当一个上市公司频繁发布公告时，该公司的股票很难产生定价偏差，因此也很难产生超额收益;而当一个上市公司很长时间没有发布公告时，信息不对称，使得投资者无法对该公司股票的定价产生一致预期，此时容易产生定价偏差，从而带来超额收益或负超额收益。
我们称相邻的两个公告相差的交易天数为d，其中后一个公告的发布日期为T 日，我们发现，d 越大的股票，越容易在第二个公告日T 日前体现超额收益;而d 越小的股票，越容易在T 日后体现超额收益;d 居中的股票，在T 日前和T 日后均能体现超额收益。
超额收益的实现当我们观察到一个股票连续60 个交易日不出公告的时候，即d>60 时，我们买入此股票。而在卖出时点方面，我们将d 比较小和d 比较大的股票区别对待:当d<80 时，也就是买入后20 个交易日内出了公告，我们持有该股票到T+20 日;当d≥80 时，也就是买入后20 个交易日内没有出公告，我们持有该股票到T+2 日。
从2007年至2011年，共有803个案例符合此策略，平均持有天数为29.58个交易日，如果剔除46只S和ST类股票，持有期间平均超额收益为4.32%，超额收益中位数为2.72%，超额收益胜率为59.05%。此外，不同年份的超额收益都比较稳定，胜率均在55%以上，其中表现较好的年份为2010 年。
构建股票组合和其它的事件驱动选股策略一样，我们对其应用动态资金规划方法来构建股票组合。我们选取的目标函数要求尽量分散投资，以规避风险，并且要求资金的使用效率尽可能高。
当我们观察到一个股票连续55 个交易日不出公告的时候，我们就准备买入该股票，共有1287 个案例符合此标准;如果该股票在56-60 个交易日之间出公告，我们只能放弃此机会，共有438 个案例符合此标准。如果该股票连续60 个交易日不出公告，我们按之前的策略买入，共有849 个案例符合此标准。
我们设定每只股票的预期买入日为上一个公告后的第60个交易日，预期卖出日为第90个交易日，也就是说，预期持有日期为30 个交易日。在买入时点上，如果买入日停牌，那么我们延后买入，如果复牌时间超过预期卖出日，那么我们放弃此机会;在卖出时点上，如果卖出日停牌，那么我们延后卖出，直到复牌。
该股票组合的累计超额收益为100.75%，年化超额收益为20.04%，年化信息比率为59.91%。
由于该股票组合在一定时间内会空仓等待，我们可在其空仓的时候进行指数化投资，构建指数增强组合，指数增强组合的累计超额收益为125.35%，年化超额收益为20.52%，年化信息比率为75.84%。
