天士力、信立泰和通化东宝跟踪点评 事件:天士力今日公告董事会决议:《关于收购天津天士力圣特制药有限公司100%股权的关联交易议案》,拟以自有资金383.74万元收购控股股东天士力集团持有的天津天士力圣特制药100%股权,收购价格为圣特公司2013年3月31日之净资产。圣特公司拥有先进的生产、质量管理体系,并使用先进的SAP系统对生产流程进行自动化管理,已通过英国的GMP认证并持有ISO14000证书,有利于提升公司化学药产能。 点评: 我们认为,收购圣特公司,将为天士力带来了已达到英国GMP认证水平的片剂、胶囊等口服制剂产能,未来圣特将作为公司一个出口欧盟的生产基地;后续帝益下属的天津药物研究院将把部分已经获得证书但尚未投产的化学药品种注入到圣特,届时圣特将顺利通过国内新版GMP认证。 我们判断:帝益资产注入已经完成,并表将追溯调整,从今年1月1日开始合并报表。公司今年中报将体现帝益的贡献和增厚。 我们仍然看好天士力中长期基于良好基本面和中高层激励机制的业绩快速增势以及公司作为现代中药的典范、显著的产品集群优势,公司产品以独家品种和独家剂型为主,我们判断公司在今年7、8月基药招标和9、10月医保招标当中几乎没有价格下降压力。我们维持预测公司2013~2015年净利润分别同比增长52%/33%/30%,EPS分别为1.13/1.50/1.96元,目前2013PE仅31倍,维持买入评级。2014年8月丹滴揭盲数据若良好,将大大提升其全球化销售增长的乐观预期。 信立泰、通化东宝在陕西基药增补点评 在陕西基药增补中,信立泰的氯吡格雷已以74.6元价格在5月19日作为第一批增补产品进入陕西基本药物采购,因此在5月31日公布的陕西第二批增补入围品种中,仅有赛诺菲的波立维。信立泰氯吡格雷价格维持之前在县级以上机构的招标价74.6元(25mg×20,0.149元/mg),按每毫克价格可比计算,高于赛诺菲波立维的65.3元(75mg×7,0.124元/mg),赛诺菲此降价幅度较大,而且此基药价格可能联动影响到县级以上机构的中标价,我们判断赛诺菲确认接受此价格的可能性很小,赛诺菲放弃陕西基药市场,将为信立泰独占陕西市场增加可能。 我们周一已经对陕西基药增补的点评信息:通化东宝的二代胰岛素已于5月19日作为第一批增补产品进入陕西基本药物采购,价格维持之前在县级以上机构的招标价48.9元,而且诺和诺德和礼来两进口二代胰岛素都因价格高未能进入。5月31日公布的拜耳和联邦是第二批增补目录,且价格向通化东宝看齐,市场在周一错误反映了通化东宝二代胰岛素的基药市场前景。 |
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