最优optimum的投资策略

最优optimum的投资策略

(2010-08-21 22:50:50)

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标签： 财经

分类： 美国股市研究

最近，随着对一篮子股票组合的beta的研究，我的投资策略也逐渐成形。我这里说的投资，是指不用每天盯盘的中长期投资，而不是每天买进卖出的短线炒作。每天短线操作，只会被市场庄家反复蹂躏。

我坚信这是个最优optimum的策略：也即一个zero beta的组合＋高收益的债券ETF/封闭基金/商品基金＋少量beta，具体的说，构建步骤如下：

1）买入一篮子高成长性，基本面强健的股票（例如苹果AAPL，新兴市场指数基金EEB）；同时按照组合的beta系数卖空大盘（无杠杆的标准普尔SP500指数ETF：SPY）来充分的剔除beta；

2）由于整个组合的beta很高，卖空SPY就能得到大量闲置现金。用这些现金买入：

      高息债券ETF，或者高息封闭基金（高息：年化分红率在8－12％，每月分红）

      商品ETF（比如农产品ETF，2倍杠杆的有色金属ETF）

3）大盘牛市行情确认的时候，才适量买入beta，也即通过2倍杠杆的SP500指数ETF，或者Nazdaq指数ETF。

优点：

1）高成长性，基本面强健的股票组合，保证了组合长期的表现是远远跑赢大盘的，也即alpha is magnificent

2）组合跟大盘的相关性更密切，beta，R^2系数更加稳定，从而可以把beta剔除干净，使得portfolio is market neutral

3）高息债券，封闭基金每月分红，这些cash flow就是最强大的基本面保证，所以极其安全。

4）债券，商品跟大盘的相关性都很低，beta也很小。

5）用2倍杠杆指数ETF获取beta，这样使用的现金既少，又可以和卖空的SPY仓位有效区分开。不过这样做的一个坏处是消耗SMA（见下面）。

局限性：

1）不要以为卖空得来的大量现金可以无限制使用。券商那里有个跟Margin Loan有关的Special Memorandum Account （SMA），买多/卖空都会消耗SMA里面的金额。每天收盘前SMA必须>0，否则券商会在收盘前1分钟强行清仓liquidate some position来满足SMA>0的条件。所以这是要特别注意的。

一般来说，买卖股票会消耗股票市值50％的SMA；2倍杠杆的ETF，消耗等量的SMA。

衡量long－short策略的交易结果的时候，收益率＝损益/投入资金。这里投入资金不是0，别以为short的钱可以用来long，投入资金就是0了。实际上由于SMA的限制，投入资金是long和short的仓位的绝对值的总和。也即如果long一块钱，同时short一块钱，那么投入资金就是2块钱。

假设按美国夏令时，北京时间凌晨04：00am收盘，券商一般在3：40分给你的email发出警告，于10分钟内，也就是最晚3：50，强行清掉你的部分仓位来满足SMA条件，但是到底清哪些，是不确定的。所以你最好在此前自己主动清掉部分仓位。特别是你下条件单的话，time条件一般是设time>=03:49:00am，这样既保证你在券商系统前先主动清仓，又保证你能在接近尾盘的价格清仓。