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【编者按】面对周围各种“涨价”我们越发无奈，实在难以说清楚为什么在一个强势政府管理之下，日子为什么会这么难过。总能听到各种“地位上升”“力量增强”之类的说法，手中的钱却越来越不值钱。这些让我们疑惑：人民币怎么了？ 一种货币能否成为国际货币，关键取决于其币值与汇率的持久稳定。最重要的是，在一旦遭受抛甩时，仍能保证不会发生贬值。因为毫无疑义，如果一种货币汇率急剧贬值，必然会导致其持有者遭受严重的损失。 目前，人民币之所以在国际上受欢迎，是由于中国手中持有较充足的外汇储备，从而能在一定时期内保证——当人民币的国际持有者在全球各地向中国银行进行兑换时，中国银行能够按银行固定牌价为其兑换美元（或其他国际币种）。而正是人民币的不断升值，保证了国际投资者可以利用升值前后的汇兑差价套取红利，这是当前国际投资者对人民币具有信心的原因所在。 换句话说，正是中国的巨额外汇储备及相关国际资产，成为支撑人民币目前汇率的根本保证。 二 浮动汇率制的历史 在“布雷顿森林体系”时代的金本位制度下，美国的黄金储备曾经是支持美元汇率保持稳定的保证。 尼克松政府于1971年8月5日宣布实行“新经济政策”……此后，美元连年大幅贬值。经过多次复杂的多边谈判后，美元与日元、马克、英镑、法郎（后来是欧元）等组成币值关联调整、互为保证的新世界货币体系，这就是所谓浮动汇率制。 三 人民币是一种“老鼠会”吸金模式 但是，当前人民币币值与汇率已经面临着难以维持稳定的重大危机： 1. 一种货币的汇率与币值不是一回事。汇率是货币对外币的买卖价格，币值反映货币的实物购买力。当前，人民币名义汇率与实际币值，已经发生严重背离——名义汇率不断上升，而实际币值即市场购买力则严重下降。 目前，中国国内物价严重上涨，表明人民币的实物购买力（币值）正在下降，国内经济已经面临着发生严重通货膨胀的挑战。 2. 中国的出口势头正在受到全面遏制。由于国际金融危机的发生，国际市场遭遇衰退。而在国内，中国政府也正在由鼓励出口的政策转变为所谓内需主导的不明智政策。 因此在新的未来形势下，中国的外汇储备，今后已很难因出口而获取较大的增益。中国经济未来也很难继续保持过去10年中那样的高速增长。中国作为世界工厂的地位很快将不复存在，甚至有可能变成依赖外部资金供给、资源供给以至粮食供给的纯进口国。 3. 汇率变动引导着国际资金的市场流动。汇率升，则资本流入。汇率降，则资本流出。 由于2005年以来人民币在不断升值，国际投资者正在从中国现存的外汇储备中获得巨大溢价（红利），因此外资滚滚流入。 总体而言，这是一种“老鼠会”的吸金模式。所谓“老鼠会”的吸金模式是——承诺支付高利息从而吸取资金，然后，不断以所吸纳的新增资金，支付所承诺的利息。只要为套利而进入的资金一直源源不断，则这个“老鼠会”就不会破产。但由于所有进入的资金实际都是债务，债务不断累积，底座就会像金字塔一样不断加大。所吸纳的资金愈多，债务压力就愈大，直到最终入不敷出，资金链发生断裂，于是“老鼠会”发生崩盘。 以人民币不断升值来吸引外资的模式，实质也是这样一种“老鼠会”的吸金模式。，是难以持久的。因为一旦流出的外汇资金量大于流入量，中国外汇储备则会陷入负增长，中国将反而成为国际上的最大负债国。那时人民币的汇率发生贬值就是不可避免的。 今后几年，随着中国外汇储备锐减（我怀疑在去除美国国债部分后，目前中国的外汇储备对外债已经是负值），以及所购买长期美国国债的损失巨大（被套牢而难以贴现），一旦有索罗斯一类国际投资者在国际市场大量抛甩人民币，则人民币将发生币值崩溃从而触发严重的金融危机（类似1990年的英镑危机，1997年的东南亚金融危机）。 这个过程，目前已经有征兆。 四 美元为何是国际通货？ 有人可能会问：美元早已是一种虚拟货币，本身并没有任何强大的储备作为支撑，为什么美元仍能成为国际硬通货？ 因此，也有人推测美元泡沫早晚会崩溃，从而被各国抛弃。其实这乃是片面之论。 一方面，由于美国多年持续存在巨额国际逆差、巨额财政逆差，美元在世界上大量增发，美元汇率确实面临着重大的贬值压力。 但另一方面要看到，即使在发生次贷危机期间，美元币值在国内实际也是相当稳定的。由于美国一直处于国际货币体系的中心地位，可以自主决定货币政策，因此美国国内物价水平相对不受国际汇率变动的影响。 从美国国内市场看，无论美元汇率对外币发生升值或贬值，其国内市场上的基本物价长期以来一直保持着相对稳定。这表明美元的真实币值——实际购买力是稳定的，这些年来并没有发生大的贬值。 美国多年以来一直以玩弄国际汇率作为武器。美国操纵美元的汇率升或降，同时施压其他国家的汇率政策，目的就是以汇率为武器谋求美国的经济利益而已。可以说，美国一向是以操纵汇率来盘剥全世界的。 对于美国，中国近年自觉不自觉地作出了极其巨大的经济纳贡： 1. 购买巨额美国国债，为美国输入了近１万亿美元的资金。这笔巨款几乎相当于美国年GDP的10％。 2008年美国金融危机发生后，美国政府拨出约7000亿美元救市——为这笔拨款，当时美国国会吵翻了天。但实际上，这笔钱也可以说全部来自中国，因为不久中国就宣布增持美国国债。累加起来，中国已借给美国贷款总计约达1万亿美元。 2. 由于美元汇率长期贬值，而人民币持续升值，中国所持有的近1万亿美国国债早已严重缩水。 但是，目前中国当局对于自己所持有的美国国债已因美元贬值和人民币升值发生严重缩水这一重大情况，似乎尚无所知。 本来为维护国家经济利益，中国应当在美元和人民币汇率发生严重波动的情况下，在国际金融市场及时抛售美国国债以避免这种损失，但这样做就必定会导致美元汇率和国际金融市场的巨大扰动。结果中国在美国的蛊惑和鼓励下，乐于做一个所谓“负责任的大国”——不仅未及时抛出美国国债，反而不断增购，不断用自己来之不易的外汇储备为美国经济输血。 中国输入美国的1万亿美元的确在危机期间救助了美国。但是，中国自己并不太清楚就里，美国人民也毫不领情。在美国人心目中，中国似乎就应该是一个称臣纳贡的依附国，而中国官员则是不清楚国家利益何在的傻子。 3. 美国是中国最大的出口市场。中国输入美国的大批商品之所以廉价，是由于中国长期为出口企业提供补贴，从而才能保持价格的竞争力。 美国一直指责中国的出口补贴。但是，这种出口补贴，实际也等于是中国政府对美国消费者提供的间接特种补贴。因为正是中国的廉价消费商品帮助美国政府在国内维持着物价稳定和美元的币值稳定，抑制了通货膨胀。 可以说，正是美国经济中的这些“中国因素”，对于美元的币值稳定起了重大作用。 |
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