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一、相信历史。 历史重复再重复，当你忘记历史的时候，已处于危险境地。所有泡沫最终都会破灭，所有疯狂投资都会消散，请忘记所有不断提醒你市场有多美好的声音。狂热的市场会失效，远离其公平价值，最终伤尽你心，继而回归合理价值，你的任务是在这过程中生存下来。 二、不做借款人，不做贷款人。 借钱做杠杆投资（即股指期货也）会干扰你的生存能力，没有杠杆的投资组合，不会有被斩仓的风险。做杠杆会减低投资者最关键的资产──耐性。过度借贷造成金融业进取、鲁莽、贪婪，它持续提高回报，直到有一日把你摧毁。对个人投资者、政府而言，都是糖衣毒药。 三、不要把所有财富放在同一条船。 道理一如不要把所有鸡蛋放在同一个篮子，当投资项目多又繁杂，当你的投资押注错误时，会有更大生存能力。 四、保持耐性，专注长线。 耐心等一张好牌。如果你愿意等到市场最终变得便宜时才入市，投资安全边际提高。现时投资者要做的是，忍受等待时期的痛苦。 五、认清楚自己比专业投资者的优势。 专业投资面对的问题是business and career risk，要顾住自己份工。第二个问题是他们要扮到很忙，积极投资，或者叫你投资。（所谓「事业风险」，例如基金经理管理的是other people money，职责是跑赢基准指数；经纪为赚佣金，只会叫你多买多卖）个人投资者的本钱是可以等，毋须在意其他人做什么，这都是专业投资者不可能的。 面对自己 必须坦白 六、尝试压制人性中的乐观倾向。 人类是乐观动物，成功的人相对乐观，美国及澳洲社会亦相对乐观，美国特别鼓励冒险精神。但对投资者而言，乐观投资者不喜欢听到坏消息，在股市泡沫时，没有人想听到悲观言论。相对而言，个人投资者其实更容易保持冷静，毕竟专业投资者每日都被热门新闻围住，有时是发脾气的客户。 七、在罕见情况下，要尽量勇敢。 当看到难得机会时，个人投资者可以做更大押注，但专业投资者未必可以，因为他们的业绩和客户承受不了过大损失。如果数据告诉你，真的是严重低估，咬紧牙关，一博。 八、远离人群，只看价值。 现实生活与理论世界往往相反，要远篱群众是最困难的。看着隔离屋在股市泡沫中发达，对你来说肯定是折磨；最好的方法是自己计算，找到可以信赖的数据指针。短期经济起伏对公司长期价值没有明显影响，你专注的资产类别也是这样。 九、投资最后其实很简单。 GMO用一个简单的方法来预测资产类别的回报，即假设边利润率水平与市盈率，在七年内会回到长期平均水平。没有复杂的计算，但知易行难。 十、This above all：to thine own self be true。 没错，又是莎士比亚！做个真的自我。明白自己的长处和短处，保持耐性，远离群众，痛苦地忍耐。如果你没法抵抗诱惑，绝对不要管理自己的财富。这有两个方法，一是请基金经理，二是买全球分散的股票及债券指数，直到退休前也不要望它。 其实，你（散户投资者）拥有很多张牌，可以打倒专业投资者。 |
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