低估值高收益 银行重回视野2013年04月19日 20:01 来源：红周刊 作者：内参一号
【主题背景】 国际黄金价格暴跌，美股调整，国内银行面临外资做空、银行间市场监管风暴来袭、钢贸贷款风险持续恶化等压力下不但没有持续下跌，反而在近日带动大盘止跌企稳，说明低估值优势正得到主力资金青睐。每当市场接近底部时国家队出手往往预示底部到来，外资抄底信号正逐渐释放，银行股经过近期调整后，估值重新回到安全区间，特别是规范同业业务的文件出台后，短期内监管风险将释放完毕，未来走强成为大概率事件。 【主力炒作契机】 银监会近期发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，要求商业银行投资非标准资产理财产品不能超过理财产品总额的35%和资产总额的4%，投资非标准资产规模如信贷、信托贷款、委托贷款等将受到一定限制，而中长期内信贷、票据等资产证券化和利率市场化进程将有所加快。另外，中国银监会日前提出2013年银行业在信贷投放上支持扩大内需领域，下发关于深化小微企业金融服务意见，小微贷款业务未来发展空间广阔，相关银行将在未来利率市场化竞争享有更高息差和利润增速，获得较快发展。 随着我国经济增长方式的转变，经济增速下滑和经济增长中枢下移，银行业绩增速必然出现周期性下滑，这是监管层要求银行让利实体经济，支持实体经济发展的必然结果。截至3月末，银行业本外币存款余额100.70万亿元，同比增长16.0%，人民币存款余额97.93万亿元，同比增长15.6%。另外，3月份人民币贷款增加10600亿元，超市场预期。经济复苏是未来发展的主要目标，流动性将保持相对宽松，银行将通过金融创新降低影子银行规范对流动性的冲击，迎来基本面拐点，息差或将见底回升，不良生成率将回落，优质银行股值得长期投资。 【持续性分析】 随着投资者逐渐意识到“理财”含义，投资风格逐渐发生变化，银行理财产品逐渐受到青睐，其中仅3月份共发行2302只非保本型银行理财产品，市场占比71.27%。中长期来看，行业监管控制和银行业务创新将加速银行业转型，银行业将由原来同质性较强的板块逐步过渡到个股的渐进分化，转型的深度和广度将决定估值提升的空间，非银业务占比越高、综合化经营成功的银行将享受更高的估值；专业化经营、深耕细作的银行潜力大增。在金融改革深化和利率市场化加剧的背景下，看好市场化程度较高的有特色的股份制银行。 近期频繁的政策调控和略显矛盾的经济数据使得市场预期较为混乱，但稳定的增长和极低估值使银行股吸引力持续，QFII3月份新开户数达到26个，当前共有108只个股有QFII现身，侧重价值投资和中长期投资特点使低估值银行股将成为QFII首选标的。当前商业银行2012全年累计实现净利润1.24万亿元，同比增长18.9%，从已发布的年报数据看，上市银行2012年净利润同比增长16%，其中国有银行净利润同比增长15%，其他六家股份制银行增长22%。从2013年银行信贷投放增速和息差应对利率政策调整后的表现看，上市银行全年或仍可实现两位数以上的利润增长。 【重点个股】 热点个股：北京银行（601169） 重点关注：民生银行（600016） 北京银行（601169）公司在国内城市商业银行中居于领先地位，总部位于北京，2012年9月获得保险资金托管业务资格，已经北京、天津、上海等地共开设了219家分支机构，并在香港和阿姆斯特丹开设了两家代表处，当前以零售业务、中小企业业务为重点的战略转型继续稳步推进，与政府合作经验丰富，全资子公司北银消费与桑坦德消费金融公司达成初步合作意向，设立中加基金管理有限公司获中国证监会批复的公告。该股当前放量走强，股价走出前期回落趋势，年线位突破及前期跳空缺口都对股价上攻形成刺激作用，在该股产业链逐步健全背景下，未来有望走出一波反弹行情。 重点关注★★★☆ 民生银行（600016）公司“民营企业银行、小微企业银行、高端客户银行”三大战略定位清晰,特色和效益在同业中十分突出，2012年年报显示，银行资产总额达到3.2万亿元，增幅44%，实现归属于母公司股东的净利润375.63亿元，同比增长34.5%。当前大力发展的村镇银行是公司专业化金融服务的补充业务，旗下30多家村镇银行收益良好，业务量正逐步攀升，未来商贷通开发模式将主要围绕“人工+模型”有机管理模式，小微金融业务作为战略方向，未来三至五年将提升小至100 万户,贷款余额有望突破6000亿元。该股量能呈逐步上升态势，股价强势突破月线和60日均线双重压制，前期跳空缺口有望得到回补，未来有望借助政策加快发展特色经营，业绩提升或超预期。 |
|
|
