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看起来，银行股在龙尾行情里面，在很短时间涨了接近25%了，于是就有不少人迫不及待去兑现利润。殊不知，银行股遭遇宏观经济与市场资金的双重压力，被压抑的时间与程度，都是中国自有股市以来所不曾有过的。就像一根弹簧，你越压缩它，它或许无力反抗，但是所有能量都被积蓄着，并不是消失了。当内因：企业业绩，与外因：货币政策，一起来到一个零界点，就会出现急剧反弹。做投资，或者说价值投资，最大的幸福就能够以“香烟屁股”的格雷厄姆价值股的价格，买到费雪的成长股。而银行股实际上提供了这样一个难得的机会。
2013注定银行业绩增长率会下滑，但是依然会收获净利成长，一些优秀的银行依然可以保持20%左右。随着城镇化，消费升级，这两个未来中国经济最大的“故事”的继续发展，银行继续以两倍GDP的成长速度前进完全可以期待。这个速度如果持续5年，银行业绩就还要翻番。而对于一个已经还可以持续以15%净利成长前进，并且因其天然属性具有战胜货币通胀能力的行业，市场并不需要过度乐观，只需要给予一个合理的估值，让久被压缩的弹簧回到不受力自然状态，这业绩×估值带来的就是6倍左右的双击。不错，这才是我们向市场先生索要的最基本价格，为过去众人恐惧而我们坚持，所应该获得的最低报酬。 自然，会有很多怀疑与质疑，除了最近不太再吃香的“经济崩溃论”外，“市值天花板”论是最常见的。我也已经写过博文批驳这种毫无任何理论与实际事实支持的论调。人民币最终必然变得和今天的日元一样不值钱，这是大概率的事件：人民币只需保持年膨胀8%的速度30年，购买力就会下跌到今天日元的水平。以我国过去十几年货币增发的速度来看，这个估计实在是太保守了。所以说市值是不会有天花板的，同样市值的成长也必须刨去克服货币膨胀的部分，才是我们投资真正的收获，而这本身就是折现现金流估值理论的基础。 今天李驰先生发了一条微博，感叹人们天生愿意共患难，却无耐心同富贵。市场持续走熊已经多年，实际上我们已经经历了A股最凶的一个熊市，大家好不容易坚持过来了，却在市场只反弹了15%，就急着出逃。由于人的天性，我们很难改变绝大部分投资者的绵羊心态或者做韭菜的命，但是我们起码应该时刻提醒自己来到这个市场的目的是什么：我们是为了财务自由而来，是为了实践价值投资的理念而来，不是为了赚点小钱快钱零花钱。人类漫长的投机历史告诉我们，获利的唯一方式，就是在上升趋势中守住仓位。在我一篇“吃鱼的寓言”博文里提到的价值投资在上升阶段的仓位策略：从鱼头开始，吃完一条鱼最肥美的肉段，最后把尾巴留给别人。--现在应该说连“鱼头行情”都还不是。总而言之，眼界胸量决定投资收益：“抱定金山不放松，立根牢在股市中”。做一个有尊严的股权投资人，别讨饭。 |
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