【研究报告内容摘要】
根据无套利定价原理,股指期货合约基本围绕现货指数波动,两者之间不会出现太大偏离。因此,股指期货的价格发现功能是受约束的,其更多体现在开盘价、现货开盘前收盘后15分钟走势以及盘中期现货引领关系上。
由于市场规模较小,期指日内走势更容易受资金所主导,而合约升贴水弹性较大、市场缺乏明显方向等也是造成其日内波动加剧的主要原因。预计短时间内期指日内剧烈波动的特征很难消除,投资者一方面要警惕这种走势所带来的风险,另一方面也可以从中寻找合适的获利机会。
通过对海外股指期货升贴水的研究,我们发现:期指上市早期合约容易出现升水,市场逐渐成熟之后则会进入升贴水并存的局面。升贴水和市场处于上涨或下跌阶段并没有本质的关系,不过其在预测市场拐点方面有较为明显的作用。当合约持续升水且幅度较大时,通常预示着市场已经到达阶段性的高点,而当合约持续贴水时,通常预示着市场已经处于阶段性的低点。沪深300股指期货主力合约在7月初市场探底时持续贴水以及在11月初市场冲高时大幅升水的走势正好体现了这一特点。
正常情况下,沪深300股指期货相邻合约之间价差在20点附近波动,不过当市场预期发生明显变化时,合约之间价差也会出现趋势化的特征,而且价差变化相对滞后于市场的走势。投资者在此时可以适当把握价差交易的机会,所谓价差交易是指通过判断价差走势来进行买卖价差的交易,其和跨期套利有本质的区别。
相比于成交量,在期货市场中持仓量是判断行情走势更为重要的指标,一轮行情的涨跌通常伴随着持仓量的明显变化。持仓量的集中程度和市场趋势之间也表现出较大的相关性,通过对中金所每日盘后公布的前20名会员持仓总量的分析,我们发现多头持仓集中程度越高,市场表现越好,而空头持仓集中程度越高,市场表现越差。
根据无套利定价原理,股指期货合约基本围绕现货指数波动,两者之间不会出现太大偏离。因此,股指期货的价格发现功能是受约束的,其更多体现在开盘价、现货开盘前收盘后15分钟走势以及盘中期现货引领关系上。
由于市场规模较小,期指日内走势更容易受资金所主导,而合约升贴水弹性较大、市场缺乏明显方向等也是造成其日内波动加剧的主要原因。预计短时间内期指日内剧烈波动的特征很难消除,投资者一方面要警惕这种走势所带来的风险,另一方面也可以从中寻找合适的获利机会。
通过对海外股指期货升贴水的研究,我们发现:期指上市早期合约容易出现升水,市场逐渐成熟之后则会进入升贴水并存的局面。升贴水和市场处于上涨或下跌阶段并没有本质的关系,不过其在预测市场拐点方面有较为明显的作用。当合约持续升水且幅度较大时,通常预示着市场已经到达阶段性的高点,而当合约持续贴水时,通常预示着市场已经处于阶段性的低点。沪深300股指期货主力合约在7月初市场探底时持续贴水以及在11月初市场冲高时大幅升水的走势正好体现了这一特点。
正常情况下,沪深300股指期货相邻合约之间价差在20点附近波动,不过当市场预期发生明显变化时,合约之间价差也会出现趋势化的特征,而且价差变化相对滞后于市场的走势。投资者在此时可以适当把握价差交易的机会,所谓价差交易是指通过判断价差走势来进行买卖价差的交易,其和跨期套利有本质的区别。
相比于成交量,在期货市场中持仓量是判断行情走势更为重要的指标,一轮行情的涨跌通常伴随着持仓量的明显变化。持仓量的集中程度和市场趋势之间也表现出较大的相关性,通过对中金所每日盘后公布的前20名会员持仓总量的分析,我们发现多头持仓集中程度越高,市场表现越好,而空头持仓集中程度越高,市场表现越差。
