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新北洋：迈向国际一流厂商，技术、服务、成本，三位一体 新北洋（002376）（002376） 002376 计算机行业 研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2012-08-01 三大优势构建核心竞争力，公司具备持续增长能力 新北洋近5年营收、净利润复合增长分别达到39%、40%，推动公司持续高增长的正是其技术、成本和服务三大优势构建的核心竞争力。凭此，新北洋未来在国内或将取代美国ZEBRA和日本EPSON，成为专用打印/扫描设备市场龙头；而在全球市场，公司自主品牌产品与ODM业务也有望取得高增长，从而实现其长期发展战略，即：全球市场份额由1%提升至10%. 国内：成熟市场规模庞大，新兴市场层出不穷 零售、餐饮、制造行业等专用打印机成熟应用领域存量市场规模庞大，由此形成的更新替换需求十分可观。而新北洋产品性能不断提升，性价比优势日益凸显，对目前市场占比较大的EPSON、ZEBRA正在形成进口替代之势。 同时，金融、高铁、以及各行业自助终端应用等新兴需求层出不穷，由于此类产品均为定制化或嵌入式设备，新北洋凭借突出的核心技术和整机研发能力，几乎垄断了市场，并且不断形成新的业绩增长点。 全球：从1%到10%，迈向国际一流厂商 技术与成本是打开全球市场的关键要素。新北洋技术水平已与ZEBRA、EPSON等国际领先厂商差距不大，且成本优势十分明显，故公司已充分具备海外市场拓展的实力。随着2011年支票扫描仪以ODM方式成功打开北美市场，新产品纸币识币器也有望在2012年实现海外销售放量。同时，公司自主品牌海外销售增长加速，全球市场份额明显提升。因此，我们认为，长远来看，新北洋实现全球市场份额从1%到10%的跨越，并非空中楼阁！ 维持“推荐”评级 我们看好新北洋长期增长前景，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.01元，目前股价对应PE分别为23.41、16.88倍，维持“推荐”评级。 梅 安 森：未来与行业龙头比肩，再次厘清梅安森（300275）（300275）投资价值 梅安森 300275 计算机行业 研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2012-08-01 厘清梅安森投资价值的几个关键问题 梅安森作为计算机板块第一家煤矿安监企业，上市以来即得到市场的广泛关注。但截至目前，公司投资价值并为获得市场共识，其疑虑和争论主要在于以下方面：1、当前煤矿安监市场到底有多大？2、未来的增量市场在哪里？3、煤炭价格大幅下跌是否影响煤矿安监行业景气度？4、梅安森在行业内的地位和竞争优势如何？5、除行业因素外，公司是否具备内在增长动力？本篇报告将着重厘清上述资本市场关注的重点问题，重申梅安森的投资价值。 煤矿安监行业空间广阔，高景气仍可持续 从当前煤矿安监市场来看，公司主要八大类产品对应的市场空间可达百亿元。庞大的市场规模，也即意味着公司发展远未触及天花板。而从长远增量市场来看，煤矿整合、煤层气开发、非煤矿山市场启动，都将催生新的市场蛋糕，充分保障煤矿安监行业持续高景气。尽管近期煤炭价格出现大幅下跌，但当前煤矿安监市场主要为政策推动的刚性需求，且煤矿安全费用强制提取机制也保障了下游支付能力，故煤矿安监市场受煤炭价格下跌影响不大。 公司位居行业前列，内在增长动力充足 梅安森位列行业前三，且主干技术人员均出自行业龙头，因而相比领先厂商重庆煤科院和天地自动化，公司在产品技术方面并无劣势。而且，凭借民营企业的灵活机制，公司在客户服务、人员激励机制等方面在还具备明显优势。 同时，梅安森凭借强大的技术实力，已建立大量技术储备，预示着未来新产品将不断涌现，并为公司长远发展提供持续的增长动力。 维持"推荐"评级 我们预计公司2012、2013年EPS分别为1.12、1.60元，目前股价对应2011、2012年PE分别为22.75、15.95倍。重申其"推荐"评级。 |
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