货币与金融的逻辑（六）美联储货币互换的作用与应用

货币与金融的逻辑（六）美联储货币互换的作用与应用
文 /  海宁 2011.12.1

   今天美联储货币互换申明，引起了全球股票市场大涨。
   美元作为真实世界里的全球货币作用，此前已经提及很多次了。美联储在全球面临美元短缺和流动性危机的时候，会注入流动性，这是“中央银行”的基本功能：作为最后贷款人，贷出去的钱，是印出来的，但是要还的。

美联储外币互换各个时期的余额在下面的链接中有。
http://www./monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
    2008年4月开始，美联储开始向世界各国央行大量提供货币互换，缓解“短期”的美元流动性问题。2008年第四季度，美联储货币互换的量急剧上升，年底达到5800亿美元左右，此后随着流动性危机，债务危机，金融恐慌的平息，货币互换逐渐“归还”，到2010年2月17日，全部归还（即“印出去”的电子美元全部归还），余额变为零。
    2008年金融危机之中，美联储总共提供了10多万亿美元的短期贷款，危机平息之后这些贷款陆续都归还了，否则很多非常有名的公司当时都会因为出现债务违约而申请破产。这10多万亿，是指流水（类似于企业进进出出的营业额），不是余额，余额最多的时候（2008年底，2009年初）大概1.5万多亿美元。
    2010年5月欧债危机爆发，美联储又释出92亿美元的货币互换，缓解美元流动性问题，2011年3月9日又归零，这些量都非常小；8月17日又开始货币互换借出美元，2011.11.23余额24亿美元，对全球金融市场几乎可以忽略不计。

以上是相对客观的描述。
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以下是个人理解：
微博上看到个“因果关系颠倒”的典故：俄罗斯曾经发生瘟疫，医生赶往瘟疫最严重的地方，当地人认为医生带来了瘟疫，纷纷杀死医生。应用到这里，就是美联储联合五家央行宣布货币互换（医生出动），说明欧债危机病得不轻，类似于2008年，所以商品，股市，垃圾债，欧猪债，还得跌。
   美联储和各大央行的申明，表明美联储愿意在必要的时候，提供低利率的美元缓解流动性危机。这算是一种注入“信心”的行动，不过我认为无助于解决欧债危机，只能防止一些“心肌梗死”（因为短期流动性而导致甩卖资产或者破产等情况）。
     个人观点不变：美元在零利率条件下，只会因为危机而走强，危机一旦消除，美元资本还是要出去投资赚钱的，看看曾经MF Global去投资欧债，欧洲银行投资巴西，欧美投资亚洲就知道了。美联储不喜欢出现美元流动性问题，因为这也会伤害美国经济，美国标普500公司的营业额和利润的40%以上，来自美国以外。欧债危机一旦大爆发，美国经济难以独善其身，美元指数暴涨，对美国经济不利。但是美元因为危机而要涨的时候，美联储一段时间内是拦不住的（2008年下半年，2010年5月6月）。这一轮美元指数上涨，还是有望上涨至86 - 88一线（商品股票从目前到那个时候，也是跌多涨少），到时应该是一个投资股市等资产的非常好的机会。危机危机，有危才有机，小打小闹不痛不痒，怎么能算危机呢？

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美联储短期流动性贷款余额2007.4 - 2011.11（随着危机的深入，各种贷款余额节节升高，不仅仅是货币互换）
最浅的黄色是货币互换余额历史走势



美联储短期流动性贷款余额2010.1.1 - 2011.11.23