新能源板块跑输大盘 关注催化因素下的核电板块从过去一周的行业表现看，新能源板块下跌3.71%，跑输沪深300指数1.41个百分点。各细分板块中，动力电池、风电、核电和太阳能分别下跌2.19%、3.21%、3.89%和5.09%，除动力电池板块外均跑输大盘。 目前新能源板块的TTMPE为28.33倍，低于历史均值39.59倍。细分子行业来看，风电估值最低，为21.66倍；动力电池估值最高，达到39.80倍；核电、太阳能的估值居中，分别为23.39和31.54倍。 在新能源四大板块中，我们建议关注核电板块。核电行业已经处于低谷，未来催化因素在于核安全规划出台、新项目审批，给予行业“增持”评级，建议关注东方电气；光伏行业，我们认为2012年全球全年新增装机量难超预期，维持行业“中性”评级，长期看好替代技术、国产化以及国内市场启动的机会；风电、动力电池维持“中性”评级。 从过去一周的行业表现看，新能源板块下跌3.71%，跑输沪深300指数1.41个百分点。各细分板块中，动力电池、风电、核电和太阳能分别下跌2.19%、3.21%、3.89%和5.09%，除动力电池板块外均跑输大盘。周涨幅前五名的公司为金瑞科技、长征电气、西藏城投、西藏矿业和南洋科技，周跌幅前五名的公司为乾照光电、鄂尔多斯、天威保变、科力远和盾安环境。 从历史估值来看，我们比较了自2005年以来的沪深300和新能源行业的PE(TTM，整体法)。新能源行业28.33倍PE相对于沪深300目前10.95倍PE的溢价率为2.59倍，高于2.05倍的历史平均溢价率，但低于行业自身的39.59倍的历史平均PE。我们认为目前估值溢价较高跟大盘股估值处于历史低谷有关系，沪深300历史平均PE为20.88倍，而目前仅为10.95倍。 从细分子行业来看，风电估值最低，为21.66倍；动力电池估值最高，达到39.80倍；核电、太阳能的估值居中，分别为23.39和31.54倍。 美国“双反”初裁结果好于预期，龙头企业将受益。美国“双反”对中国光伏企业征收惩罚性关税比例低于5%，这一结果远远好于市场预期。在欧洲光伏市场景气难再的情况下，美国市场没有关上大门无疑是个好消息，以出口为主的国内龙头电池、组件厂商将从中受益。 光伏产品价格继续下跌。根据最新PVInsights样本统计，上周多晶硅产品价格继续下跌，PV级多晶硅价格跌幅超过5%，根据EnergyTrend样本统计，多晶硅最低价已跌至23Kg/$，三周以来的大幅跌价已将多晶硅价格拉回2011年底的低位，近两个月来的价格企稳回升被快速蚕食。其他环节价格下跌情况下游好于上游，硅片、电池片价格下跌幅度在2%以内，组件价格下跌幅度不足1%。 Solarbuzz预计2012年组件价格将下跌29%。随着全球光伏市场从欧洲转移至美国、中国及其他市场，NPDSolarbuzz因此作出预计，2012年晶体硅组件价格将下跌29%。未来五年组件价格将持续下跌43%至53%。目前晶硅组件价格在0.9$/Kg左右，年初至今下跌幅度不大，光伏行业2012年仍然面临严峻考验。 风电新增装机首次下降，行业进入调整期。根据中国风能协会最新公布的统计结果，2011年国内新增装机容量17630.9MW，同比下降6.85%，这是十年来国内新增装机容量首次同比下降，但仍是全球新增装机最多的国家，占全球当年新增装机的42.7%。国内累计装机容量62364.2MW.2011年中国风电行业开始进入调整期，电网瓶颈依然存在，“弃风”现象仍在延续。 2月铅酸蓄电池企业开工率小幅回升。近期，针对国内主要铅蓄电池企业生产情况做了摸底，结果显示，2月份国内各类型铅蓄电池企业开工率均有所回升。从有效调研的91家企业了解到，起动型、动力型及固定储能型电池企业2月份平均开工率达到了74.85%，较上月增加10.7个百分点，极板加工企业2月份开工率变化不大，为67.27%。 在新能源四大板块中，我们建议关注核电板块。行业已经处于低谷，未来催化因素在于核安全规划出台、新项目审批，给予行业“增持”评级，建议关注东方电气；光伏行业，我们认为2012年全球全年新增装机量难超预期，维持行业“中性”评级，长期看好替代技术、国产化以及国内市场启动的机会；风电、动力电池维持“中性”评级。 |
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