5月进入中旬后，在大盘这两周转弱的情况下，白云山A和广州药业这两只“姊妹股”却横空出世，逆市大涨。直至14日，市场投资者才明白这两只股票大涨的原因。原来是广药集团从香港鸿道(集团)收回了价值巨大的“王老吉”商标。在此利好信息的刺激下，这两只股票14日又是齐齐的涨停板！毫无疑问，这两只股票正在成为市场关注的焦点，且在今后相当长的时间里，都会对市场产生深远的影响。
纵观广州药业和白云山这一个多月的基本面变化和股价走势，完全是一场由多方参与的博弈的结果，堪称经典。整个博弈的过程可分为三个阶段：一是产业资本做局阶段，二是内幕人士抢筹阶段，三是市场投资者介入阶段。下面分述之：
第一阶段，是产业资本做局阶段。这两只股票自2011年11月4日至今年3月27日停牌，商讨重大事项。最终结果是，白云山和广州药业以1: 0.95换股合并。为什么要合并？当时没有人能够讲出十分充分的理由。但现在看来，理由很简单，通过这次合并，广药集团实际上是将所持的白云山股份以增发的方式注入到了广州药业。为什么要这样做呢？只能有一个合理的解释，那就是广药集团当时已经预见到了广州药业的股价将会大涨，如果不趁着广州药业股价还未大涨前，将所持的白云山股份以增发的方式注入到广州药业，那么，以后在对价时就要吃很大的亏，同样股数的白云山就只能够换取很少量的广州药业股份。
如，现在广药集团持有白云山1.67亿股，按照目前的1: 0.95换股合并方案，广药集团可以换取1.59亿股广州药业。假若这次暂时不换股，若白云山股价不变，而广州药业股价上涨一倍的话，那么，白云山和广州药业的换股合并方案将变成1: 0.5，那么，广药集团持有的1.67亿股白云山只能够换取8350万股广州药业。
换股合并计划能否成功的关键之处，就是要让广州药业股价能够大涨，为了将广州药业股价大涨的效能发挥到极致，就让白云山合并到广州药业中。只要合并后的广州药业股价大涨，那么，不仅广药集团持有的原广州药业股份会大幅增值，而且其所持有的白云山股份换取的1.59亿股广州药业也会坐享其成，大幅增值。
那么，广药集团怎么会知道广州药业的股价将会大涨呢？现在看来，合理的推测是，当时广药集团已经将王老吉的商标权之争交给了中国国际贸易仲裁委员会进行仲裁，并得到了必将很快胜诉的信息。广药集团曾一直计划，一旦从香港鸿道(集团)收回王老吉商标，广药集团就会择机将王老吉商标注入广州药业。广药集团当然清楚，将王老吉商标注入广州药业意味着什么，意味着广州药业的股价将会井喷！既是如此，广药集团当然希望能够将此收益最大化。于是，一个“收回商标——注入广州药业——白云山、广州药业合并——收益最大化”的逻辑链条得以形成。
第二，内幕人士抢筹阶段。自今年3月28日至5月2日，广州药业和白云山的股价在公告合并并复牌后，股价冲高回落，市场似乎对于两者的合并不感兴趣。其实，这只是障眼法而已，核心的内幕人士已经开始悄然进场，耐心低吸呢。自5月3日至11日，广州药业带动白云山突然放量大涨了约40%。而在此期间，并没有任何公开的利好信息公告。现在回溯的话，这应该是仲裁结果已经开始在那些非核心内幕人士间开始扩散了，引发了他们的抢筹行为。
当然，在这个阶段，也有一部分长期关注广州药业潜在题材的短线高手，发现该股股价呈现异动后冲进去的，还有一部分短线跟风盘冲了进去，但主流的大买盘，应该就是内幕人士的抢筹盘。
三是市场投资者介入阶段。这就是我们14日看到的情况。白云山先开的盘，高开后经过短暂的振荡后，就在半个小时内封死了涨停板。而广州药业因停牌一小时，一开盘就直接被巨量买盘全天封死在涨停板上。虽然14日的龙虎榜显示两只股票都有基金在出货，但可以认为，这并不能改变这两只股票短期强势的局面。由于基金在这两只股票上持筹都不多，每只股票都只有约2000万股，根本不经卖的。我的感觉是，基金走得早了一点，干嘛这么急嘛？
这两只股票后市会怎样发展？这又是一个博弈的问题。这一方面要看广药集团是怎么运作王老吉的，另一方面要看投资者是怎样预期的。总的来说，“王老吉”产业有三个结局：
一是极好，超过加多宝以前的业绩。比如，按照广药集团的计划，“王老吉”产品系列的年销售额在未来5年内将达到500亿元，估计净利润能够达到100亿元左右，那么，“新广州药业”的每股收益将达到7～8元，其股价将超过百元，极有可能成为贵州茅台“第二”；
二是不好不坏，“王老吉”凉茶能够达到加多宝以前的业绩的一半，即年销售额80亿元，净利润16亿元，那么，“新广州药业”的每股收益将达到1.2～1.3元，其股价将定位在30元左右。
三是极坏。“王老吉”品牌运作失败，如以前的“健力宝”一般，失败的原因是广药集团对于“王老吉”品牌的多元化延伸，毁掉了“王老吉”品牌。这种情况不是没有可能，但今年绝不会出现，因为今年广药集团的主战场还是在“王老吉”凉茶上面，广药集团要尽最快速度填补红罐王老吉消失后的市场空白。
对于广药集团和加多宝来说，现在真个是“麻杆打狼，两头害怕”，两者独生、独死、双活皆有可能。但总的来说，广药集团的主动性更强一些，加多宝更被动一些，也更危险一些。但决定商战成败的因素很多，不管怎么说，加多宝能够将年销售额不足亿元的红罐“王老吉”，在短短的10年内做到160亿元年销售额，这样的对手是任何人都不敢小视的。
所以，如何博弈广州药业，对于普通投资者来说是一个很有趣的课题。
15日广州药业和白云山均出现回落走势，其中，白云山放出了一年来的天量，而广州药业放出了历史天量。巨量回落，是何道理？这两只股票后市又会如何发展？
首先，说说巨量的产生。我们知道，股票的成交量是由卖盘决定的。这两只股票今天的巨量，是因三类卖盘造成的：一是获利盘，这两只股票的股价经过短期暴涨后，都积累了大量的获利盘，特别是是那些内幕人士低位吸纳的筹码到了落袋为安的时候；二是解套盘，这两只股票股价目前都接近了2011年初的历史最高价，解套压力骤增；三是短线交易盘，今天的成交回报显示，昨天疯狂追进的几路游资，今天又大肆抛出了，绝大多数游资并没有什么水平，只会追涨杀跌。
其次，说说股价为何会大幅回落。股价的短期涨跌完全是由供求关系决定的：买强卖弱，股价上涨；反之，买弱卖强，股价下跌。今天这两只股票的卖盘都很强，而买盘则显得有点不济。为什么昨天的买盘气势如虹，今天就不济了呢？其实，今天的买盘相对昨天并不少，但由于卖盘量太大，导致多头有点力不从心。另外，这两只股票短线涨幅已大，这就制约了很多不愿意短线追高的买盘进场。
那么，这两只股票后市会如何演变呢？
第一，广州药业大幅下跌的可能性不大。因为收回“王老吉”商标，对于广州药业绝对是实质性的特大利好。即使今后两年广州药业的“王老吉”凉茶年销售额只及去年加多宝的“王老吉”年销售额的一半，其年销售额也会达到80亿元，净利润达到16亿元。以广州药业合并白云山后的13亿股总股本计算，其每股收益也会达到1.2元，即使按照20倍市盈率计算，其股价也会达到24元；若按照30倍市盈率计算，其股价将达到36元。
第二，在广州药业股价保持稳定的情况下，现在白云山的股价就具有较大的套利优势。因白云山与广州药业将以1:0.95的比例进行换股合并，所以，从现在起，就可将白云山与广州药业视为同一只股票，只不过两者在理论上存在5%的股价差额。现在广州药业的股价是20元，而白云山的股价是16元，若在实施换股合并时，广州药业的股价仍保持20元不变的话，对应的白云山的价格应为20*0.95=19（元），较现在白云山16元的股价高出3元，白云山股价存在18.8%的上涨空间，这18.8%就是现在买进白云山的可套利的空间。当然，能否套利成功完全取决于广州药业的股价是否能够维持在20元以上，如果可能的话，现在买进白云山就必定会赚18.8%。
也许正是因为看到了其中的套利机会，今天有三只基金出现白云山的前五名买家中，而昨天，基金还是卖出的。与此相对照的是，今天只有一家基金买进广州药业，同时还有一家基金卖出，这说明基金对待这两只股票的态度是不同的。
不管从哪个角度看，白云山的风险都要小一些。若以今天白云山16元的股价作为日后的换股价格，那么，其对应的广州药业的兑股价就应该是16/0.95=16.8元。今天广州药业的股价是20元，若要跌到16.8元，其跌幅将达到约20%。这种可能性应该较小。
16日，在大盘大跌的情况下，白云山和广州药业却尽显强势，逆势大涨。其中，白云山几乎涨停，而广州药业的涨幅也达6.8%。两只股票在昨天还放量大跌，今天为何又能单日反转，尽收昨日失地呢？
16日当天两只股票的大涨，应该有两个相互依存的原因：一是广州药业跌不下去，对白云山的股价形成支撑；二是在广州药业跌不动的情况下，白云山因存在较大的套利空间而率先强势上攻，这反过来又带动了广州药业的上涨，最终形成联袂上涨的局面。
现在来分析一下这两只股票 16日当天 分时走势图，看看各路市场投资者都是怀着怎样的心态进行这场惊心动魄的博弈的。
由于今天是白云山领涨，我就重点分析一下白云山的走势。大家看一下白云山当天的分时走势图。我先提个问题：你先仔细看看，静静地思考一分钟，白云山为什么会走出这样的走势？
好了，现在就来解析一下这一天白云山的走势。
分别解释这9个阶段走势的含义：
1、阶段①：白云山高开
开盘：在上证指数低开的情况下，白云山却高开了近6%，这一是因受到昨天有三只基金抢进的消息刺激，二是因市场已经知道了白云山现在股价含有约20%的套利空间，于是开盘就抢。我注意到，在9点24分时，白云山还只是在16.7元处集合进价，但至9点25分开盘时，其开盘价格突然被一个260万股的大买盘直接推高到了17.11元，最终高开5.9%。我认为这个大买盘是一家机构所为，够猛的。广州药业几乎是平开的，可见市场的注意力都集中在了白云山上面。
开盘后5分钟：令人不解的是，虽然白云山高开很多，但一开盘后就遭到大卖盘的疯狂打压，仅仅5分钟的时间，白云山就成交了1170万股，除去开盘的260万股，净成交910万股。这么大的抛盘是谁卖出的？由于白云山高开很多，尽管高开后有些走低，但还是拉动广州药业股价在开盘5分钟内后上涨了3%。受到广州药业股价配合上涨的刺激，白云山的股价在被打压后呈现了一波小反弹，几乎再次触及开盘价，但是，卖压依然非常沉重，股价无法创出盘中新高。
2、阶段②：白云山跳水
在白云山股价无法创出盘中新高的情况下，白云山的股价就开始了一轮快速的跳水，股价几乎被打回昨天的收盘价。在这10分钟的时间里，卖盘量也达到了800万股，还是抛盘汹涌。从这15分钟的交易情况看，一定是有大机构或者大户在疯狂出货。在白云山跳水的带动下，广州药业的股价也最终翻绿，下跌了近2%。
3、阶段③：广州药业破位，白云山显出独立性。
在经过阶段②的快速跳水后，两只股票都暂时止跌，进入了一个振荡区间。但可以看出，这种振荡是一种弱势振荡，买盘不强，在这种情况下，只要再次出现大卖盘，股价还有可能创出盘中新低。我以前说过，“涨要看强势股，跌要看弱势股”。今天，在这两只股票中，白云山属于强势股，而广州药业属于弱势股，所以，这两只股票还能不能继续下跌，就要看广州药业股价的表现了。
果然，处于弱势的广州药业在本阶段的末端，又创出了一个盘中新低，由此也带动白云山股价下跌了一段，但令人惊奇的是，这次白云山的股价却没有创出盘中新低，这可是一个非常重要的转折信号！
为什么这样说呢？这是因为，在此之前，白云山的股价都是跟着广州药业走的，几乎是亦步亦趋，即使白云山今天高开，但股价几乎瞬间就被打回原形，说明其走势还没有呈现独立性。但就是在这时候，白云山的股价不再跟随广州药业创出盘中新低了，这说明白云山股价走势已经开始出现了独立性。这个独立性为什么会出现呢？就是因为白云山的那个较大的折价空间，抑制了白云山股价的继续大跌。在这个时候，价值分析开始发挥了作用，事实证明，在市场上谁也不傻。
4、阶段④和⑤：广州药业止跌，白云山强势上攻。
也许是因为白云山拒绝跟随广州药业创出新低，还也许是广州药业本身价值所在，反正广州药业股价在此期间企稳了，而这给了白云山以巨大鼓舞，白云山开始了一轮强势上攻，一举创出盘中新高，涨幅接近7%。在白云山大涨的带动下，广州药业股价也翻红，并上涨了约3%。至此，这两只股票今天必将大涨，甚至是涨停板的格局已经非常清晰和明显。
为什么这样说呢？这是因为，今天白云山高开和上涨的原动力，主要是那个较大的折价或者说套利空间。这个套利空间有没有，有多大，不取决于白云山，而完全取决于广州药业的股价到底是多少。这是一场博弈：若广州药业股价下跌到17元，那么，白云山的股价最多只能够呆在16元；若广州药业股价维持在20元以上，那么，白云山的股价可以涨到19元以上。
现在的情况是，由于广州药业的暂时止跌，导致白云山走上了填补套利空间之路。但随着白云山的上涨，广州药业也开始联动上涨，这就将白云山的套利空间再一次增大，使得白云山股价的上涨增添了更大的“原动力”！这两只股票的你追我赶，就像是展开了一场猫抓老鼠的游戏，难道真的有超级主力在这样玩吗？
5、阶段⑥和⑦：联袂上攻
由于广州药业翻红，增大了白云山的套利空间，因此，白云山就在没有任何顾忌，其强势特征终于显露，至上午收盘时几乎涨停板。广州药业也是一路跟随上涨，形成联袂上攻态势。
6、阶段⑧和⑨：白云山涨停板，广州药业涨6.8%。
尽管在下午上证指数开始了加速下跌，但白云山却在下午一开盘就封上了涨停板，而广州药业最高也上涨了9%，至收盘时股价略微回落，最终上涨了6.8%。
通过剖析分时图，显示了白云山股价上涨的原因。白云山股价大涨的根本原因，就是那个套利空间在起作用，只要广州药业股价不大跌，白云山股价就还有上涨空间。
看一下当天的龙虎榜，白云山有两家基金在卖出，看其成交额，有点像昨天刚进场的那两家基金。若真是这样的话，那白云山一开盘就遭巨量卖盘砸盘，就应该是这些基金干的。难道基金也和游资一样，热衷于玩“一日游”吗？真的为这些平日里倡导价值投资的基金感到羞耻，也为基民们感到悲哀。《缠中说禅》博主李彪曾大声疾呼：摧毁基金！我虽没有这样激进，但看到去年基金业巨亏5100亿元，但基金从业人员照样拿高薪，且很多基金业热衷于打短线（其中有一只基金去年换手率高达20倍，真是匪夷所思），与价值投资相去甚远，我也不得不怀疑这些基金有何存在的必要性了。
总之，白云山和广州药业股价的走势，是一场大的博弈：广州药业与加多宝的凉茶品牌与市场博弈、投资者与上市公司的博弈、不同投资者（游资、基金与其他投资者）之间的博弈。这场博弈并非在短期内就能看到明确结果，应该是在中长期才能够看出结果的，这样一来就更有意思了，正如当年的重庆啤酒的乙肝疫苗题材被炒了10年一样，在没有最终结果出来之前，市场的博弈将会一直持续，直至达到白热化的程度。我认为，好戏也许还在后头。
这两只股票在14日---17日四天中走势极端诡异，尤其是白云山的股价，总是暴涨暴跌——星期一涨停板，星期二几乎跌停板，星期三再次涨停板，而周四盘中几乎又跌停板。多空大战的激烈程度，恐怕是多年未见的。这到底是何原因？我认为有三点原因：
一是不同投资者对它们基本面产生了较严重的分歧。有的投资者认为广药集团可以复制加多宝的成功，他们的理由是，品牌是无价的，且是需要长时间才能够树立的，从品牌战略上看，广药集团占有很大优势，而加多宝相当于从头开始，劣势明显。但是，也有好多投资者却并不认可这些，他们认为，广药集团虽然现在要回了“王老吉”的品牌，但广药集团现在还没有建立起能够与潜在销量巨大的“王老吉”凉茶相配套的营销体系。另外，现在加多宝也并不服气，加多宝昨天还召开新闻发布会，一方面大肆诉苦，另一方面却展示“肌肉”，强调其拥有“王老吉”的独家秘方以及难以复制的营销渠道等。加多宝绝非善主，广州药业将会面临肉搏战。
二是近期这两只股票的短期涨幅都很大，离历史密集套牢区很近，面临获利盘和解套盘的双重压力，且绝对股价较高，需要在此进行充分换手，才有再创新高的能力。
这两只股票的后市会怎样呢？可以这样认为，广药集团要回 “王老吉”品牌，这是无可否认的大利好，不该怎么说，总会扩大广州药业的“王老吉”凉茶的销售额吧？在此情况下，这两只股票在此位置盘整一段时间后，继续向上的概率应该较大，只是不知道需要多长时间。当然，股市有彦：“横有多长，竖有多长”，这两只股票横盘时间越久，其后向上突破时的力度就会越大。若现在就向上突破，力度应该不会很大。所以，我们应该期待这两只股票在此位置休息一段时间，以养精蓄锐。
要告诉大家的是，这两只股票真正的买点，就是它们在横盘结束真正向上突破的时候。最佳的买点，或者称为“黄金买点”，是指“买入即涨”的买点——买入后，股价就立即脱离成本区，不仅在分时图上脱离成本区，在K线上也要脱离成本区。
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