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如何训练做价值投资的思维？—“六顶帽子”思维法的具体应用 作者: 程欢 最近和几个海归朋友聊到中国的教育问题，感慨良多。其中谈到一个很突出的问题：我国的基础教育和高等教育偏重于知识的“量”的积累，而不重视思维训练、价值观培养和生命教育。价值观，与社会的评价体系、国民生活幸福指数、社会和谐等息息相关；生命教育，是我们人生的重大课题：对每个生命个体的尊重，对自我生命意义的反思与追问，对生命本身的热爱，如何提高我们的生命质量?这些都需要我们用自己的人生来回答。而科学有效的思维训练，则会极大地提高我们的创造力，帮助我们突破个人事业发展的瓶颈，在生活与投资决策中发挥惊人的力量。在经历过多年的生活与投资实践后，我慢慢体会到思维训练的重要性，这是最基础的功夫。特别是对于做好“价值投资”来说，则更是如此。遗憾的是，在西方的中学教育中很普遍的思维训练，在中国却还是个稀罕玩意儿。思维混乱的现象屡见不鲜。 我经常开玩笑说自己算是中国教育体制的半成品，大学本科在武汉大学就读，有幸能够结识一帮良师益友，加上学校“自由”的学风，使我仅剩的一点灵性没有被摧残掉。 回归正题，我们如何思考会更有效呢？英国的爱德华博士，用“六顶帽子”的思维模型，对此做了一个很好的阐述与总结。每个人都有几顶不同的帽子，帽子的颜色深浅不同，人们分不清自己平时到底戴上了什么帽子？帽子具体该如何使用？ 下面简单介绍一下： 六顶帽子思考法的特点一览表
2.红帽：象征情绪、激情、感性、预感、直觉，以个人感觉、价值观等感性因素为焦点，强调了在决策时情感直觉的意义，虽然大多时候，这种感性因素有很大的负面干扰因素，但是在认识我们自己的过程中，会发现“兴趣”、“乐趣”是最好的老师，在此基础上，最容易形成我们自己的风格和偏好。 3.黄帽：象征乐观、积极、正面、前景或希望，它以潜在价值和意义为焦点，是对事物正面价值的探索，在实用性和逻辑性的前提下，评估出积极的预期结果； 4.黑帽：象征反思、谨慎、质疑、逆向，以核实“真不真实”、“适不适合”、“合不合法”等为焦点。它是对事物负面情境的探索，对“风险”的合理评估； 5.青帽：象征创新、创造、改变，以创新突破为焦点，探索变通之道，它是一种创造性地解决问题的基本工具； 6.蓝帽：象征整体观、控制、流程、组织，蓝帽的思考特点以监控和指挥其他五顶帽子的应用为焦点。它组织一种科学有效的流程，经常换位思考，做整体的设计与规划，是一种系统化组织化的思维工具。 我们从上面的简单介绍，可以看出“六顶帽子思考法”对于很多领域均有指导意义。不论是团队合作，学习培训，基础教育，还是企业发展……在价值投资领域，也是极具指导意义。 下面介绍的几种股权投资的思维方式，和“六顶帽子”有类似之处，但也有一定的差异，可以看做是在股权投资实践中的具体运用： 1. 重点关注：信息（information），数据，客观中立，事实，细节等；类似于“事实性思维”。 华人投资家李嘉诚先生特别强调信息（information）的及时性、准确性和充分性，他的很多大型投资决策离不开对“第一信息源”和关键数据的把握。 我们做股权投资，尽量确认“第一信息源”，警惕媒体、名人、券商等处理过的“二手信息”。 投资大师巴菲特也提倡独立思考、独立研究，他将“情绪”从思维中剥离出来，尽量客观的去认识企业。 智者芒格更是提出，警惕“意识形态”偏见，意识形态会阻碍我们认识客观事实。 中国古人更是将“实事求是”四个大字挂在岳麓山的书院上。毛主席更是强调“没有调查就没有发言权”。 另一位投资大师彼特·林奇将投资的步骤分解，他也非常重视第一手信息，把握信息也是投资成功的关键因素之一。 2. 股海无涯乐作舟”，真正的符合北斗投资倡导的“快乐投资”的精髓。 3. 在股权投资领域，是对“风险”因素的敏感和深刻洞见，考察负面情境的出现，类似于“批判性思维（Critical Thinking）”，“逆向思维”。 芒格在这一方面研究和阐述很多，他经常引用一句谚语“要是我知道我会死在哪里就好了，那样我就不会去那里”。是典型的“逆向思维”的代表。为了更好的规避“人类认识偏见”，我们需要增进对“普世智慧”的把握，灵活运用多种思维模型。 同时，更需要一份《投资原则检查清单》，避免我们陷入非理性，以及随之而来的“风险”。 我们做投资，发现“黑帽子”可更好的将“白帽子”提供的知识、信息、数据与投研能力结合起来，解读关键信息，把握主要矛盾。 4. 重点关注：积极、正面、希望、前景等； 在股权投资的漫长岁月里，会碰到系统性风险爆发，这时悲观情绪弥漫，就需要在他人恐慌悲观时还有信心和勇气买入股票，信心和勇气不是凭空臆想的，是建立在“能力圈”和“安全边际”的基础上的。是一种综合理性与感性的乐观精神。 有过5-10年的投资经验的朋友，会发现这种特质是独特和宝贵的，类似于著名文章《你为什么成不了巴菲特》中的几个心理特质，可以算作“心智壁垒”。 5. 重点关注：创造、变化； 世界变化很快，需要创造力。 这个在科技领域表现的尤为明显，如“苹果”的乔布斯，“腾讯”的马化腾，“阿里巴巴”、“淘宝”、“支付宝”的马云，这些企业的创新文化和适应快速变化世界的能力是一流的，在一个又一个新兴细分市场做到龙头地位。从而建立起宽广的“护城河”。 对于股权投资的思想和理念，也有一些新的变化。 如巴菲特、芒格最近开始涉足科技行业投资，并且说自己应该早一点研究科技行业，打造这一方面的能力圈；也许巴菲特找到了投资科技行业的新模型。 巴老本人的三大法宝：能力圈，安全边际，护城河，前两个是来源于凯恩斯、格雷厄姆，后面的“护城河”却是他的创造性实践的总结，综合了费雪与芒格的思想，说明投资智慧也是在不断的进化。 而投资界鼎鼎大名的常青树红杉资本，则早已是科技行业投资的佼佼者，他们也开发出一整套做科技行业股权投资的模型。 6. 重点关注：整体观、控制、流程、系统化； 科学规范的投研流程和步骤，对于做股权投资尤为重要。 北斗投资的几个创始人自认为没有什么高智商、特殊技能、政治资源，但为什么有信心将二级市场的“股权投资”做好呢？因为，能否做好股权投资，并不取决于这些因素。 北斗的投资理念和北斗的投研流程都是站在前辈们的智慧和实践经验上的总结和优化，是符合我们价值观和风格的一个具体的表现形式。 蓝帽子的作用在这里发挥了很大的作用，将来也会有更多的“智慧”被消化吸收进我们的投资系统。 其实，6顶帽子，既可以看作是对一个问题的不同方面的侧重，也可以是根据需要做一个组合搭配使用。每个人都有几种不同的思维方法。 而有效发挥思维的力量，使我们做到“明明白白、平平安安、快快乐乐的赚钱”，是真正的“价值投资人”追求的目标。 祝福知行合一的价值投资人！ 投资策略
1.巴菲特式模型：
2.彼特·林奇式模型：
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