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一、驱动事件
1、油价上涨 涤纶水涨船高
近期油价上涨导致涤纶长丝原材料PTA期货和现货均持续上涨，加之出口环境转好的预期强化了需求，相关PTA概念股估值提升。涤纶是合成纤维中的重要品种，又称聚酯纤维，具有强度高、弹性好、耐热、耐磨、耐光、耐腐蚀、表面光滑等特性，但染色性较差。其主要用在服装、家纺和工业等三方面。依据丝的长度，涤纶又可分为涤纶短纤和涤纶长丝。目前，涤纶长丝产量占我国涤纶总产量的60%以上。经过近20年的发展，我国已成为世界上涤纶产量最大的国家，目前涤纶产量占世界涤纶产量的60%以上。
涤纶长丝行业的上游为石化行业，PTA、MEG和PET等原材料约占涤纶长丝生产成本的85%左右。鉴于石油能源的战略地位，上游原材料行业的进入门槛较高，集中度和垄断性很强，涤纶长丝企业向上游议价能力较弱。
此番涤纶长丝价格回暖首先是石化行业成本推动的一个结果，其先导原因则是国际油价的上涨。
数据显示，国际油价在6月下旬跌入今年最低点后在7月初开始反弹，昨日国际原油期货价格涨至每桶93.35美元，相比6月份的低点不足80美元/桶涨幅超过了14%。受原油价格上涨的影响，PTA期货和现货价格均开始上扬。
公开的监测数据显示，自6月中旬开始，PTA、MEG和涤纶长丝等产品价格连续上涨，涨幅在10%-15%。其中，PTA从前期6月中旬低点的6980元/吨开始上涨，截至昨日上涨至8000元/吨，涨幅超过12%；同期涤纶长丝的另一原材料MEG也由7月初的6800元/吨涨至昨日的8000元/吨，涨幅高达15%。上游原材料价格的上涨直接推动了涤纶长丝的成本价格，昨日涤纶FDY最新价格报收在11100元/吨，比6月中旬的9700元/吨上涨超过10%。价格涨幅与成本上涨基本一致，价差略有扩大。
2、涨价预期刺激下游补库存
除上游原材料上涨推动涤纶长丝价格回暖外，需求的释放也让涤纶长丝价格上扬有了不少底气。促使下游纺织服装企业加大拿货力度的是7月初伊朗导弹试射成功。当时国际油价应声上涨，导致涤纶长丝原材料有了明显上涨的动力。这段时间部分纺织厂开始加大拿货力度补库存，一般都是拿6至7天的量，比6月拿货量增加1倍多，有些地方甚至排队拿货。这对于前期库存较多的涤纶长丝企业来说无疑是个好消息，上述分析人士称8月底这些企业库存将达到一个正常水平。
国内公司的涤纶面料主要在杭州和广州拿货，目前没有接到涨价的通知。10月份以后涤纶面料进入旺季，但在整个大环境和出口不利的前提下涤纶长丝的行情能否继续回暖还需观察。可见，宏观面将是主导PTA与涤纶价格未来走势最主要的因素。
不过，考虑到PTA唯一的原料PX供求矛盾进一步扩大等因素，预期PTA价格未来还会逐步趋稳并在原油、芳烃(PX)等原料价格的支撑下缓慢上涨。从这个角度来看，涤纶价格未来趋涨势头的可能性也甚大。
3、PTA行业动态
从供应面来看，因行业亏损或其他原因，原计划在上半年投产的PTA 装置投产时间在不断推迟，而本周台风登陆后，波及江浙沪等省份，这三地正是PTA 的集结地，台风的影响使PTA 厂家的合同货向聚酯客户运输中断，下游客户被迫采购现货PTA 补充原料库存，加剧现货市场供应紧张。此外，PTA 的互补品MEG 近期涨势也较为明显，目前已从6 月底的6400 元/吨上升至7500 元/吨。本周PTA装置的开工负荷率维持在91%附近，较上周上升6 个百分点。短期来看，供应面宽松格局还未完全体现。近期桐昆石化150 万吨的PTA 装置可能开车，但后期计划投产的还有恒力、翔鹭、逸盛海南等装置将陆续投产，新产能超过600 万吨，届时PTA 的产能过剩将成为行业的最大担忧，甚至可能将下半年纺织行业的需求旺季的利好抵消。
4、下游聚酯有所转好，终端需求难以改善
从下游需求来看，自7 月以来PTA 下游聚酯涤纶行情稳步转好，进入8 月后更是一路上行。价格方面，华东地区涤丝行情延续涨势，但涨幅缩小。FDY150D/96F报价11350 元/吨； DTY150D/48F 报价12700 元/吨；POY150D/48F 报价11350 元/吨。产销方面，江浙涤纶长丝市场主流产销在100%-150%附近水平，但近日受台风影响，交通运输受阻，整体产销有所回落，现维持在7-9 成附近水平。开工率方面，聚酯行业运行负荷由6 月底的82%提高至当前的85%，本周吴江鹰翔一套20 万吨装置和萧山联达一套18 万吨装置恢复重启，带动PTA 需求明显增加。库存方面，聚酯库存目前已降至中低水平。涤纶POY 平均库存在5 天附近水平，涤纶FDY 平均库存在7 天左右，而涤纶DTY 整体库存亦所下降，大概在27 天左右。在去库存化完成后，聚酯工厂涨价底气十足，不断提高产品价格，聚酯涤纶下游的加弹、织造企业在销售较前期有所好转及买涨不买跌心理预期下，毅然加入了追涨采购行列，造就了聚酯涤纶市场的持续火爆行情。
我国经济下行压力犹存。终端需求方面，尽管纺织服装需求即将从淡季逐渐步入传统的旺季，但目前世界经济整体下滑，在欧债危机的影响下，对外需依赖性强的纺织品服装出口受到沉重打击。与此同时，国内经济增速回落成本上升等因素导致纺织行业生产减速、企效益下降出口竞争力弱。上半年纺织行业出口增幅不足2% ，其中 1、2、4、6月单出口与上年同比现负增长。 纺织行业的前景依然不容乐观。
5、后市展望
近期，受原油大幅上扬和聚酯价格的高涨影响，PTA出现反弹行情。 但是目前在国内外经济增速放缓、纺织服装内外贸市场销量增速下滑和 PTA新产能逐步释放增加供给的大背景下， PTA现货及下游聚酯涤纶的强势行情 难以持续下去。目前PTA1301合约在7800元/吨一线 存在 较大的压力。
二、A股涉及PTA生产上市公司
1、荣盛石化(002493)：
国内领先的PTA和聚酯纤维生产企业：公司主要从事PTA和聚酯纤维(涤纶)相关产品的生产和销售。其中主要产品为PTA以及涤纶牵伸丝(FDY)，涤纶预取向丝(POY)，涤纶加弹丝(DTY)三大系列，各种规格的涤纶长丝，PET切片。公司是全国大型的涤纶长丝生产企业，拥有聚酯产能60万吨，涤纶纺丝(FDY，POY)57万吨以及涤纶加弹丝(DTY)25万吨。
与恒逸石化战略合作：公司与恒逸石化同为聚酯涤纶行业内的大型企业，两者间的战略合作关系始于03年合资建设浙江逸盛PTA项目，主要表现在合作投资逸盛大化与浙江逸盛，其中公司控股逸盛大化，持股56%，参股浙江逸盛，持股30%，恒逸石化控股浙江逸盛，持股70%，参股逸盛大化24%。而逸盛大化与浙江逸盛均为PTA生产企业，前者拥有150万吨实际产能，后者拥有130万吨实际产能。但双方均拥有不同供应商和销售群体，因此不存在业务上的重大冲突。2011年1-12月，逸盛大化实现净利润164160.97万元。
PTA：PTA作为重要石油化工产品，90%以上用于生产PET等聚酯产品，由于下游聚酯行业快速发展，国内PTA市场需求强劲。公司通过控股和参股方式共拥有280万吨PTA实际生产能力，既保证了公司下游产品对PTA的需求，还对外销售PTA产品。
大连逸盛PTA新增的300万吨产能存在不能按时拿到政府批文延期投产的风险，总计40万吨长丝项目也有纺丝设备无法按时交货的风险。
2、恒逸石化(000703)：
主营PTA：公司是一家专业从事精对苯二甲酸(PTA)，聚酯纤维和化纤加弹丝相关产品的生产与销售的石油化工行业的龙头企业，形成了精对苯二甲酸(PTA)，聚酯纤维和化纤加弹丝上下游一体化和规模化的产业格局。截至2011年末，公司参控股PTA产能达到565万吨，自有权益产能292万吨，规模居国内第一，公司拥有聚酯纤维权益产能210万吨，其中涤纶长丝产能95万吨，聚酯切片78万吨，涤纶短纤12万吨，聚酯瓶片25万吨，不仅规模属国内第一，而且品种种类也属业内最丰富。
向增发/扩充PTA产能:150万吨精对苯二甲酸(PTA)改扩建工程项目建设期为2年，项目建成后将新增一套150万吨/年PTA生产装置，浙江逸盛将形成256万吨/年PTA设计产能。预计项目达产后可实现年平均销售收入138亿元(调整前为105亿元)，年平均净利润7.7亿元(调整前12.7亿元)，税后财务内部收益率25.26%(调整前36.76%)，年产9万吨差别化纤维扩建项目建设期2年，预计项目达产后可实现年销售收入14.8亿元，年平均净利润2亿元，税后财务内部收益率20.58%。
3、桐昆股份(601233)：
公司拟启动嘉兴石化年产120万吨IPTA项目，总投资22亿元，投产后，预计年营业收入达97.2亿元，年利润总额7.28亿元，财务内部收益率为32.16%，该项目正向发改委申请报批工作，如能在近期完成审批，公司并计划在2013年6月之前，完成项目的建设并投产。拟启动年产27万吨差别化纤维项目，总投资14.98亿元，投产后，预计年均营业收入39.8亿元，年利润总额3.91亿元，财务内部收益率为28.60%，该项目已获得省发改委批文，公司计划马上启动该项目。拟启动恒腾公司年产40万吨POY及FDY差别化纤维项目(公司占其88.45%股权)，投产后，预计年均营业收入9.57亿美元，年均利税总额1.2亿元，财务内部收益率为32.50%。(已获股东大会通过)
公司首发募集资金30.39亿元拟用于嘉兴石化年产80万吨PTA工程，本项目建设期为28个月，投产后第一年即达到100%设计生产能力，本项目产品计划全部用于公司涤纶长丝的生产，不作对外销售。项目投产后，公司将从目前“聚酯→涤纶长丝”的经营模式发展成为“PTA→聚酯→涤纶长丝”的经营模式。若假设本项目产品全部对外销售，则本项目经济效益估算为：公司将年新增销售收入48亿元(不含税)，年新增净利润4.84亿元(企业所得税率按25%)，税后会计收益率为15.94%，盈亏平衡点为36.89%。截止2011年末，该项目募集资金实际投入21.30亿元，项目进度84.35%，符合计划进度。
PTA产能消化：根据CCFEI预测，2012年我国PTA产能及需求量均将达到2000万吨左右，若年产80万吨PTA工程项目2012年投产并于当年完全达产，则公司PTA产量将占当年全国PTA需求量的4%左右。2008-2010年公司PTA需要量分别为81.30万吨，100.24万吨和121.09万吨，募资项目未来的产能消化将得到充分保障。
低物耗：嘉兴石化年产80万吨PTA工程项目采用INVISTA(英威达)工艺技术，是目前国际上最为成熟和先进的PTA生产技术，该项目的PX设计消耗为656kg/t.PTA，醋酸设计消耗为36kg/t.PTA，相比较国内领先PTA装置的PX消耗659kg/t.PTA，醋酸消耗38kg/t.PTA而言，主要原材料的物耗更低，每生产1吨PTA产品，主要原材料PX和醋酸的物耗方面可以节约37元(参考价格：PX按10000元/吨，醋酸按3500元/吨)。按照折能标准，加上其他的公用工程消耗，嘉兴石化PTA项目的能耗为110kg标油/t.PTA，与部分国内领先PTA装置相比每年节省的能耗约为1.2万吨标油。
4、珠海港(000507)：
与外资巨头合作PTA项目:与国际行业巨头联合进行精对苯二甲酸(PTA)生产，与英美石油控股，碧辟(中国)，BP环球对珠海碧辟化工注册资本增至27700万美元，投资总额至75900万美元，建设PTA二期。公司占15%。2011年2月，珠海碧辟化工报告，其股东BP公司计划进一步扩大在华石化业务，包括投资珠海PTA的二期装置改造和三期扩建项目。计划中的二期装置改造项目(珠海碧辟化工投资3亿元)将进一步提升二期装置的产能20万吨，使PTA总产能达到每年170万吨。三期扩建项目的生产规模为年产125万吨PTA。计划采用BP公司最新的PTA生产技术。项目总投资预计约40亿元。(2012年中报披露，报告期生产PTA79万吨，销售PTA78.63万吨，比去年同期增加5%，但销售收入约59亿元人民币，较去年下降13%。)
5、S仪化(600871)
公司系中国石化旗下子公司，是国内石化产品生产商之一，公司是目前为数不多的未股改的上市公司。
石化产业调整振兴规划着力于通过扩大内需拉动石化产品消费，在建炼油、乙烯等重大项目将得到信贷的重点支持。公司有望从石化行业振兴规划政策的出台中受益。
国际原油价格下跌降低了公司的生产成本。
2011年12月，公司与远东控股在江苏仪征设立合资公司远东仪化从事生产和销售PTA业务，注册资本2.5亿美元，其中公司出资1亿美元占40%，远东控股出资1.5亿美元占60%，双方同意采用目前世界上最新工艺技术和设备，总投资金额6亿美元将在扬州化学工业园区的PTA项目，建设规模由原规划的100万吨/年优化调整到200万吨/年。项目计划于2012年开工建设，计划建设周期为27个月至30个月。200万吨/年PTA项目建成投产后，将有效解决本公司主要原料PTA的缺口问题，有利于提高公司产品竞争力和盈利能力，同时合资公司将在仪征市境内的扬州化学工业园区注册，因而可争取到相关的优惠政策。远东新世纪是台湾远东集团旗下一家化工化纤制造企业，1967年在台湾证券交易所挂牌上市。2011年年报披露，已投入3.03亿元，正进行前期工作。
6、黑化股份(600179)
2012年1月，鉴于翔鹭化纤和翔鹭石化确认在重组相关协议到期日2011年12月31日即行终止不再延期，公司本次重大资产重组自2011年12月31日起终止，公司将按要求向证监会申请撤回重组申报材料。2011年6月，股东大会同意公司以全部资产和负债与翔鹭化纤所持翔鹭石化2.53亿股(7.57%股份)进行置换，翔鹭化纤受让黑化集团所持公司1.27亿股，资产置换后，由公司新增股份14.12亿股对翔鹭石化进行4.74元/股的换股吸收合并，承接翔鹭石化全部资产，负债。经初步估算，翔鹭石化预估值72.43亿元(增值率约100%)，置出资产预估值5.49亿元。三项交易同时生效，互为前提，组合操作。完成后，公司将置出原有的炼焦和煤化工业务，并通过吸收合并翔鹭石化使主营变为PTA产品的生产和销售。
翔鹭石化股份有限公司成立于1998年，注册资本33.4亿元，主营精对苯二甲酸(PTA)的生产和销售，是一家注册于福建厦门的大型台商投资企业，创建之时系当时台商在大陆的单笔最大投资。翔鹭石化现拥有世界单体最大产能的生产线，PTA生产工艺技术达到国际先进水平，也是业内产品单耗最小，成本最低的厂商之一。同时，拥有配套完善的自建专用码头及PX，醋酸输送管道，具有便利的物流优势。翔鹭石化现有产品全部内销，主要客户群体为江浙闽粤地区聚酯生产企业，在国内PTA市场拥有较高的市场占有率，在同业中具有明显的规模优势。对外股权投资仅有一个全资子公司翔鹭石化(漳州)有限公司，主要经营翔鹭石化150万吨/年PTA项目，仍处于在建期，预计于2012年建成投产
