“三大定律”勾勒A股运行路径
现价：2033.19 涨跌：6.50 涨幅：0.32% 总手：57637779 金额（万）：4557560 换手率：1.86%
人们常说，股市反映的是整个市场的心理预期，而谈及心理学，人们又往往无法回避三个影响比较大的定律：墨菲定律、贝勃定律和杜利奥定律。所谓墨菲定律，通俗地说就是指，如果事情可能变坏，不管可能性有多小，都会发生；贝勃定律表明的则是一个社会心理学效应，当人经历强烈的刺激后，之后施予的刺激对其来说就变得微不足道。即第一次刺激能缓解第二次小刺激；杜利奥定律被视为与墨菲定律相反的一个定律，即乐观是成功的基石。 若仔细考究股市的运行轨迹会发现，指数的起起伏伏，其实就包涵在这三大定律之中。在过去的“疯牛”中，被反复提及的墨菲定律已成为现实；如今的股市则在经受贝勃定律的反复折磨；当然市场不可能永远沉沦下去，杜利奥定律最终还会发生作用。但分析人士认为，乐观预期形成之前还有一些关键的事情需要去做。
“贝勃定律”笼罩市场 在2009-2010年中小板指数一骑绝尘的时候，市场上就开始担心中小盘股的业绩无法支撑股价的上涨，指数迟早会要下跌，于是股市里有了“墨菲定律”一说。如今来看，这种预言变成了现实，无论是业绩走势，还是股价走势都表明，人们当初的担心不无道理。而在墨菲定律激情上演之后，另一个定律——贝勃定律也逐步登上了舞台。 首先，从市场自身运行的轨迹来看，每次反弹的力度越来越小。今年的第一波反弹，上证指数反弹幅度为16.23%；第二波反弹，上证指数上涨9.4%；第三波像样的反弹直到9月初才发生，涨幅不足5%。若综观这几年的市场反弹来看，2009年的反弹最为强劲，2010年也有一波颇为可观的反弹行情，2011年的反弹则明显较弱，2012年年初虽有反弹，但做多动能也比不上2011年初。从成交量能来看，这几年市场的成交量也明显处于萎缩态势，可以说每次反弹都比前一次要弱。 其次，从股市上涨背后的驱动因素来看，2009年的反弹是因国内四万亿刺激和全球货币宽松的背景而起，这是全球金融危机爆发之后的第一次全球性经济刺激措施，故而引发了股市的全面反弹。这个时间段，无论是A股还是美股涨幅都很大；2010年下半年A股的反弹则在较大程度上与美国的QE2有关，当时行情的典型特点是“煤飞色舞”，但这一年的反弹明显比2009年要弱；2011年国内处于紧缩阶段，国际也没有明显的货币宽松；今年9月，美国启动QE3，从目前的情况来看，虽然外围市场有所反弹，但反弹力度也比之前差了不少，而国内市场则仅仅出现了一波小幅反弹，之后指数再创新低。 目前来看，指数的运行轨迹似乎正遵循着“贝勃定律”所描述的特点。分析人士认为，股市是对经济的预期反映，但从A股的表现来看，除了对经济前景不乐观外，恐怕还包括一些对制度的悲观预期。而要扭转这些预期，需要一些充满智慧的顶层设计。 三招重塑杜利奥定律 应该说，目前对市场起作用的还是贝勃定律，但市场难道就此沉沦下去了吗？究竟偏向乐观的杜利奥定律在什么条件下能够成立，何时才能在这个市场上发生作用。目前，市场普遍认为，至少要做到三个方面，一是改变市场的做空机制，二是打破经济发展中的制度障碍，三是建立一个长期稳定的预期。 从目前市场的交易机制来看，表面上并没有多大的缺陷，但从股指期货市场来看，却存在一个较大的漏洞，即机构套保资金几乎只能做空，这个漏洞导致整个市场的空头力量过大。在整个市场的博弈过程当中，股票市场的融券规模太小，机构绝大部分时间和资金只能做多，这样一来，在期指市场若想套保就只能做空。有期货业从业人士表示，目前整个股指期货市场最大的空头就是机构。这样一来，股指上涨受到明显压制，此外很多游资也看准了这一点，一旦股指达到一定高位，就大举押宝做空，因为做空在博弈上处于占优策略。股票要上涨，首先要改变的是这种局面，若不改变，牛市出现的可能性微乎其微。 众所周知，股票的走向本质上是对经济预期的反映。如今A股市场走成这样，除了交易机制的问题外，对经济的悲观预期也是主要原因之一。而要改变这种预期，必须要打破经济发展过程当中的制度障碍。记者最近在经济学者巴曙松的微博上看到，有人说，发展光伏新能源方向是对的，原偏向出口，现在海外市场动荡，本可转向本土市场，但民营光伏发电企业无法单独并网上网，需找一大央企合作才行，这明显制约了经济的活力。其实这只是个案，如果不改变这种体制，无法激活民间资本的活力，经济前景也难言乐观。 从市场的资金源头来看，掌握这个市场话语权的是这个社会的精英集团，他们掌握着大量的资金。然而，从这个群体的动向来看，没有一个稳定的预期来吸引他们投资股市，这个群体目前更热衷于移民，有闲钱也是投资固定收益产品。有人表示，中国经济处于转型期，从世界范围来看，转型有成功的案例也有失败的国家，中国经济转型能否成功，更加需要形成一个稳定的预期。 2000点面临大考 节前行情难乐观 三大不确定因素制约A股 主持人：上周大盘整体呈现一阴一阳，亦步亦趋的震荡下跌走势。尽管管理层不断发表稳定市场的言论，但受全球经济不振、美联储推出QE3、地缘政治不稳等诸多因素制约，大盘周K线收中阴，2026.69点的收盘指数创出三年来新低。值得关注的是，随着国庆、中秋节的临近，2000点关口面临严峻考验，以上诸多不确定性因素。给“双节”前后的市场带来怎样的影响呢？ 华鑫证券：美联储推出的QE3对中国的影响主要体现在一下几个方面：首先，这是之前降准、降息等市场预期迟迟难以兑现的主要原因！美国QE政策不动，中国政策自然难以擅动。如今，QE3已经兑现，为了避免“火上浇油”加剧通胀压力，中国货币政策已经很难进一步松动，降准、降息预期已经基本可以打消了。其次，加大了中国经济滞胀的风险(QE3导致资源品价格上升、通胀压力增强，而国内有效需求不足导致经济继续萎靡)、加大了宏调政策两难的难度、加大了房地产调控的难度、缩小了中国宏调政策放松的空间。第三，美元因QE3再贬值反向撬动人民币升值，更不利于对美的出口。因此，QE3对中国经济与股市的影响弊远大于利，有部分投资者幻想美国QE3会再次促使国际热钱流入中国等新兴市场。我们认为这几乎不可能，即使有部分流入也是规模十分有限。 广发证券：虽然汇丰公布了中国9月汇丰制造业PMI预览值为47.8 %，上月是47.6%，回升0.2%，但基本上可以忽略不计，经济寻底之路仍在艰难进行中。 统计近11年国庆长假后首日大盘走势发现：国庆长假后首日涨跌直接由节前市场趋势决定，并且长假后首日能够以较大的涨跌幅来体现趋势。在2002年、2003年、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年、2011年这8年中大假后首日走势都体现了节前趋势。 如果长假前趋势是向上的，长假中多头力量得以积聚，节后首日上涨的可能性将会大增。最为明显的是在2006年和2007年，当时市场处于大牛市中，国庆节后首日分别上涨1.88%和2.53%。如果长假前趋势是下跌，假期中空头力量累积，大假后首日就很可能下跌。最为明显的例子是2008年，2008年处于大熊市中，节前趋势向下，节后首日大盘暴跌5.23%。 节前行情难有惊喜 主持人：上周市场破位下行，沪指创出43个月来的新低，反弹夭折。本周是“双节”前的最后一个交易周，也是9月收官战的最后一周，大盘不知会以什么样的形式运行？ 申银万国：目前看，本周沪市维持在2000点附近弱势整理可能性较大。一方面，由于本周是银行季末的存款考核点，上周央行逆回购净投放资金超过1000亿元，因此本周的资金面相对紧张。而且，由于前周市场在2100点上方盘整一周，向下破位后该区间成为上档成交密集区，成为“市场的帽子”，挑战难度很大。再加上投资者心态疲弱，缺乏正面预期，难思进取，因此本周反弹空间有限。另一方面，从下档空间看，一是2000点整数关作为高等级整数关，一般多有反复。同时，目前毕竟没有什么获利盘，真正主动做空的力量较为有限，加上银行等权重股虽然表现不强，但市盈率已经很低，继续大幅推动市场重心下移也很难找到突破口。此外，现在市场各方希望市场稳定意图明确，短线过度做空存在风险。总体看，本周大盘将维持弱势，以在2000点附近缩量盘整为主。 财通证券：大盘在9月底有望形成调整低点。首先，9月份是2009年11月3361高点之后的弗波纳奇神奇数字第34个月时间之窗开启月，因此有可能出现拐点，并展开一波阶段性反弹行情。其次，到上周为止，沪综指月线已为五连阴，而A股通常在连续下跌4-5个月后就会触发反弹，即使在大熊市中也如此，这是市场自然的超跌反弹力量。第三，自5月4日大盘见顶2453点开始的调整，到本周的2018低点最大跌幅已达17.73%，为近两年最大的调整幅度。虽然短期技术走势恶化，均线系统构成上档反压，短期大盘将延续缩量寻底走势，但如果从998点以后走势来看，大盘短期探底企稳的概率仍较大。 西南证券：本周为9月份的最后一个交易周，也是“十一”长假前的一周，又是季末时间窗。投资者一方面会担忧长假期间外围金融市场的不确定性，另一方面10月份将迎来18个交易日共2400多家上市公司集中披露的三季报，市场观望情绪将会加重，交投萎缩或造成弱势格局依旧。大盘周K线收出长阴线，大跌4.57%，创出2011年10月底以来单周最大跌幅，而前一周微跌0.18%，显示跌势严重的状态，日均成交金额比前一周缩减三成。周K线均线系统处于空头排列状态，周K线受到5周均线压力，中期走势维持弱势格局。从日K线看，上周五大盘收出带长上影线的小阳线，尝试反弹受阻，触及5日均线压力，将考验2000点整数关口。 把握两行业配置个股 主持人：上周，据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，申万一级行业中只有化工一个行业呈资金净流入状态。那么，逢低布局哪些行业比较好？ 中投证券：黄金板块将会出现大幅上涨。对比目前A股市场黄金股票，从估值水平与业绩弹性分析来看，首先建议山东黄金与中金黄金。基本金属中金融属性更强一些的铜板块是其次。对比铜资源板块目前估值水平和业绩弹性来，铜板块建议关注江铜和铜陵；铅锌板块重点建议关注中金岭南、歌尔声学、欣旺达、欧菲光、勤上光电。 方正证券：中秋节及黄金周叠加效应增加了旅行时间，高速公路免费通行都将刺激旅游消费意愿。从板块近年的走势来看，餐饮旅游板块在黄金周前后表现突出，2010年及2011年均在黄金周前后获得较大超额收益。重点推荐：中青旅、张家界、中国国旅、丽江旅游、锦江股份、宋城股份。(证券日报)
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来自： 纵横斋 > 《证券知识、法律法规》
