最近市场大幅波动，我借机会复习了一下美国金融危机的过程，最终发现倒下去的雷曼、贝尔斯登、遇到严重挫折的两房具有相同的经营特点，他们都是创新爱好者，也都是由积极进取的管理层掌舵的公司。他们大量采用新方法、开拓新业务，最终正是这些曾经让他们业绩大幅增长的新方法、新业务，在金融危机中彻底击倒了这几家公司。这个现象使我产生了一些想法和认知，在相当广泛的领域内遵循保守、稳健、慎于创新、不追求超常规成长的策略，恰恰是企业长期价值的保证。在很多行业里，以极其保守、审慎的态度对待企业的经营和发展，才是真正有利于企业长期利益的积极做法。频繁的变革、积极的创新、不断的摆脱历史和传统，这些看上去令人积极振奋的做法，却有可能出现严重的问题。
企业业绩增长，才能驱动股价上涨。但是我们在业绩的增长面前还必须追问一个问题：这种增长是在承担什么样风险背景之下的增长？这种业绩增长可持续吗？是用可靠的、安全的、保守的方式实现的增长，还是以挑战广泛的不确定，进入广泛的未知领域，并采取无所不用其极的方法实现的成长？
我特别借此谈一下我所投资的白酒行业，我正在广泛关注处于行业危机中的二线白酒机会，对二线白酒做了必要的研究后，我发现二线白酒中可分为两类公司。一类是积极创新和不断挑战传统的公司，这类公司是由”能人”以积极的方式管理着。他们用组织制度创新，营销体系创新，营销策略创新，产品的生产方式创新等一系列创新，抓住一切可以抓住的机会，使企业的业绩发生了明显的增长；另一类公司是由一批缺乏创新能力，比较保守，就知道循规蹈矩按照几百年留下来的传统酿酒工艺酿酒的企业。他们的营销做得不好，企业品牌的宣传推广也很差，他们坐拥良好的历史文化品牌，但业绩较积极创新型的公司差距很大。看上去他们浪费了很多机会！
基于我对投资的理解，对白酒经营本质的理解，我会回避那些以一系列新的先进的手段，驱动公司业绩短期快速成长的白酒公司。因为投资者的利益决定于企业长期未来，投资追随的是企业长期恒久持续的良好变化！是什么决定会不会产生长期恒久的良好变化？是企业在最深层的基础要素上执行了一种被历史证明的、有长期生命力的决策。这些被历史证明的、有长期生命里的决策，往往就是符合企业发展规律的常识和常规，越是长期变化越决定于产业深层的常识性发展规律，真正有价值的决策是基于常识做出的。只有恒久、简单被历史重复证明可长期有效的方法，才能推动企业持续发展。一种可以带来短期业务成长的方法不一定必然驱动长期的成长。
巴菲特说企业要由优秀的管理层来掌握，但是人们对管理层“优秀”的评判标准却不尽相同，我认为优秀的管理层分为两类：一类优秀是激进型的，这一类管理层精明强干、勇于创新、能够在市场竞争中抢占先机而取胜，但是也有着急功近利、盲目冒进为公司后续的发展留下了安全隐患的一面；另一类管理层具有审慎的态度，不为眼前利益所动，韧性十足，视企业永续发展为最大利益，他们对行业发展的长期规律有深刻的理解，他们视深刻的产业发展规律为最高准则！虽然在竞争中看不出他们有什么令人钦佩的大手笔，却常常能够达到不疾而速、后发而先至的效果。很多投资者都关注第一类管理层，但是我发现这一类的管理层中有很多恰恰是麻烦的制造者，他们在展示自己才华的过程中，往往会使得公司脱离常规，这种做法只能导致短期经营业绩增加，往往为企业的长期未来和核心内在价值埋下了祸根。实际上企业一些重大的经营性危机，往往是这一类的管理层在开拓性跨越中引发的。而第二类的管理层，看似能力“差的”、保守的，但却善于守成，忠实于成百上千年留下的原则的管理层，反而可以走的更远！
长期胜出的企业是那些坚持保守主义，坚持谨慎创新的企业。这些长期胜出的企业在过程中可能极其平淡，其管理层给人保守落后，安于现状，安于落后印象，但这样管理层支配下的企业长期更可靠。巴菲特就是这样的人，他不是没有创新，他老年还买入了IBM，但是他整个的投资模式整体上是偏守成和保守的。资产管理本身就是控制风险的行业，控制风险最有效的方法就是坚持几百年上千年已经被重复证明可行有效的方法。不进行没有成功先例的所谓变革，而是以确定的、简单的模式不断重复。我想起2012年的国庆节，凌通价值网搞了一个价值投资者交流会，请保守主义思想家刘军宁先生谈了保守主义，刘先生特别强调：世界上主要发达国家英国、美国、瑞士他们的主导政治思想是，坚决执行过去几百年被证明正确的执政理论和方法，决对不轻易凭想象和主观愿望创新出新的制度和新的政治学说，不把政治人物的能力抬得很高。他们认为优秀的政治人物往往是社会动荡的根源，所以不寄希望强势的管理层和政治人物。这就是西方保守主义的思想，奠定了整个英、美、瑞士长期和平稳定和持续发展基础，反倒是那种爱闹革命的国家，像德国、俄罗斯乃至中国喜欢创新，不断试错发展不很顺。今天我也更加强了刘军宁保守主义学说的理解，在风险和不确定大的领域内保守主义恐怕是永远的首选原则。 某些行业，比如科技行业、信息产业确实是不创新一天也干不下去，但是有一些传统行业，比如银行、白酒、食品饮料、资产管理业，真正能促进企业发展的是谨慎保守的能力。
最后，总结我的认知是：“有些时候投资者要想选择十年二十年能发展的公司恰恰应该回避优秀管理层，那些守成的、尊重历史的、不轻易变革的人管理的公司，往往可能在二十年后成为确定的领先者，那些喜欢创新的公司只表现为当期的活跃，他的长期稳定性反而可能很差。”
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