一季度出口翻倍 烧碱概念齐迎井喷(股)2012年05月03日15:55 来源：和讯股票 油价高位震荡,短期仍将窄幅波动:3月份,国际原油价格高位震荡,月末略有回调。尽管希腊成功避免违约,但希腊问题并未结束,加之中国经济数据不佳,市场对全球经济增长前景的忧虑将是原油市场面临的阻力之一。 利比亚和沙特石油产出增加以及石油消费国可能释放储备,将抑制油价升势,我们预计在伊朗局势不恶化的前提下,国际油价短期仍将窄幅波动。 发改委上调成品油价格,春耕提升季节性需求:国家发展改革委3月20日将90号汽油、0号柴油价格每吨上调600元,即每升约分别上调0.44元、0.51元。国内成品油供需方面,目前炼油成本高企,虽然调价落实有利于支撑市场供应,不过进入春耕后,柴油用油高峰阶段来临,整体需求量大幅提升,而此时3-5月份正值国内主要炼厂检修高峰期,市场供应预计存在一定压力。 化工品价格涨跌互现,下游化工品盈利底部已现:3月合成树脂价格上涨,PE、PP盈利较前期低点有所改观。合纤原料整体价格走弱,PTA陷入亏损。 合成橡胶价格走弱,主因系丁二烯价格下跌支撑减弱。己二酸受供给冲击价格大幅下跌。丁酮价格上涨,而其与液化气价差收窄。丙烯酸及酯价格大幅上涨,目前处于盈亏平衡点附近。预计未来1-2个月,下游化I品虽然仍存在随基础原料下跌的风险,但盈利空间己基本见底,继续压缩空间很小。 国际海上钻井费率稳中有升:全球大部分地区的海上钻井平台日费率水平走势稳中有升,使用率涨跌互现。墨西哥湾250-300英尺自升式平台费率环比小幅上涨;西北欧自升式钻井平台日费率环比上升;全球2000-5000英尺半潜式平台日费率环比有所回调;全球5000英尺以上深水浮式钻井平台日费率环比明显上涨。在油价高位运行背景下,我们预计海上钻井费率将延续小幅攀升走势。 风险因素:原油价格大幅下跌,导致行业景气下行的风险;终端需求恢复低于预期,导致产品价格上涨持续性低于预期的风险。 行业投资策略及公司推荐:目前,石化市场成本支撑效应减弱,仍需要等待需求回暖的确认信号。我们建议关注政策性红利中的两条主线:一是南海海域油气开发政策存在调整的可能,国家政策支持力度可能进一步升级,建议持续关注中海油服、海油工程(600583,股吧);二是新成品油定价机制和新天然气定价机制渐行渐近,中国石化、中国石油将直接受益。此外,长期看好受益国内非常规能源开发的杰瑞股份(002353,股吧)和大能源战略进入业绩贡献期的广汇股份(600256,股吧)。
中金公司：化工子行业分化明显(荐股)
行业概述 本周化工品价格涨跌互现。受供应面检修消息影响,苯酚、醋酸各涨4%,但实际需求并无特别积极消息。化肥方面,春耕行情延续,尿素仍产销两旺,涨3%;磷铵、钾肥价格本周保持稳定。化纤方面,厂家集中检修使PTA价格有所走高,前期跌幅较大的乙二醇价格亦反弹约2%,成本推动下涤纶产业链价格小幅上行;粘胶下游人棉纱订单有所转好,涨逾1%;CPL新增产能投放及弱需夹击上周再跌4%,拖累锦纶同时下行。聚氨酯产业链,MDI、BDO价格持平,AA再跌4%。制冷剂需求弱势,R134a跌2%,R22跌1%。 投资建议 基础化工行业持续低迷,需求端短期难以出现积极反转信号。但值得注意的是,在行业整体低迷下,仍然有优质个股因其所处子行业相对健康的格局及公司独有的竞争优势使得盈利能力保持稳定甚至增长。我们看好玻纤、尿素、煤化工和磷矿石子行业。目前巨石、CPIC及泰山的部分玻纤产品已经顺利提价,预期在出口旺季及社会库存低位影响下,五月份玻纤有望全面提价,推荐中国玻纤(600176,股吧)和长海股份(300196,股吧)。尿素行业仍持续保持强劲势头,同时高油价将在中长期凸显煤化工行业的成本优势,推荐华鲁恒升(600426,股吧)和丹化科技(600844,股吧)。受磷矿石品位逐年降低、矿肥一体化以及政策整合力度加大等因素的影响,磷矿石涨价单边趋势确立,推荐兴发集团(600141,股吧)。（中金公司研究部） 光大证券(601788,股吧)：化工板块可参与资源主题投资(荐股) 1）化工行业观点： 春节长假期间，油价受美元贬值、伊朗石油禁运影响先抑后扬，布伦特原油突破110美元/桶。节前部分聚氨酯、化纤（涤纶短纤、粘胶短纤）由于补库存因素而价格反弹，但在需求不旺的大背景下难以形成向上的趋势。而假日期间化工品价格大多已停止报价，预计节后2 周左右交投才会开始活跃。我们将继续跟踪产品供需及价格情况，等待大级别的拐点出现。 2）个股观点： 节前化工板块随市场系统性反弹，资源类和部分强周期类个股表现较强（贝塔类）。而受节日期间美联储宣布延长零利率，年内推出QE3 可能性增强的预期下，预计大宗品近期将保持强势，从而使得周期类、资源属性个股较强表现仍有望延续。而从行业基本面来看，一季度行业整体需求尚不明朗，需求相对确定的仅农化等子行业可能有春季行情。 既然定位为跟随大盘的反弹，那么beta 类投资是首选，而且现阶段，流动性好是超越基本面的主要考虑因素。我们维持对化工整体谨慎的判断，建议短期继续逢低买入流动性好的beta 类标的：烟台万华(600309,股吧)、湖北宜化(000422,股吧)、兴发集团、浙江龙盛(600352,股吧)、中国石化等。从中长期来看，我们更看好真正的成长股，前期的持续大跌带来了较好的买入机会，长期持有获得超额收益是大概率事件，如东华科技(002140,股吧)、海利得、沧州明珠(002108,股吧)、宝通带业(300031,股吧)等。（光大证券研究所） 海通证券：化工板块卷土重来 本栏近期整体策略"重个股，轻指数"得到了市场的完美验证，而上期建议投资者挖掘涨幅滞后、补涨强烈的二三线蓝筹以及低市值个股收益也相当不错，对于上期推荐的食品饮料板块仍可继续关注。本期建议把握相关要素产品价格上涨所催生的交易性机会，如化工板块，个股重点把握化工子行业的前期龙头先锋个股，如氟化工主题先锋三爱富(600636,股吧)、磷矿主题先锋六国化工(600470,股吧)、钛白粉主题先锋佰利联(002601,股吧)、纯碱主题先锋青岛碱业(600229,股吧)、甲乙酮主题先锋天利高新(600339,股吧)。
青岛碱业:盈利大幅下降 青岛碱业 600229 基础化工业 研究机构：天相投资 分析师：天相投资研究所 撰写日期：2009-10-24 2009年1-9月,公司实现营业收入11.93亿元,同比下降34.7%;营业利润-1.24亿元,同比下降218%;归属于母公司所有者净利润-9863万元,同比下降232%。基本每股收益-0.33元。其中3季度公司实现营业收入3.72亿元,同比下降34.8%,环比下降9.73%;归属于母公司所有者净利润-2798万元,同比下降400%,环比略有提高;基本每股收益-0.09元。 量价齐跌致使业绩下滑。前3季度公司产品价格继续走低,纯碱、尿素、复合肥价格同比分别下降45%、35%、40%左右;由于产能过剩,需求低迷,产品的开工率一直较低,产销量下降,导致公司收入、利润同比大幅下降。 化肥需求入淡季,明年价格有望回升。国内尿素产能过剩严重,加之需求进入淡季,价格难有起色。明年随着欧美经济复苏,农产品价格上涨,尿素、复合肥价格将有所提升。 纯碱下游需求回暖,未来纯碱价格将出现上涨。纯碱的最大消费领域是玻璃,而玻璃主要应用于房地产。目前房地产新开工面积增速不断回升,玻璃由于生产线恢复需要3、4个月时间,产量还没有明显增长,随着玻璃产量的恢复,纯碱的需求将有所回升,预计届时纯碱的价格将出现上涨,公司的业绩将有所改善。 盈利预测:公司今年亏损已成定局。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为-0.34元、0.01元和0.09元,2010-2011年对应的动态市盈率为737倍和72倍;估值明显过高,维持"中性"的投资评级,提醒投资者注意风险。 风险提示:预计09年底投产的硫酸项目可能被推迟
英力特:房地产调控政策继续拖累公司业绩
英力特 000635 基础化工业 研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2012-04-16 公司增发已快完成,因此本次以增发全面摊薄后的股本3 亿股对公司进行业绩预测,预计2012-2013 年全面摊薄后EPS 分别为0.15 和0.30 元。公司中期资产结构优化和长期作为国电集团化工业务上市平台的看点依旧,而且PVC 价格已无进一步下跌的空间,建议积极跟踪公司增发进度及后续作为国电上市平台的发展, 维持公司"推荐"评级
三友化工(600409,股吧):纯碱、粘短纤齐头并进,规模将继续扩大
三友化工 600409 基础化工业 研究机构：天相投资 分析师：张淑龙 撰写日期：2012-04-26 2011年,公司实现营业收入102.4亿元,同比增长24.82%;营业利润7.72亿元,同比增长69.92%;归属母公司所有者净利润5.87亿元,同比增长64.99%;基本每股收益0.56元。每10股派发现金红利1.2元(含税)。 报告期内公司纯碱实现收入35.65亿元,同比增加43.23%,同期成本增加27.24%,小于收入增长幅度;PVC收入18.45亿元,同比小幅下滑,但PVC成本小幅增加,主要原因是2011年下半年PVC价格的大幅下跌和同期煤炭、电力等原材料成本的增加。 发展浓海水淡化项目,纳入长清河盐化海盐制备资产,确保原盐供应。公司具备纯碱产能200万吨、烧碱产能30万吨,两者年累计耗盐约360万吨,2011年11月底浓海水淡化项目投产后每年可为公司节省原盐50余万吨,另外2011年8月份公司通过子公司将长清河盐化集团的海盐制备资产纳入囊中,为公司原盐供应提供保障。 氯碱扩产为粘胶短纤做后盾,新增差别化粘胶短纤项目后续陆续投产。目前正在进行的40万吨PVC 和50万吨烧碱(一期)项目稳步进行,项目建设完成后除PVC 产能扩大外,一期40万吨(含原来的30万吨)烧碱主要是为浆粕生产提供原料;公司在远达化纤进行粘胶短纤扩能,2条8万吨差别化粘胶短纤生产线预计2012年年底投产,前期建设的8万吨差别化粘胶短纤项目报告期内已经转固。 未来增量来自于纯碱和差别化粘胶短纤。目前公司具备纯碱产能200万吨,2011年5月合并的青海五彩碱业(持股51%)在建110万吨/年纯碱项目,预计项目于2012年下半年完工投产,完全达产后预计每年可贡献收入18亿元;另一个业绩增长点是公司兴达化纤旗下远达化纤在建的16万吨差别化粘胶短纤项目,项目建成后新增8万吨高白细旦粘胶短纤维和8万吨水刺无纺布用粘胶短纤维,保守估计此16万吨粘胶短纤项目完全达产后可新增收入25亿元。 盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.54元和0.72元,按昨日收盘价7.05元测算,对应动态市盈率分别为13倍、10倍。维持"增持"的投资评级。 风险提示:纯碱、粘胶短纤价格波动风险;在建项目的不确定性风险
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