2011年中国长江电力股份有限公司（600900.SH）经营状况分析

昵称10496939 2012-07-30

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　　1、公司简介

　　公司是目前我国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的全部发电机组，机组装机容量为2107.7万千瓦。公司还持有广州发展实业控股集团股份有限公司11.189%的股份；持有上海电力股份有限公司8.77%的股份；持有湖北能源集团股份有限公司41.69%的股份。

　　根据三峡工程初步设计，三峡左右岸电站设计总装机容量为1820万千瓦，由26台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组组成，设计多年平均发电量为847亿千瓦时，三峡电站26台机组已全部投产。为提高三峡电站的检修、备用容量和调峰能力，充分利用长江汛期的水能资源，国务院三峡工程建设委员会批准三峡工程右岸扩建地下电站，地下电站共安装6台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组，2012年将全部建成投产。同时，为确保三峡工程运行安全，完善和提高三峡电站厂用电和其它建筑物用电的可靠性，国务院三峡工程建设委员会同意在三峡电站左岸建设自备电源电站，三峡电源电站共安装2台单机容量为5万千瓦的发电机组，已于2007年全部投产运行。三峡工程全部竣工后，三峡电站的范围包括左岸和右岸电站26台机组（单机容量为70万千瓦）、地下电站6台机组（单机容量为70万千瓦）、电源电站2台机组（单机容量为5万千瓦），总装机容量为2250万千瓦。

　　2、经营情况

　　由于2011年三季度长江来水偏枯约25%，公司第三季度发电量337亿千瓦时，同比下降23%，前三季度累计发电量达728亿千瓦时，同比下降9.3%，发电量下降导致第三季度和前三季度营业收入分别下降20.8%和9%，成为公司业绩下降的主要因素。不过，这种来水减少的情况不会一直持续，2012年有望实现丰枯转换。而且，三峡上有水位即将蓄到175米，有利于提升发电量。

图表 1 2011年3季度中国长江电力股份有限公司经营效益

单位：亿元，%
报告期	2010-09-30	2010-12-31	2011-03-31	2011-06-30	2011-09-30	同比增长
营业总收入	173.69	218.80	35.02	83.36	158.39	-8.81
营业总成本	99.41	134.55	30.54	62.24	96.53	-2.90
营业利润	81.39	87.83	5.12	28.14	70.95	-12.83
利润总额	92.89	108.86	8.51	34.53	82.83	-10.83
净利润	71.64	82.26	6.48	26.86	63.28	-11.67
基本每股收益(元/股)	0.43	0.5	0.04	0.16	0.38	-11.63
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理

　　3、公司重大事项

图表 2 长江电力调整葛洲坝电站上网电价

时间	2011年12月1日
事件	根据《国家发展改革委关于调整华中电网电价的通知》，葛洲坝电站送湖北基数电量上网电价由每千瓦时0.18元调整为每千瓦时0.195元，其余电量上网电价由每千瓦时0.24元调整为每千瓦时0.255元。调整后的上网电价自2011年12月1日起执行。
评价	·此次电价调整有助于适当疏导电价矛盾，保障电力供应，支持国家可再生能源发展，促进节能减排。
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理

图表 3 长江电力2012年第一期短期融资券发行完成

时间	2012年2月8日
事件	长江电力于2012年2月8日完成了2012年第一期短期融资券的发行，本期融资券发行总额为40亿元人民币，发行利率为4.68%，期限为366天，单位面值100元人民币，发行对象为全国银行间债券市场机构投资者，本期融资券发行结束后，公司待偿还短期融资券总额为140亿元人民币。
评价	·此次募集资金主要是用于偿还借款，补充流动资金需求，以及改善公司债务结构，降低资金成本，进一步增强公司竞争力。
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理

　　4、公司战略与竞争分析

图表 4 中国长江电力股份有限公司SWOT分析

公司战略分析		公司SWOT评价
优势	(1)资本优势：公司具有较强的资本运作能力和融资能力。长江电力是中国目前最大的水电上市公司，资本市场地位显著，奠定了利用资本市场发展的良好基础； (2)技术优势：公司的技术能力较强，长江电力具有近20年葛洲坝电站运行管理及检修经验，三峡电站为国内首家70万千瓦水轮发电机组安装、投产电站，同时公司还参与100万千瓦巨型水轮发电机研制工作，因此长江电力在大型水电站的运行管理及检修方面具有较大的技术优势。
劣势	部分设备运行周期较长，老化现象较为严重。长江电力在设备能力方面仍存在薄弱环节，主要表现在两个方面：稳定运行存在一定的不确定性；另一方面，葛洲坝电站机组已投产运行二十多年，由于长期满载甚至是超负荷运转，设备老化现象较为严重。
机会	国家大力支持水电开发，给予各方面的政策倾斜。
威胁	(1)水资源费、增值税返还及移民补偿费等政策变动将影响公司盈利； (2)国家对环保的重视程度不断提高，导致水电开发环保投入增加。
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理