引入优先股制度是中国股市好声音中国证监会副主席庄心一日前在出席“第十一届中国公司治理论坛”时表示，证监会正在研究引入优先股制度，满足投资者对稳定回报收益的需求。对于广大投资者乃至中国股市的健康发展来说，庄心一副主席的这次讲话无疑传递出中国股市的“好声音”。 其实，引入优先股制度，这是《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出的一项要求，但随后却一直没有了下文。这次庄心一副主席表示证监会正在研究引入优先股制度，是对“金融业‘十二五’规划”的一种回应，它表明“金融业‘十二五’规划”正在积极落实与推进之中。而就引入优先股制度来说，显然是有利于促进中国股市健康发展的。 正如庄心一副主席所言，引入优先股制度可以满足投资者对稳定回报收益的需求，这一点对于当前中国股市引进与发展机构投资者来说，显得尤为重要。最明显的是，近年来中国股市呼唤养老金入市的呼声一直很高，而且养老金也实实在在面临着增值的要求。但由于A股市场缺少有稳定回报收益的投资品种，并且A股市场波动很大，投资风险较高，因此，养老金入市一直面临着很大的阻力。如果引入了优先股制度，那么象养老金这类追求稳定回报收益的机构资金就可以名正言顺地进场了。 不仅如此，引入优先股制度有利于优化上市公司股本结构，完善上市公司治理。一直以来，A股上市公司普遍存在大股东一股独大问题，上市公司的各种事务都由大股东说了算，中小投资者根本就没有话语权，中小投资者的利益因此也得不到保障。虽然为此股市进行了股权分置改革，但由于股改对价支付比例太低，大股东一股独大问题并没有得到解决。尤其是股改后发股上市的新公司，其股本结构较之于股改之前来说并没有什么两样，上市公司首发流通股占比仍然没有超过25%。而如果引入了优先股制度，将大股东大比例持有的上市公司或发行人股份中的一部分转为优先股，比如将中小企业实际控制人持股30%以上部分转为优先股，那么，上市公司的股本结构将大大优化，公众投资者的话语权将明显增加，上市公司治理也将因此得以完善。 当然，引入优先股制度也是解决大小非问题的有效方法。目前，大小非问题已成为困扰股市健康稳定发展的一个重要问题。因为大小非在上市公司中占比极高，多达75%甚至更高，而且大小非持股成本极其低廉，甚至是零成本或负成本，因此，大小非以市场上的任何价格减持套现都可以获得暴利。于是，源源不断的大小非套现就成了困扰股市行情稳定发展的重要障碍。如果是引入优先股制度，将中小企业实际控制人持股限制在30%以内（将国家必须控股企业大股东持股控制在51%以内），并规定上市公司实际控制人持股不得通过二级市场来减持，而只能通过网下协议转让的方式来进行流通，那么作为困扰A股市场健康发展顽症之一的大小非问题就迎刃而解了，这对于中国股市的健康发展来说，将是一个巨大的贡献。 除此以外，引入优先股制度还有利于抑制上市公司的圈钱行为，使上市公司再融资回归融资的本来面目。从过度融资的角度来看，高价再融资同样是一种圈钱行为。并且这种高价再融资已发展成为当前股市理性融资的第一杀手。实际上这种高价再融资在股市低迷的情况下甚至成为妨碍上市公司进行正常再融资的重要因素。而如果引入了优先股制度，并将优先股发行作为上市公司再融资的重要融资方式。那么为了让投资者得到稳定的投资回报，优先股的发行价必然不会太高。而且即便是高价发行优先股，最终买单的也不是二级市场投资者，而是上市公司本身。毕竟优先股最终需要由上市公司赎回。所以，选择优先股作为上市公司主要的再融资渠道，有利于抑制上市公司圈钱的冲动，使再融资回归理性。 |
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