成交量的相关指标
交易者经常透过数种技术指标来分析成交量。某些交易者追踪成交量的5天期指数移动平均（EMA）。它的斜率代表成交量的趋势（参考第25与第32节）。很多人也采用“量能潮”指标(On-Balance Vilume)与“承接／出货”指标。
量能潮
量能潮（On-Balance Volume,简称OBV）是葛兰碧设计的指标，在New Strategyof Daily Stock Market Timing一书中有详细的解释。OBV最初在股票市场中被用来做为一种领先指标，但随后也被运用到期货市场。
OBV是一种持续累积的成交量，它的读数每天都会升降，这取决于当天收盘价高于或低于前一天的收盘价。如果股票价格收高，代表多头赢得当天的胜利：当天的成交量加入前一天的OBV。如果股票价格收低，代表空头赢得当天的胜利：当天的成交量由前一天的OBV中扣减，如果收盘价不变，OBV也保持不变。
OBV的升降经常发生在价格的转折之前----换言之，它是一种领先指标。葛兰碧认为，“量是价的先行指标”。
群众心理
价格代表价值的共识，成交量代表市场参与者的情绪，它反映交易者在金钱上与情绪上的投入程度，以及输家的痛苦程度（参考第32节）。OBV（量能潮）是一种持续累积的成交量，它显示交易者对于市场的投入程度，以及所涉及的情绪强度。
OBV创新高，显示多头的力量十足，空头受到打击，价格可能继续上升。OBV创新低，显示空头的力量十足，多头受到打击，价格可能继续下跌。当OBV形态与价格形态之间发生背离的现象，代表群众的情绪与群众的价值共识之间产生矛盾，群众的行为通常是以情绪----而不是理性----为主导，所以“量是价的先行指标”。
交易讯号
OBV头部与底部的形态，其重要性高于指标读数的绝对水准。指标读数取决于何时开始计算量能潮。如果OBV的升降与价格的涨跌相互配合，则当时的趋势受到确认，如果价格与OBV都创新高，上升趋势将继续发展。如果价格与OBV都创新低，下降趋势将继续发展，交易的方向应该顺着OBV所确认的趋势（参考图33－1）。
图33－1 量能潮：当OBV的走势与价格走势相互配合，趋势受到确认。OBV的上升趋势线A可以确认价格的涨势，OBV在三月份向下突破趋势线A，这是卖出讯号。四月份出现两个放空的讯号，首先，OBV与价格在四月初发生空头背离，两个星期之后，OBV向下跌破趋势线B，这是第二个放空的讯号。OBV的下降趋势线C，可以确认价格跌势----继续持有空头部位。七月份，OBV突破下降趋势线C，回补空头部位。
1.OBV创新高可以确认多头气势如虹。价格可能进一步走高，这是买进讯号。OBV创新低可以确认空头气焰嚣张，价格可能进一步走低，这是放空讯号。
2.当OBV与价格之间发生背离的现象，这是最强烈的交易讯号。如果价格上涨之后拉回，然后又翻升而创新高，但OBV的第二个峰位下滑，这形成空头背离的强烈卖出讯号。如果价格下跌之后反弹，然后又下滑而创新低，但OBV的第二个谷底垫高，这形成多头背离的强烈买进讯号。长期背离的重要性大于短期的背离。如果背离的期间为数个星期，其讯号强度大于数天之内所完成的背离。
3.假定价格处在交易区间内，如果OBV突破之后而创新高，这是买进讯号；如果OBV突破之后而创新低，这是放空讯号。
再论量能潮
葛兰碧在他的全盛时期（参考第6节）之所以成功的理由之一，是因为他把OBV结合两项其他的指标----市场净趋势指标(Net Fleld Trend Indicator)与高潮指标(Climax Indicator)。葛兰碧计算“道琼斯工业指数”每支成分股的OBV，然后根据OBV的形态评估为上升、下降或中性等三个等级，分别给它们＋1、－1或0的读数。高潮指标是30支成分股市场净趋势指标读数的总和。
在股票市场的涨势中，如果高潮指标创新高，这可以确认价格上升的力道，代表买进讯号。如果股价上涨而高潮指标的峰位下滑，代表卖出讯号。
你可以把“道琼斯工业指数”视为是30匹马拉动的车子，高潮指数显示多少马匹向上拉，多少马匹向下拉，而多少匹马静止不动。如果24匹马向上拉，1匹马向下拉，5匹马在休息，市场马车应该会向上移动。如果9匹马向上拉，7匹马向下拉，14匹马在休息，市场马车可能会向下滑。
量能潮、市场净趋势指标与高潮指标都很容易设定为电脑程式，并套用在S&P500的成分股，这对于S&P500期货或选择权的交易应该有所助益。
承接／出货指标
承接／出货指标（Accumulation/Distribution，简称A/D）是拉利?威廉斯(LarryWilliams)所设计的指标。在How I Made a Million Dollars（1972年）一书中有详细的解释。它原本是股票市场中的一种领先指标，但随后也被运用到期货市场。
如果收盘价高于开盘价，多头赢得当天的胜利，A/D值为正数。如果收盘价低于开盘价，空头赢得当天的胜利，A/D值为负数。如果收盘价等于开盘价，多／空双方平分秋色，A/D值为零，持续加总每天的A/D值，即是累积的A/D指标。
每天的A/D值也考虑成交量。成交量所占的重要性，取决于当天的价格区间与开盘／收盘的距离，开盘／收盘距离相对于交易区间的比例愈大，则当天的成交量愈重要，A/D的变动也愈大。
A/D＝（收盘价－开盘价）÷（最高价－最低价）×成交量
举例来说，如果某天的交易区间为5点，开盘／收盘的距离为2点，则当天的成交量仅给予2/5的权数。A/D形态的重要性高于它的绝对水准，指标读数是取决于起始日期。
在上升行情中，大部分交易者都专注于新高价。可是，如果价格开高收低，则A/D将下降，警告上升趋势可能没有表面上那么强。在跌势中，如果A/D翻升，代表多头的力量正在增强中。
群众的行为
在一整天的交易中，开盘价与收盘价是属于最重要的价格。开盘价可以反映市场开盘之前所蓄积的压力，开盘价经常是由业余者所主导，他们根据晚上的新闻发展，决定隔天早晨的交易决策。
专业玩家在一整天的交易中都很活跃，他们经常与业余者做对。随着时间的经过，当业余者与金融机构的买／卖波逐渐平静之后，专业玩家经常会主导收盘时段的交易。收盘价特别重要，因为它们是交易帐户进行结算的依据。
A/D指标可以反映业余者与专业者的每天战斗结果。当收盘价高于开盘价而A/D指标上升，代表专业者的偏多心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价而A/D指标下滑，代表专业者的偏空心态强于专业者。你应该把赌注押在专业者这边，因为业余者失败的可能性比较高。
交易法则
当行情开低收高，多头的气势由弱转强，结果A/D指标将上升，代表专业玩家的偏多心态强于业余者，这意味着隔天的行情可能继续走高。反之，如果指标下降，代表专业玩家的偏空心态强于业余者，当多头的气势由强转弱，这意味着隔天的行情可能下滑。
图33－2 承接／出货指标：价格与A/D指标之间的背离现象，代表最强烈的交易讯号。十月份的底部出现多头背离的买进讯号。经过四个月，当价格上涨$30之后，发生空头背离的卖出讯号，将多头部位获利了结，转而放空。
价格与A/D指标之间的背离现象，代表最理想的交易讯号。
1.如果价格创新高而A/D指标的峰位下滑，这是放空的讯号。空头背离显示专业玩家在涨势中卖出（参考图33－2）。
2.如果价格创新低而A/D指标的底部垫高，这代表多头的背离，显示专业玩家在跌势中买进，行情随后将翻扬。
再论承接／出货指标
当你根据A/D指标与价格之间的背离讯号进行交易，请记住，即使是专业的玩家也可能判断错误，你应该遵守“巴斯葛别馆的猎犬”的准则（参考第23节），设定保护性的停损。
成交量累积指标(Volume Accumofator)是由Marc Chaikin所设计，非常类似于A/D指标。这个指标是以平均价取代开盘价，尤其适用于没有开盘价资料的情况。交易的讯号法则也类似于A/D指标。
A/D指标与日本阴阳线之间存在显著的类似观点，两者都强调开盘价与收盘价的
关系，但A/D指标还考虑成交量的因子。
成交量
成交量代表交易者与投资者的活动，市场上发生的每单位成交量，都同时涉及两个人的行为：某位交易者卖出1股，另一位买进1股；或某人卖出1口契约，另一个买进1口契约。每天的成交量，是当天所交易的契约或股票数量。
在图形中，成交量通常都被绘制为柱状图----它的高度代表每天的成交量（参考图32－1）。成交量柱状图的位置，通常都并列在价格走势图的下侧。成交量的变动，代表多／空双方对于价格波动的反应。成交量的变动可以提供线索，显示价格趋势将继续发展或反转。
成交量与价格需要配合分析：
A.在上升趋势中，成交量放大代表价格将持续走高，买进或加码。
B.如果价格暴涨而成交量至少大于平均水准的一倍以上，这可能是回光返照的暴发性走势，应该调紧多头部位的停止价位。
C.如果价格上涨到先前的峰位附近而成交量明显相对缩小，这种空头背离代表头部的讯号，将多头部位反转为空头。
D.价格在恐慌性大量中暴挫，这类卖压高潮的底部通常会受到重新测试，调紧空头部位的停止价位。
E.白银价格创新低，但成交量低于D点----这是重新测试卖压高潮底部的典型现象，回补空头部位转而做多。
F.价格创新高，成交量放大，情况类似于A点，继续持有多头部位。某些交易者不重视成交量的资料。他们认为，价格已经充分反映市场中的所有资讯。他们说：“交易的盈亏是以价格为为准，不是成交量。”在另一方面，专业的玩家知道，分析成交量可以进一步了解市场，提升交易的绩效。
成交量的衡量有三种方法：
1.实际交易的股数或契约口数。举例来说，“纽约证交所”(NYSE)就是以这种方式报导成交量，这是衡量成交量的最客观方法。
2.所发生的交易笔数。举例来说，“伦敦证交所”就是以这种方式报导成交量。这种方法比较不客观，因为某笔交易可能是100股或5000股。
3.某特定期间内（例如：10分钟或1小时），价格跳动次数的“跳动量”。所谓“跳动量”，是以价格跳动的次数来代表成交量。美国的大部分期货交易所，盘中都不报导成交量，当日冲销者利用跳动量来估计实际的成交量。
4.成交量可以反映买／卖双方的活动。如果比较两个市场的成交量，可以显示某个市场的交易比较活络，流动性比较高，相对于成交量比较小的冷清市场，流动性高的市场比较不会产生严重的滑移价差。
群众心理
成交量可以反映市场参与者的金钱与情绪投入程度，以及痛苦的程度。一笔交易是代表两个人之间的一项金钱承诺。买／卖的判断或许是属于理性的决策，但对于大部分人来说，买进或卖出的行为将涉及情绪。买方与卖方都渴望自己的行为正确，他们在市场中尖叫、祈祷或打出代表幸运的手印。成交量可以反映交易者的情绪涉入程度。
价格每跳动一档，就把输家的资金转移给赢家。价格上涨，多头赚钱而空头赔钱。价格下跌，空头赚钱而多头赔钱。赢家兴高采烈，输家沮丧忿怒。每当价格发生变化，就大约有半数的交易者觉得受害，价格上涨，空头觉得痛苦；价格下跌，多头觉得难过，成交量愈大，市场中的情绪愈鲜明。
交易者对于亏损的反应，就如同青蛙对于热水的感觉：如果你把一只青蛙扔到烧开的热水中，它将因为突然的痛苦而强烈挣扎，试图跳开。可是，如果把青蛙放入冷水中，然后慢慢加热，你可以把它活生生煮熟。如果价格突然发生重大的不利变动，交易者将因为痛苦而反应。试图结束亏损的部位，对于这些亏损者来说，如果损失是逐渐的累积，他们将展现无比的耐力。
在沉闷的市场中，你可能不知不觉地发生严重的损失。以玉米为例，每1美分的价格变动，仅不过代表$50的契约价值。如果玉米每天都发生几美分的不利走势，它所带来的痛苦很容易忍受。如果你继续耗在里面，1口契约也可能累积数千美元的损失。在另一方面，急遽的价格变动，将使交易者因为恐慌而认赔。当这些心志不坚者被吓出场之后，行情也即将反转。趋势可以在温和的成交量下长期拖延，但反转之前经常爆出大成交量。
当交易者试图脱手亏损的多头部位，谁会买进？可能是获利了结的回补空头，也可能是逢低承接的多头，这位多头将承接输家的原先部位----他或许可以掌握底部，或许将成为另一位输家。
当交易者试图回补亏损的空头部位，谁会卖出？可能是获利了结的多头，也可能是那些认为价格“太高”的空头。这位空头将承接输家所回补的部位，唯有未来的演变才可以证明他的判断是否正确。
当空头在涨势中认输，他们将回补买进，进一步提高价格。价格继续上涨，挤出更多的空头，于是涨势将替自己补充上升的燃料。当多头在跌势中认输，他们将卖出，进一步压低价格，价格继续下跌，挤出更多的多头，于是跌势将替自己补充下降的动力。如果价格趋势配合稳定的成交量，应该可以继续发展。稳定的成交量，代表新的输家取代原来的输家，趋势的持续发展，需要源源不绝的新输家，这就像古埃及的金字塔一样，它们需要源源不绝的新奴隶。
成交量下降，代表新输家的供给发生短缺，趋势可能反转，这是因为输家们已经体认自己的看法错误，原来的输家不断认赔出场，愿意接手的新输家愈来愈少。
成交量下降是趋势即将反转的讯号。
暴发性的大成交量，往往也是趋势即将结束的讯号。这种现象是来自于许多输家同时希望认赔。当某个亏损部位持有过久，你或许会有下列的经验或体会。一旦痛苦变得无法承受，你认赔出场，然后趋势立即反转，朝你原先所预期的方向发展，但这一切都与你无关了！这种现象总是重复发生，因为大多数业余者在压力下都有类似的反应，他们大约在相同的时间认赔出场。专业的玩家不会执着于亏损的部位，他们一旦察觉错误，立即认赔而反转部位，或退场观望，等待再进场的机会。
横向走势中，成交量通常很小，因为其中所造成的痛苦相对有限，人们非常能够接受小幅的价格变动，这类毫无趋势可言的行情似乎可以永远持续下去。横向走势的突破，经常会夹着大量，因为输家纷纷冲向出口。小量的突破，代表新趋势所引发的情绪投入程度不高，价格很可能折返交易区间。
成交量在涨势中扩大，显示多方与空方不断进场，多方急于买进，愿意支付持续上升的价格，空方也很乐意卖给他们。成交量扩大，代表进场的输家被更多的输家所取代。
成交量在涨势中萎缩，显示多方追价的热忱已经降低，空方也不再急着回补。
精明的空头早已经离场，心态不坚定的空头也已经无法再承受痛苦。成交量下降，代表涨势已经失去动能，趋势即将反转。
成交量在跌势中萎缩，显示空方继续抛空的热忱已经降低。多方也不再急着出场，精明的多头早已经离场，心态不坚定的多头也被迫退出。成交量下降，代表剩下的多头具有高度的耐力，或者他们的财力雄厚，或者他们的进场时间比较迟，或者这两种因素都有。成交量下降可以显示下降趋势即将反转。
前述的说明可以同时适用于长期与短期的时间架构。大体上来说，如果今天的成交量大于昨天，今天的趋势就会持续发展。
交易法则
所谓“大成交量”与“小成交量”是就相对水准而言，IBM的小成交量，是“苹果电脑”的大成交量；黄金的小成交量，是白金的大成交量。大体上来说，“大成交量”是指成交量至少较最近两周的平均水准高出25%，“小成交量”是指成交量至少较最近两周的平均水准低25%。
1.大成交量可以确认趋势。如果价格创新高，成交量也创新高，则随后的价格走势可能重新测试或超越该高点。
2.如果价格创新低而成交量创新高，则随后的价格走势可能重新测试或超越该低点，价格几乎总是会夹着小量重新测试“卖压高潮的底部”，这是很好的买进机会。
3.在某趋势的发展过程中，如果成交量缩小，该趋势可能反转。如果价格创新高，但成交量小于前一波高点，应该寻找放空的机会。这不适用于市场底部，因为跌势可以在持续性的小量中进行，华尔街有一种说法：“股价上涨需要靠买盘力量的推升，但价格可以因为本身的重量而下跌。”
4.在逆势的修正走势中，必须留意成交量的变化。在上升趋势的折返走势中，成交量会因为获利了结而放大。可是，当价格持续下跌而成交量缩小，代表多头不再逃跑或卖压已经减缓。当成交量显著萎缩，代表修正走势已经接近尾声，即将恢复原先的上升趋势，这是理想的买进时机，主要的下降趋势总是夹着反弹的修正走势。最初的成交量相当大：可是，当立场不坚定的空头回补之后，成交量将缩小，这是放空的机会。
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