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万顺股份:触摸屏核心部件全球主力供应商呼之欲出 薄膜式触摸屏供不应求,各大厂商积极扩产 未来几年,智能手机及平板电脑将持续驱动了触摸屏产业的快速增长。触摸屏单体数量和大屏化两维度乘数效应合力触摸屏需求面积的更快速度增长。2013年放量增长的中低阶智能手机触摸屏采用薄膜技术、新一代平板电脑触摸屏采用薄膜技术,薄膜式将延续成为触摸屏主流技术,主流路径地位进一步巩固。为填补触摸屏供需缺口,2012年底各大触摸屏模组厂商积极扩产,“核心零组件”的ITO导电膜需求不明而喻! ITO导电膜供给紧缺、技术门槛高、产品价格坚挺 ITO导电膜是触摸屏关键组件,占成本24%且技术门槛高。未来几年薄膜式触摸屏需求放量导致ITO导电膜供需缺口进一步拉大。目前国内触屏生产商所用的ITO导电膜大部分依赖进口,日本厂商垄断全球63%的产能。行业进入壁垒高导致ITO导电膜价格下跌缓慢而利润甚佳,年均降幅低于5%。 ITO导电膜全球主力供应商呼之欲出 公司ITO导电膜8月刚投产,10月便接获欧菲光订单,仅此一单就“吃下”2012年产量的一半,一期产能供不应求。公司发挥高效决策能力,一方面技改一期提升产能;另一方面快马加鞭地扩建6倍于一期产能的二期,利用现有厂房省却土建,扩产产能年内即能释放。二期产能释放后,预计公司垄断全球20%的产能。本地化优势将奠定公司在全球ITO导电膜领域的“江湖地位”。 风险提示 订购的德国设备不能按预期到位。 13/14年增长62%/99%,首次给予“推荐”评级 公司具备电子行业优质公司“快”、“准”、“恨”的特色,2013、2014年业绩高增长确定。我们预计12-14年公司实现营收16.6/24.1/34.7亿元,同比分别增长163%/46%/44%,实现净利润1.30/2.11/4.19亿元,同比增长58%/62%/99%,EPS分别为0.31/0.50/0.99元,对应2013年1月17日收盘价8.49元PE分别为27/17/8.5倍,首次给予“推荐”评级。(国信证券欧阳仕华,刘翔) |
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