胞百白破疫苗或将于13年上市,流感裂解疫苗可能推迟至2015年上市。

外延式发展或将提速

公司尚有8个多亿的超募资金未确定用途,预计在条件成熟时公司会适时考虑外延式并购,从而进一步扩大公司在生物制药领域的产品线和技术实力。近期公司公告新设立投资管理部,负责驱动外延式增长和新业务孵化、战略投资及投后管理,我们认为公司外延式发展有望提速。

维持“推荐”评级

我们下调公司的盈利预测,预计11-13年的EPS分别为1.34,1.76和2.31元,对应于1月31日收盘价38.56元的PE分别为29,22和17倍,低于A股可比公司平均估值。预计公司上半年会有多个事件性看点,未来外延式发展有望提速,我们维持对公司的“推荐”评级。

风险提示

产品竞争加剧、价格下降,销量低于预期。

　　海王生物:投资亮点

1. 公司致力于医药制造、商业流通和零售连锁的医药类大型综合性企业,发展前景较好。公司旗下海王英特龙研发的亚单位流感疫苗是全球第二家、国内首家上市的第三代流感疫苗,拥有生产工艺专利,并且拥有亚洲最大的生产规模。

2. 医药制造:公司拥有深圳海王工业城等五个现代化、多功能的大型制造生产基地;拥有产品品种400余种,分为化学药、中药、保健食品和生物药四大类,已形成以抗肿瘤产品为主导,覆盖心脑血管、呼吸系统、消化系统等11大类品种 齐全的产品体系。主要产品有博宁、艾克博康等。
 

　　莱茵生物:公司简介

公司是一家拥有自营进出口权，专业从事天然植物提取物研发、生产及销售的高科技外向型企业，为国内植物提取行业知名企业，被认定为“广西壮族自治区农业产业化重点龙头企业”、“国家农业产业化重点龙头企业”。公司拥有50年经营权属工业用地188亩，其中已建成一期、二期厂房占地68亩。公司现有年产各种植物提取物800吨的生产能力，主要产品已规模化的包括有罗汉果(甜甙、果汁)、欧洲越橘、红景天、莽草酸(八角)等40多个品种，并拥有多达200多种各类标准化提取物的成熟生产工艺技术。

　　华兰生物:重庆子公司有望成为血液制品后起之秀

华兰生物002007 医药生物

研究机构：国信证券 分析师：贺平鸽，丁丹 撰写日期：2011-12-23

公司在血液制品和疫苗稳步发展,维持“谨慎推荐”评级

华兰生物血液制品和疫苗业务均稳步发展,不考虑12年甲流疫苗收入情形下,我们预期公司11-13年EPS0.81/0.88/1.08元,同比增长-23%/8%/23%。若12年收到700万支甲流疫苗,将增厚12年母公司股东EPS0.12元左右,公司将具有较好的利润调节空间,我们预计此情形下公司11-13年EPS0.81/0.96/1.14元,同比增长-23%/19%/19%。中长期看好公司在血液制品行业的龙头地位,以及疫苗业务发展。经过一年大幅调整后,当前股价具有一定安全性,维持“谨慎推荐”评级。
 

　　丽珠集团:加强制剂销售,毛利率有所提升

丽珠集团000513 医药生物

研究机构：天相投资 分析师：彭晓 撰写日期：2011-10-22

2011年1-9月,公司实现营业收入22.64亿元,同比增长13.11%;营业利润3.43亿元,同比减少15.33%;归属母公司所有者净利润2.81亿元,同比减少14.75%;基本每股收益0.95元/股。

加强制剂销售,毛利率有所提升。受卫生部重点整治抗菌药物影响,抗生素市场低迷,公司头孢类原料药销售收入同比大幅下降。同时,主要产品抗肿瘤药参芪扶正注射液因原材料价格上涨较快,毛利率明显下降超过10个百分点。但公司及时调整产品结构,加强制剂产品及新产品的推广,因收入中毛利率较高的制剂类产品占比提高,公司综合毛利率为55.01%,同比仍提升3.02个百分点。

费用率增加,公允价值减少影响利润。主要由于加强制剂类产品推广,销售费用率同比增长6.15个百分点,公司期间费用率同比增加6.33个百分点,抵消毛利率提升。此外,因公司投资的证券价格下跌,公允价值变动收益为-1533万元。致使公司利润出现负增长。

丽珠制药厂新厂迁建项目进展顺利。3000万支/年激素冻干车间于2011年6月取得GMP 证书,并正式投产。针剂车间预计可于明年5月份投产。固体制剂等车间也开始建设,随新厂区多个项目逐步投产,将进一步增公司制剂主业,提高盈利水平。此外,公司5月公告开始在宁夏进行原料药基地项目建设,也未来产能扩充及新品开发打下基础。

疫苗和单抗是长期看点。公司将研发重点转向抗体药物和疫苗领域,进军生物制药领域。2010年4月丽珠集团与广东华南新药创制中心、广州银河阳光生物制品公司签署了疫苗产品技术转让暨产业化合作协议,微载体细胞悬浮培养技术生产的乙脑疫苗已经报批生产批件,预计2012年可以上市;乙肝疫苗和狂犬病疫苗已拿到1期临床批文;此外,公司与健康元共同成立单抗生物技术公司,重点投入单抗产品的研发,目前公司选择抗风湿药物作为突破口。疫苗和单抗将成为公司未来5-10年持续增长的看点。

盈利预测及评级。预计公司2011-2013年EPS 分别为1.26元、1.66元和1.99元,最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为16倍、12倍和11倍。目前估值偏低,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格大幅波动;2)新产品推广不达预期;3)证券投资等公允价值大幅波动。

　　达安基因:二线产品渐担大任,临检业务前景远大

达安基因002030 医药生物

研究机构：兴业证券分析师：王晞 撰写日期：2011-11-15

投资要点

近日,我们调研了达安基因,与管理层就公司经营状况、未来发展策略和临检(第三方独立实验室)行业的发展前景进行了交流。

试剂业务平稳发展,二线产品渐担大任:公司前三季度试剂业务总体发展稳定,我们预计公司全年试剂业务仍有望保持接近20%的增速,其中PCR 产品预计完成1.7-1.8亿元,继续保持国内龙头地位,生化、免疫试剂销售收入则将保持稳定发展。在其他二线产品中,TRF 产品线增速较快,我们预计其营业收入有望达到3,000-4,000万元,实现30%以上的增长。而公司的参股的安必平细胞学监测业务也已成为国内强势企业之一,增势喜人。这些二线业务的发展将进一步优化公司的产品结构,确保公司业绩保持稳定增长。同时,随着公司前期营销网络精细化管理的效果逐渐显现,其销售费用率在未来也有逐步下行趋势。

临检业务发展喜人,盈亏平衡指日可待:公司前三季度临检业务增速超过40%,我们预期其全年临检业务有望达到1.5亿元左右,在各临检中心中,最早设立的广州中心客户珠三角地区的一二级医院为主,目前已经覆盖了上千家医院,其业务年内有望继续维持25-30%的增速。上海中心全年收入有望接近2,000万元,但由于前期投入较大,折旧费用偏高,预计今年仍然会略有亏损(不含潜在土地升值收益);此外6家近一、两年新设中心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入已成为公司临检业务增长的新动力。由于新建临检中心常态化运营后预计需要2-3年才能够实现盈利,以此推算,在公司合理协调规模发展和网点效率的基础上,临检业务2012年有望整体保持发展态势,而2013年起该部分业务则有望成为公司新的业绩增长点。

临检行业——增长迅猛,前景远大,挑战犹存:公司认为,独立实验室业务的实质是检验科的服务外包,目前临检行业整体增速迅猛,成熟的大型临检中心(覆盖一个省,物流半径达300-500公里)的业务规模可达1个亿左右,区域性中心业务量则在3000-5000万,而三线城市的小型中心一年收入也有望达到1000万。而以国内检验科整体业务规模估算,独立实验室未来发展空间依然很大,目前大型三甲医院一年的检验科收入可以达到上亿元,而国内主流的独立实验室企业普遍只有几个亿的规模(如广州金域在3-4个亿元,迪安诊断2亿,浙江友好、达安基因1亿多);从政策上来看,临检业务也面临诸多利好因素。目前我国药费占比偏高,检验费用占比不足,国家也希望医药行业能够‘重心前移’,实现从治到防的转换,而由于为数量众多的一二级医院提供大量的全套诊断设备开支巨大,单个医院较少的样本量也使得检测经济性较差,标准化的独立实验室检测将是必然趋势。同时,行业未来的发展也面临一定考验,除了临检中心建设审批周期较长外,在目前医改逐步深入、破除以药养医的大背景下,检验科业务日益成为医院的重要收入来源,医院是否愿意将这部分业务外包也有待观察。预计未来一段时期内,临检业务的增长点仍将集中在标本量较小的一二级医院以及三级医院中检验的个性化项目及利润率相对较低的业务。

盈利预测:我们维持此前对公司的盈利预测,预计公司2011-2013年EPS 分别为0.20、0.24和0.26元。

公司目前虽然短期估值偏高,但作为国内IVD 行业的领军企业之一,研发能力突出,产品结构合理,在临检、宫检、血筛、食品安全领域有较好的发展潜力,继续维持对公司的“推荐”评级。