[投资交流] 汇添富多元收益债券基金投资报告热122空间发言人 2013-01-18 09:57
1、冠军基金经理的冠军投资业绩再度令市场叹服！
截至2013年1月14日，汇添富多元收益在不足4个月的时间里累计收益已达5%，在所有同期的银河证券二级债基中业绩排在前1/4，在同期成立的债券基金中更是大幅领先!
早在发行之初，我们就提示投资者中国经济正处于由衰退期向复苏期演进的过程中，债券牛市和股票牛市将交替出现。添富多元成立后即按此思路进行操作，准确地把握住了股债机会交替的时机，从而取得亮眼业绩：
成立后至11月底，坚持只建仓安全性较高的固定收益资产来实现收益，成功避过股票市场的下跌（同期上证综指下跌近5%）；
去年11月底，抢在股市强势反弹前夕快速将可转债仓位从不足5%提高到25%，且重点配置石化转债、国投转债、重工转债、南山转债等偏股性的强势转债，准确命中可转债市场的投资逻辑，为之后的净值快速上涨奠定了基础；
12月中旬，在股市的上升趋势确立后，迅速介入民生银行、招商银行、中国平安优质蓝筹股，以及少量医药股等成长股，稳定地分享了市场上涨收益。
2、金牛基金经理长期优异业绩是实力与信心的保证！
通过大类资产灵活配置来把握股债双重机会的能力是宝贵的稀缺资源，这要求基金经理具有丰富的投资经验、敏锐的宏观触角、积极进取同时又不失沉稳的投资性格。
基金经理曾刚拥有12年的从业经验，极为擅长大类资产配置，进入公募以来业绩斐然：
- 2009、2010连续两年债券基金收益冠军！
- 上一次完整任期间（2008年9月至2011年8月底），所管基金累计收益达28.23%，远胜同类债券基金（同期平均收益12.34%），甚至超越从1664历史大底反弹起来的上证综指（同期收益10.38%）
 ！
曾刚先生极为擅长大类资产配置，整体风格积极而不激进，对债券和股票投资都有扎实的基础和丰富的实战经验，且能关注到各个板块的潜在机
 会。
3、本季债市展望
债券市场历来在一季度更容易获得正收益，首先是机构年初存在刚性配置需求而新债供应不足，同时货币政策偏稳，更倾向于先观察数据再做调整。近期央行将逆回购扩展为常态化操作，预期市场资金面进一步宽松，从根本上缓解了季末、长假等特殊时点的融资担忧，近期债券市场继续走强。整体上我们认为一季度债市相对乐观，超日债引发的信用风险在3月份获得短期解脱的概率较大，但是目前社会融资成本总体是略上升的，因而利率债的空间有限，也缺乏保护，而信用利差已回落至历史中值之下，信用风险却在加强，我们仍然维持“小年”的判断，策略上以中高信用评级、短久期、适度杠杆为主。
去年11月底的可转债，具备较高的估值优势，是值得重配的强势品种，经过近期的上涨，部分品种已有透支的担忧，需要考虑波段操作和适时了结。民生转债等新转债的即将发行也可能带来一定的冲击，但放到一年来考虑，可转债整体上仍有5%的涨幅，值得继续重点关注。我们对转股溢价率较低、正股有支撑的个券更有信心，随后仍可能获得一定的超额收益，目前水平下相对中等评级信用债依然具备优势。
4、股市震荡向上，二级债基收益空间更广阔！
2013年宏观经济继续走稳，但实体企业的利润率还只能逐步恢复和提升，股票市场有机会但不是单边的、较大级别的牛市，改革红利能否催生股市有待观察。即便如此，QFII的积极参与，市场人气的回升，12月行情的超预期都表明股市很可能终结之前的熊市，进入震荡向上的中长线节奏。结构性行情的格局下，具备最强综合研究实力的团队有可能在较低风险下获得更多的阿尔法。
整体而言，2013年利率债、信用债、可转债和20%的二级市场股票也许都不存在单边牛市，但又各有机会。在此格局下，与仅能单纯参与债市的一级债基相比，大类资产灵活配置风格的二级债基收益空间将更加广阔。
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